新證券法實(shí)施半年，注冊(cè)制IPO占全部規(guī)模的七成——

注冊(cè)制穩(wěn)擴(kuò)圍 監(jiān)管瘦身顯效

半年來(lái)，以新證券法為指引，中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)入全新歷史階段。注冊(cè)制改革平穩(wěn)快速推進(jìn)，從科創(chuàng)板的增量市場(chǎng)，推廣到了創(chuàng)業(yè)板的“存量+增量”市場(chǎng)；保護(hù)投資者的各項(xiàng)制度舉措不斷落地，對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪活動(dòng)“零容忍”業(yè)已成為各界共識(shí)；“放管服”改革繼續(xù)推進(jìn)，監(jiān)管和服務(wù)的透明度進(jìn)一步提升。

自今年3月1日新證券法正式實(shí)施，到目前已逾半年。半年來(lái)，以新證券法為指引，中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)入全新歷史階段。注冊(cè)制改革平穩(wěn)快速推進(jìn)，從科創(chuàng)板的增量市場(chǎng)，推廣到了創(chuàng)業(yè)板的“存量+增量”市場(chǎng)；證券集體訴訟制度掀開(kāi)新篇章，大幅提高對(duì)證券違法違規(guī)行為的處罰力度；切實(shí)落實(shí)“放管服”要求，監(jiān)管規(guī)則“瘦身”顯效。

注冊(cè)制平穩(wěn)快速推進(jìn)

新證券法的一大亮點(diǎn)就是全面推行證券發(fā)行注冊(cè)制度。

4月27日，《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》出臺(tái)。6月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》等4部規(guī)章。6月22日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下科翔電子、維康藥業(yè)等32家首批IPO受理名單出爐。8月4日，第一批創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股正式開(kāi)啟申購(gòu)。8月12日，證監(jiān)會(huì)按法定程序，同意萬(wàn)勝智能等5家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)。8月24日，伴隨著深交所開(kāi)市敲鐘鳴響，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制首批18家企業(yè)正式上市。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月30日，新證券法實(shí)施以來(lái)注冊(cè)制下科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)共91家，占期間A股IPO總數(shù)的比例為48.4%，總計(jì)首發(fā)募資1607億元，約占期間A股全部IPO募資的比例為七成。

除了IPO，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的并購(gòu)重組、再融資也同步實(shí)施注冊(cè)制。6月份，科創(chuàng)板首單并購(gòu)重組落地。截至目前，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下6家企業(yè)再融資注冊(cè)生效。

在中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海看來(lái)，推行創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制是落實(shí)新證券法，進(jìn)一步完善發(fā)行上市、交易、監(jiān)管等規(guī)則體系的重要舉措，可有效推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，為主板、中小板施行注冊(cè)制提供樣本，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益

強(qiáng)化投資者保護(hù)，是新證券法的又一大亮點(diǎn)。在半年里，從最高人民法院到證監(jiān)會(huì)，保護(hù)投資者的各項(xiàng)制度舉措不斷落地，對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪活動(dòng)“零容忍”業(yè)已成為各界共識(shí)。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，證監(jiān)會(huì)作出行政處罰決定98份，罰沒(méi)金額合計(jì)38.39億元，已接近去年全年的罰沒(méi)水平。“零容忍”效果顯著，離不開(kāi)各項(xiàng)配套制度措施的不斷落地。

從最高法層面看，7月31日，最高法發(fā)布《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規(guī)定》，完善集體訴訟制度，夯實(shí)證券市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)；8月18日，最高法發(fā)布《關(guān)于為創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制提供司法保障的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。《意見(jiàn)》對(duì)于充分發(fā)揮人民法院審判職能作用，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制順利進(jìn)行，保護(hù)投資者合法權(quán)益，具有十分重要的意義。《意見(jiàn)》的發(fā)布實(shí)施，將促進(jìn)資本市場(chǎng)重大改革措施行穩(wěn)致遠(yuǎn)，有助于建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度。

