銀行存款去哪兒了？

觀察近年來的數據能夠明顯看出，人民幣存款增速逐步放緩。究其原因，存款理財化、銀行體系信用創(chuàng)造能力下降是制約存款增速的重要原因。由于銀行可發(fā)行多種資本補充工具以解決資本不足的問題，因此不必擔心其服務實體經濟的能力

中國人民銀行發(fā)布的最新數據顯示，8月末，人民幣存款余額175.24萬億元，同比增長8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和0.7個百分點。當月人民幣存款增加1.09萬億元，同比少增2729億元。

梳理近年來的數據可以看出，人民幣存款增速正逐步放緩。那么，錢究竟去了哪兒？存款下降是否等于銀行沒錢可貸？未來這一趨勢會否持續(xù)？

存款增速再度下滑

今年以來，人民幣存款增速持續(xù)在9%以下徘徊。今年4月份和5月份，人民幣存款增速一度有所加快，達到了8.9%，但到了8月份，存款增速再度回落，跌至8.3%，創(chuàng)下新低。

存款增長乏力，從上市銀行半年報數據也可見一斑。今年二季度，銀行業(yè)存款增長情況并不樂觀，交通銀行金融研究中心統計數據顯示，包括大行在內，絕大部分存款同比增速維持低位，平均為4.96%。其中，公司類存款在存款中的占比有所提升，活期類存款占比有所下降。

2017年全年，上市銀行存款規(guī)模分化也較為明顯，五大行住戶存款余額達到32.14萬億元，占住戶存款的比重為49.93%。股份制銀行中較為突出的招行，個人存款余額達1.34萬億元。2017年，這6家銀行的存款幾乎占據了整個銀行業(yè)的一半。相比之下，部分股份制銀行存款增速甚至為負，明顯“壓力山大”。

觀察近年來的數據能夠明顯看出，人民幣存款增速正逐步放緩。從2014年9月份開始，人民幣存款增速告別了兩位數增長，增速持續(xù)保持個位數，今年以來更跌至9%下方。

有統計數據顯示，近年來居民儲蓄增速下降幅度較大。從2010年以前的16%下降到了2017年的7.7%，增速降至歷史最低。從居民儲蓄在可支配收入中的占比來看，這一下降趨勢更加明顯，2010年至2017年，居民儲蓄存款增長與可支配收入之比從25.4%下降至12.7%，下降了一半。

增速下降原因何在

存款增速降低，錢究竟去哪兒了？

存款理財化是存款增速降低的原因之一。中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，在金融強監(jiān)管影響下，金融市場流動性波動加大，貨幣基金等產品拉大了與存款市場收益率的差距，分流了一部分居民存款。盡管近期理財產品收益有所下降，但仍廣受投資者歡迎。

近年來，居民投資理財意識不斷增強，不同形式的理財產品涌現，尤其是“寶寶類”貨幣基金產品的出現，使得人們投資理財更加便捷，加劇了存款理財化現象。最新數據顯示，貨幣基金規(guī)模7月份猛增9000多億元，重新站上8萬億元大關，達到8.6萬億元。

董希淼指出，更深層次的原因是，存款增速下降是因為在經濟下行壓力之下，居民部門和企業(yè)部門的收入下滑，進而導致在儲蓄率一定的情況下居民儲蓄存款增速下降，在企業(yè)收入、利潤率一定的情況下，企業(yè)利潤和定期存款增速下降。

還有專家指出，當前制約存款增速的主要是銀行體系信用創(chuàng)造能力下降。銀行在發(fā)放貸款之后能夠派生出新的存款，但在當前去杠桿的形勢下，存款派生能力明顯不足。

為防止資金空轉，一系列嚴監(jiān)管措施在近兩年密集出臺。董希淼認為，這使得同業(yè)負債和同業(yè)資產的創(chuàng)造能力顯著受限，同業(yè)業(yè)務逐步收縮，創(chuàng)造非銀存款的能力在下降。這也與廣義貨幣M2(主要衡量銀行存款和現金)增速降至8.2%歷史低位相呼應。

商業(yè)銀行風險偏好的下降也制約了信用擴張。華融證券首席經濟學家伍戈認為，去杠桿背景下實體經濟增長趨緩，以及貿易摩擦的發(fā)酵，這些都使得商業(yè)銀行的風險偏好持續(xù)走低。銀行放貸更為謹慎，對信貸擴張產生了較為明顯的約束。

這從8月份新增貸款也能看出端倪。8月份，新增貸款中近三分之一由票據構成，表明銀行為了避免風險暴露，對信用投放更趨謹慎，新增投放以短期品種為主。上市銀行半年報數據也顯示，銀行的貸存比普遍上升，貸款占總資產比重也有明顯提高。

不意味著銀行沒錢

那么，存款下降是不是意味著銀行沒錢可貸了，服務實體經濟的能力將受到影響？

在銀行同業(yè)業(yè)務也受到抑制的情況下，銀行的資金來源似乎更加緊張。去年以來，在金融業(yè)監(jiān)管趨嚴的形勢下，銀行同業(yè)業(yè)務明顯收縮。2017年，同業(yè)業(yè)務規(guī)模較大的興業(yè)銀行加快壓縮同業(yè)業(yè)務，各類非標資產減少約4500億元。從今年一季度開始，央行將同業(yè)存單納入宏觀審慎評估體系(MPA)考核，進一步強化了同業(yè)監(jiān)管的力度。

董希淼認為，不必對銀行存款增速下降過度擔憂。“雖然受到監(jiān)管趨嚴影響，同業(yè)資金現在受到了一些抑制，但銀行可多渠道獲得負債來源。”銀行可以發(fā)行多種資本補充工具以解決資本金不足的問題，前提是做好流動性風險管理。例如，部分銀行獲取低成本存款的能力相對較差，其經營成本會高一些，這就需要將流動性風險管理得更好。“因此不是說存款增速降低，銀行就沒錢了。”董希淼表示。

短期來看，下半年存款增速下降速度有望放緩。董希淼認為，總的來看，隨著貨幣政策、財稅政策等邊際改善，銀行加大信貸投入，下一步存款增速下降的趨勢或將放緩。

伍戈也表示，隨著三季度地方債發(fā)行集中放量、貨幣監(jiān)管政策逐步調整，信用收縮程度有望邊際趨緩。不過，伍戈認為，由于資金供需兩端的現實約束猶存，信用大幅擴張仍較為困難，信用由緊趨松的拐點判斷為時尚早。

不過，在我國以間接融資為主的融資結構中，存款增速下降仍需引起重視。工商銀行董事長易會滿早在今年3月份就呼吁，要防止居民儲蓄率過快下降。

易會滿建議，要回歸資管業(yè)務代客理財的本質，打破剛性兌付。他認為，收益與風險是成正比的，剛性兌付扭曲了產品屬性和風險收益，以致部分家庭在投資選擇時，簡單將收益視作唯一比較標準，將資管產品當作無風險或低風險產品配置，從而對儲蓄存款形成了過度替代效應。同時，要進一步加強互聯網環(huán)境下各種金融行為的規(guī)范，還有必要加快推進銀行資產證券化進程，完善配套政策，盤活信貸存量，增加資產流動性。

針對銀行風險偏好低制約信用擴張的現狀，董希淼也認為，未來需要通過加強監(jiān)管政策引導、增強銀行資本補充能力，或是通過監(jiān)管辦法調整、減少銀行資產風險消耗等，為“寬信用”創(chuàng)造條件。