第二季度財(cái)報(bào)“報(bào)喜”，股價卻大跌；營收支柱游戲業(yè)務(wù)遭“截和”；分析稱丁磊布局任性缺入口級應(yīng)用

網(wǎng)易財(cái)報(bào)顯示，2018年第二季度，其總營收為162.84億元，同比增長21.74%。其中，網(wǎng)易游戲營收重回百億級別，達(dá)到100.61億元。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)貌似喜人，網(wǎng)易股價卻應(yīng)聲下跌。發(fā)布二季報(bào)的8月9日當(dāng)天，網(wǎng)易股價下跌10.97%，10日微跌0.24%，13日再跌3.95%。

網(wǎng)易財(cái)報(bào)的一個重要指標(biāo)，凈利潤雖然結(jié)束了連續(xù)四個季度環(huán)比下滑的不利局面，但同比下滑29.12%，為21億元。此外，網(wǎng)易的支柱游戲業(yè)務(wù)同比環(huán)比均增加，但更能體現(xiàn)當(dāng)季游戲營收的遞延收入，二季度卻環(huán)比下滑超10%，實(shí)際情況不容樂觀。進(jìn)入2018年以來，網(wǎng)易股價已下跌35%，市值縮水超1000億元。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，網(wǎng)易掌門人丁磊投資業(yè)務(wù)的隨性，導(dǎo)致內(nèi)部彼此分散，缺少有機(jī)的聯(lián)系，這也是網(wǎng)易與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的最大差別。丁磊日前在接受采訪時表示，“網(wǎng)易的核心能力就是在熟悉的領(lǐng)域做好自己的事，不熟的事情，一律不碰”。這也導(dǎo)致網(wǎng)易各業(yè)務(wù)線彼此獨(dú)立，缺少統(tǒng)一入口產(chǎn)品進(jìn)行整合。線上流量成本激增，成為網(wǎng)易非游戲業(yè)務(wù)下一步發(fā)展阻礙之一。

“吃雞”游戲遭“截和”，日活被碾軋

2018年第二季度，在網(wǎng)易162.84億元的總營收中，游戲營收為100.61億元，占了約62%。然而2018年上半年，騰訊以兩款“吃雞”類游戲“截和”網(wǎng)易的《荒野行動》，導(dǎo)致網(wǎng)易游戲業(yè)績并不理想。

第三方機(jī)構(gòu)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，第二季度，騰訊兩款“吃雞”游戲日活躍用戶數(shù)均超過了網(wǎng)易的《荒野行動》。其中，騰訊《絕地求生：刺激戰(zhàn)場》從4月的3644萬增長至6月的4172萬，《絕地求生：全軍出擊》在4月以761.2萬略微領(lǐng)先《荒野行動》的723.8萬，到了6月，前者為848.7萬，而《荒野行動》下降至382.6萬。可以說，網(wǎng)易在“吃雞”游戲上被騰訊全面打敗。

至于曾扛起網(wǎng)易游戲大旗的手游《陰陽師》，2016年上線后日活躍用戶迅速突破千萬級，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)營收一度接近騰訊的50%。《陰陽師》火爆了半年多后，對手騰訊的《王者榮耀》強(qiáng)勢崛起，《陰陽師》遭到市場沖擊。進(jìn)入2018年后，《陰陽師》日活用戶數(shù)不斷下滑，第二季度3個月同比下降均超過了60%，至6月其日活用戶數(shù)僅存112.9萬。

在此之后，網(wǎng)易雖然發(fā)布了《荒野行動》和《第五人格》等新款手游，但其未能復(fù)制《陰陽師》的成功。這固然有產(chǎn)品的原因，但更為重要的原因是，2016年后，中國互聯(lián)網(wǎng)游戲用戶規(guī)模增長逐漸見頂，2017年增長率下降至4.90%，游戲市場已經(jīng)從增量市場轉(zhuǎn)為存量市場。

艾瑞咨詢分析師李抑揚(yáng)告訴新京報(bào)記者，“這不是網(wǎng)易做得不好，而是騰訊依靠社交起家，在分發(fā)渠道和用戶維護(hù)上有非常大的優(yōu)勢”。