從證監(jiān)會(huì)層面看，8月7日，證監(jiān)會(huì)就《證券期貨行政和解實(shí)施辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，意在完善訴訟和解制度；8月21日，證監(jiān)會(huì)就《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購(gòu)實(shí)施辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，明確了回購(gòu)價(jià)格、回購(gòu)對(duì)象等內(nèi)容，目的是為了防范欺詐發(fā)行，保護(hù)投資者權(quán)益。

最高人民法院審判委員會(huì)副部級(jí)專職委員劉貴祥表示，當(dāng)前，對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪活動(dòng)“零容忍”已成為各界共識(shí)。強(qiáng)化民事賠償，建立完善證券集體訴訟制度是其中重要措施之一。集體訴訟制度為權(quán)利受損的中小投資者提供了便利、低成本的維權(quán)渠道，其“聚沙成塔、集腋成裘”的賠償效應(yīng)能夠?qū)ψC券違法犯罪行為形成強(qiáng)大的威懾力和高壓態(tài)勢(shì)。

劉貴祥表示，隨著集體訴訟制度的建立完善，對(duì)于切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，降低投資者維權(quán)成本，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，維護(hù)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定和良好生態(tài)，將發(fā)揮重要作用。

監(jiān)管服務(wù)透明度提升

為了深入貫徹新證券法，切實(shí)落實(shí)“放管服”要求，全面提升監(jiān)管和服務(wù)的透明度，滬深證券交易所于近日梳理編制了自律監(jiān)管和市場(chǎng)服務(wù)事項(xiàng)清單。

上交所持續(xù)開(kāi)展業(yè)務(wù)規(guī)則制定、修改與清理廢止工作，不斷優(yōu)化規(guī)則體系，公開(kāi)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，精簡(jiǎn)辦理流程。此次向市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)布自律監(jiān)管、市場(chǎng)服務(wù)事項(xiàng)及辦理依據(jù)，旨在全面杜絕可能存在的“口袋政策”“隱性門(mén)檻”等問(wèn)題，推進(jìn)“陽(yáng)光監(jiān)管、透明監(jiān)管”，為市場(chǎng)主體提供業(yè)務(wù)便利和穩(wěn)定預(yù)期。

新證券法強(qiáng)化了交易所的自律管理職責(zé)。圍繞新證券法的貫徹落實(shí)，上交所抓緊推進(jìn)基本業(yè)務(wù)規(guī)則及配套細(xì)則的制定和修改。截至目前，已制定業(yè)務(wù)規(guī)則26件，修改規(guī)則10件，全面夯實(shí)了發(fā)行上市審核、持續(xù)監(jiān)管、交易組織和會(huì)員管理等方面的自律管理規(guī)則基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，為提升規(guī)則體系友好性，上交所針對(duì)現(xiàn)行規(guī)則體系規(guī)模龐大、層級(jí)豐富的特點(diǎn)，大力“合并同類項(xiàng)”和“刪減冗余項(xiàng)”，對(duì)業(yè)務(wù)通知、指南等低位階規(guī)范整合歸并，對(duì)不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要的規(guī)則予以廢止。本次清理集中廢止了13件業(yè)務(wù)規(guī)則和33件業(yè)務(wù)指南，規(guī)則體系“瘦身”效果初顯。

8月30日，深交所發(fā)布《上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類管理辦法》，這是深交所推進(jìn)分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管、科技監(jiān)管，健全風(fēng)險(xiǎn)防控制度，提升一線監(jiān)管效能的重要舉措。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，“放管服”有利于進(jìn)一步簡(jiǎn)化、優(yōu)化原行政審核流程，讓資本市場(chǎng)要素的配置更加便捷和市場(chǎng)化，促進(jìn)注冊(cè)制改革全面推行。（記者 溫濟(jì)聰）