中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝2月19日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，央行票據(jù)互換并非“中國(guó)版QE”。

今年1月24日，央行公告宣布，為提高銀行永續(xù)債(含無(wú)固定期限資本債券)的流動(dòng)性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，中國(guó)人民銀行決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具(Central Bank Bills Swap，CBS)。1月25日，中國(guó)銀行在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行400億元無(wú)固定期限資本債券，這被認(rèn)為為后續(xù)商業(yè)銀行發(fā)行無(wú)固定期限資本債券提供了范本，也拓寬了商業(yè)銀行補(bǔ)充其他一級(jí)資本工具渠道。

“中國(guó)銀行發(fā)行完成以后，據(jù)我們了解，其他商業(yè)銀行發(fā)行興趣是很大的，很多商業(yè)銀行已經(jīng)在走內(nèi)部的公司治理程序?！迸斯俳榻B。同時(shí)其也指出，商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的方式是多種多樣的，商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)自身的特點(diǎn)和資本結(jié)構(gòu)，自主決定資本補(bǔ)充方式、資本補(bǔ)充時(shí)間和節(jié)奏。

不涉及基礎(chǔ)貨幣的吞吐

潘功勝表示，通過(guò)永續(xù)債的形式補(bǔ)充銀行資本在我國(guó)剛開(kāi)始進(jìn)入實(shí)踐階段，為了引導(dǎo)和培育市場(chǎng)，需要有一定的政策支持。在這方面，銀保監(jiān)會(huì)擴(kuò)大了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資范圍，允許其投資永續(xù)債等資本工具；財(cái)稅部門已經(jīng)明確了永續(xù)債的會(huì)計(jì)處理，很快還將明確永續(xù)債的稅收處理；人民銀行創(chuàng)設(shè)了央行票據(jù)互換工具(CBS)，并將合格的銀行永續(xù)債納入央行擔(dān)保品范圍，以促進(jìn)提升永續(xù)債的流動(dòng)性和市場(chǎng)接受度。

“前一段時(shí)間，剛剛開(kāi)始做這件事情的時(shí)候，市場(chǎng)有一些聲音，說(shuō)你們是不是搞放水，是不是中國(guó)的QE，我覺(jué)得這一次的票據(jù)互換不是中國(guó)版的QE，它和QE有本質(zhì)的區(qū)別?！迸斯僬f(shuō)。

他表示，第一它是“以券換券”，不涉及流動(dòng)性的投放，不涉及基礎(chǔ)貨幣的吞吐。一級(jí)交易商參與互換，用持有的永續(xù)債換成了央行的央票，但不能說(shuō)我拿了這個(gè)央票，就可以自動(dòng)獲得央行的基礎(chǔ)貨幣，這兩者之間沒(méi)有關(guān)系，這是很重要的一點(diǎn)，不是換成央行票據(jù)就可以從央行自動(dòng)獲得基礎(chǔ)貨幣，這對(duì)銀行體系的流動(dòng)性的影響是中性的。

“大家回憶在國(guó)際金融危機(jī)之后，其他一些國(guó)家所采取的QE，一般在購(gòu)入資產(chǎn)的同時(shí)會(huì)投放基礎(chǔ)貨幣，我們?cè)谶M(jìn)行互換的時(shí)候，它不自動(dòng)的投放，跟投放基礎(chǔ)貨幣這兩者沒(méi)有關(guān)系?！迸斯僬f(shuō)。

此外他指出，央行票據(jù)的互換沒(méi)有導(dǎo)致永續(xù)債所有權(quán)和信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，永續(xù)債的所有權(quán)仍然在商業(yè)銀行的表內(nèi)，它的利息的所得者也是債券的持有人，只是通過(guò)這樣一個(gè)操作，央行按照市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)收取費(fèi)用，提升了永續(xù)債的流動(dòng)性，永續(xù)債的所有權(quán)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有轉(zhuǎn)移。

很快將進(jìn)行首次CBS操作

中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，很快將進(jìn)行首次的CBS操作。

他指出，央行票據(jù)互換工具CBS主要是在永續(xù)債發(fā)行初期起到引導(dǎo)和培育市場(chǎng)的作用，更多的還是希望市場(chǎng)自身的力量發(fā)揮作用。從央行央票互換工具操作本身來(lái)看，進(jìn)行CBS操作，央行要按照市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)收取費(fèi)用。市場(chǎng)化費(fèi)用的具體標(biāo)準(zhǔn)，參考了銀行間市場(chǎng)無(wú)擔(dān)保融資和有擔(dān)保融資之間的利差確定，所以最終會(huì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的均衡，需求不會(huì)無(wú)限的擴(kuò)大。

此外，他強(qiáng)調(diào)，人民銀行宣布創(chuàng)設(shè)CBS的同時(shí)，也宣布主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)的銀行永續(xù)債納入人民銀行的中期借貸便利、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔(dān)保品范圍，這本身就提高了永續(xù)債的流動(dòng)性。銀行拿了永續(xù)債可以通過(guò)參與央行的這些操作，就可以得到流動(dòng)性的支持，不一定需要把永續(xù)債換成央票之后再去獲得流動(dòng)性的支持。

同時(shí)他表示，銀行間市場(chǎng)成員之間可能也會(huì)更多地使用永續(xù)債作為合格的抵押品進(jìn)行相互之間的融資，也不一定需要將永續(xù)債都換成央票。

“從這幾個(gè)方面來(lái)看，結(jié)合市場(chǎng)的需求，央行操作也有一定的市場(chǎng)化的費(fèi)用的設(shè)定，央行進(jìn)行票據(jù)互換工具的操作數(shù)量也不可能是想象的那么大。”孫國(guó)峰表示。

永續(xù)債大事記

●2018年12月25日

金融委辦公室召開(kāi)專題會(huì)議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本有關(guān)問(wèn)題，推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行。

●2019年1月17日

銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國(guó)銀行發(fā)行不超過(guò)400億元無(wú)固定期限資本債券。

●2019年1月24日晚

央行、銀保監(jiān)會(huì)雙雙發(fā)布公告，前者決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具(CBS)，為銀行發(fā)行永續(xù)債提供流動(dòng)性支持，后者則宣布允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行發(fā)行的無(wú)固定期限資本債券。

●2019年1月25日

中國(guó)銀行在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行400億元無(wú)固定期限資本債券。

●2019年2月19日

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝2月19日在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，央行票據(jù)互換并非“中國(guó)版QE”。中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，很快將進(jìn)行首次的CBS操作。