電商高增長背后：運(yùn)營成本超游戲

被丁磊視為“下一個網(wǎng)易”的電商業(yè)務(wù)二季度營收同比增長75.2%，至43.7億元人民幣，占總營收比例提升8.2個百分點(diǎn)，達(dá)26.8%。高增長下，不可忽視的是，這一季度是網(wǎng)易的促銷季，而丁磊年初對GMV的預(yù)期刺激了業(yè)務(wù)線對營收的關(guān)注。從2017年四季度開始，網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)的運(yùn)營成本已連續(xù)三個季度超過游戲。

無論是網(wǎng)易考拉，還是網(wǎng)易嚴(yán)選，都仍在規(guī)模擴(kuò)張期。自營倉庫、獨(dú)立品牌和線下布局都需要資金投入。然而，有電商分析人士表示，中國海淘用戶增速從2017年底呈現(xiàn)放緩，增速遠(yuǎn)不及國內(nèi)電商本身，而網(wǎng)易自身有天花板，不僅難以匹敵天貓、京東，也將為拼多多超越。

電商專家邢孔育告訴記者，消費(fèi)者在微信生態(tài)中角色發(fā)生了很大的變化，不僅僅只是消費(fèi)者和傳播者，而是在這兩個角色不斷放大后，因拼多多的出現(xiàn)，增加了“賣家”的新身份。這是新的玩法，而網(wǎng)易還是傳統(tǒng)電商模式。

易觀發(fā)布監(jiān)測報(bào)告顯示，2018年第二季度天貓占據(jù)市場份額的58.2%，京東以26.2%緊隨其后，排名第三的蘇寧易購為5.5%，網(wǎng)易旗下兩個電商平臺沒有單獨(dú)列出，歸于其他的3.0%中，也就是說低于被單獨(dú)列出的聚美優(yōu)品0.2%的市場份額。

從月活躍用戶數(shù)來看，今年上半年京東日活用戶已從1.5億上升到接近2億，拼多多則在1億到1.5億之間，天貓則保持在5000萬左右，而網(wǎng)易嚴(yán)選和考拉不足1000萬。

網(wǎng)易CFO楊昭烜在分析師會議上表示，電商、音樂和有道業(yè)務(wù)未來一年半，仍注重?cái)U(kuò)大規(guī)模，而非商業(yè)化。二季度，網(wǎng)易在郵箱、音樂等業(yè)務(wù)收入為12.23億元人民幣，占總營收比例為7.5%。由于并未細(xì)化，目前只能看到網(wǎng)易大規(guī)模布局和促銷，未能緩解危機(jī)。

但丁磊近日接受采訪時表示，過去十年做得最重要的就是“公開課”（網(wǎng)易教育業(yè)務(wù)的一部分），而這與網(wǎng)易從PC轉(zhuǎn)型移動互聯(lián)網(wǎng)同樣重要。

丁磊的執(zhí)著造就體系對抗的失敗

丁磊曾自評是一個“90分的產(chǎn)品經(jīng)理”，對于與馬化騰的最大差別，丁磊的回答是“我的興趣可能更廣泛一點(diǎn)”，這種感興趣則是網(wǎng)易很多產(chǎn)品孵化的源頭，比如網(wǎng)易考拉、嚴(yán)選和云音樂。

在丁磊眼中，產(chǎn)品質(zhì)量和品質(zhì)創(chuàng)新擺在了投資布局之前。

新京報(bào)記者從多個信源獲悉，丁磊對產(chǎn)品高度放權(quán)管理。與其他互聯(lián)網(wǎng)公司往往上升到高層討論不同，網(wǎng)易的中層往往具有更大的話語權(quán)，只要高層同意立項(xiàng)，中層就可以參與到目標(biāo)和方法的制定。

多位網(wǎng)易在職和離職員工告訴記者，他們只熟悉自己所做的業(yè)務(wù)，對集團(tuán)其他業(yè)務(wù)知之甚少。“我們就是一個獨(dú)立公司”，其中一個曾在網(wǎng)易旗下某業(yè)務(wù)工作三年的離職員工說。

和成為平臺型公司的發(fā)展路徑不同，丁磊對內(nèi)部的管理更多的是一種興趣導(dǎo)向管理，他本人的興趣決定了公司的投入重點(diǎn)。網(wǎng)易離職員工表示，丁磊看好的新產(chǎn)品，必定會親力親為，而他不看好的產(chǎn)品，則很難獲得資源和支持，而決策的隨意性很強(qiáng)，導(dǎo)致有些項(xiàng)目最終流產(chǎn)。

丁磊曾一度看好電影票業(yè)務(wù)，也因此連續(xù)數(shù)年參加上海電影節(jié)，并且在內(nèi)部組織部門討論會。但數(shù)據(jù)公司易觀報(bào)告顯示，2017年第四季度，貓眼微影占據(jù)市場份額的51.87%、淘票票占據(jù)37.74%，百度糯米（目前已歸入愛奇藝）占7.27%，其他公司份額只有3.12%。而打開網(wǎng)易電影網(wǎng)站，網(wǎng)站已經(jīng)荒廢，并沒有提供任何熱映和即將上線電影購票服務(wù)。

不僅如此，網(wǎng)易也曾大規(guī)模推動其婚戀社交平臺“花田”。上線一周年時，官方曾宣布用戶注冊量突破300萬，日活躍用戶30多萬，并為之舉辦相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)活動。到2015年，官方宣布注冊用戶首次突破千萬后，該產(chǎn)品盡管仍在更新，但網(wǎng)易官方已甚少提及這一產(chǎn)品。

有熟悉網(wǎng)易業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士表示，丁磊對新業(yè)務(wù)拓展缺少長遠(yuǎn)的眼光，如果短期內(nèi)無法見到產(chǎn)品成長為千萬量級或者存在盈利的可能，該業(yè)務(wù)在內(nèi)部就不再得到重視。

由于丁磊的“任性”布局，網(wǎng)易一直缺少入口級應(yīng)用。除了早期，網(wǎng)易在郵箱的布局搶占市場外，即時通訊工具泡泡、易信的接連失敗，以及博客、微博一直非主流。在線上流量成本激增的現(xiàn)在，網(wǎng)易難免處于下風(fēng)。

2018年5月，網(wǎng)易發(fā)布精英玩家社區(qū)“網(wǎng)易大神”，期望用戶可以記錄分享游戲體驗(yàn)，傳播游戲資訊。《夢幻西游》PC版率先接入，網(wǎng)易計(jì)劃未來將囊括網(wǎng)易所有游戲產(chǎn)品。這看起來是又一次沖擊入口級應(yīng)用，但獨(dú)立App如何抵抗微信內(nèi)自有“游戲”平臺，受訪分析師普遍表示，留待時間檢驗(yàn)。

網(wǎng)易的未來：如何跳出小眾人群

就網(wǎng)易游戲而言，目前所能做的只有不斷加大投入，期待爆款式成功。這是游戲行業(yè)的玩法，也是網(wǎng)易的生存之道。

截至2018年6月，網(wǎng)易合計(jì)發(fā)行超過了100款手游，其中接近半數(shù)為2017年以后發(fā)行。在爆款難度提升的背景下，網(wǎng)易不斷涉足新品類。但網(wǎng)易真正爆款或出自端游。2018年6月上線的《逆水寒》吸引大量玩家，采用久違的計(jì)時收費(fèi)制，天風(fēng)證券分析師認(rèn)為，這將貢獻(xiàn)新的業(yè)績增量。

不僅如此，2018年網(wǎng)易推出了“10億泛娛樂電競生態(tài)計(jì)劃”，切入電競市場，并在針對直播提出3億元人民幣的扶持計(jì)劃。雖然與騰訊以70億元人民幣先后投資斗魚和虎牙直播的力度相比，網(wǎng)易有點(diǎn)小打小鬧，但受訪分析師仍認(rèn)為，這是“巨獸”下生存的必要方式。

電商業(yè)務(wù)，網(wǎng)易也在過去的二季度不斷擴(kuò)張，網(wǎng)易考拉先后與多家海外廠商宣布合作，嚴(yán)選也與品牌主聯(lián)合推出產(chǎn)品，布局線下“嚴(yán)選HOME”和獨(dú)立品牌，而這些也都需要出現(xiàn)“網(wǎng)易黑豬”這樣的爆款，才能引發(fā)外界更多的關(guān)注，跳出小眾人群的限制。

有業(yè)內(nèi)人士表示，網(wǎng)易應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)“阿里模式”，通過基礎(chǔ)設(shè)施打通全線業(yè)務(wù)，從而為未來構(gòu)建更加扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)布局，等待核心業(yè)務(wù)度過短期冬天，迎來業(yè)績復(fù)蘇。

新京報(bào)記者 梁辰