新華社布宜諾斯艾利斯６月２９日電 財(cái)經(jīng)觀察：比索暴跌折射阿根廷金融困境

新華社記者倪瑞捷

阿根廷貨幣比索對(duì)美元匯率６月２９日再次大跌，今年以來(lái)貶值幅度已超過(guò)５０％。雖然６月初阿根廷和國(guó)際貨幣基金組織（ＩＭＦ）達(dá)成貸款協(xié)議，但這樣的利好消息也未能穩(wěn)住比索價(jià)格。專家認(rèn)為，阿根廷匯率危機(jī)折射出阿在貨幣政策等方面面臨多重困境。

為應(yīng)對(duì)本輪匯率危機(jī)，阿政府與央行同時(shí)采用了拋售美元、提高利率和減少赤字“三管齊下”做法。阿央行自５月以來(lái)將基準(zhǔn)利率迅速調(diào)高至４０％，政府宣布將財(cái)政赤字率從３．２％減少至２．７％，并大幅減少政府公共項(xiàng)目和采購(gòu)開支。

但這些做法迄今仍未能令比索止跌，專家認(rèn)為這是因?yàn)檫@次阿根廷匯率危機(jī)存在多重內(nèi)外誘因。首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏加快是本輪比索貶值的重要外因。美聯(lián)儲(chǔ)１３日宣布今年第二次加息，并且美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年將加息４次，多于此前預(yù)計(jì)的３次。美聯(lián)儲(chǔ)加息將顯著推升美元利率，加速新興市場(chǎng)貨幣貶值。

其次，阿根廷國(guó)民對(duì)本國(guó)貨幣喪失信心，阿經(jīng)濟(jì)對(duì)美元依賴度高是本輪阿匯率危機(jī)的重要內(nèi)因。阿根廷古尤國(guó)立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授巴勃羅·薩爾瓦多說(shuō)，對(duì)本國(guó)貨幣信心喪失是導(dǎo)致匯市波動(dòng)的重要誘因，阿根廷要走出危機(jī)最重要的是恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)央行和本國(guó)貨幣的信心。

由于歷史上多次爆發(fā)匯率危機(jī)，阿根廷民眾普遍養(yǎng)成了儲(chǔ)蓄外匯習(xí)慣，阿民間外匯規(guī)模更是高達(dá)央行外匯儲(chǔ)備的數(shù)倍，這令阿政府通過(guò)拋售美元儲(chǔ)備來(lái)抑制匯率貶值的努力收效甚微。

再次，貨幣貶值和通貨膨脹已形成惡性循環(huán)之勢(shì)。貨幣貶值導(dǎo)致輸入性通脹升高，而通脹升高又反過(guò)來(lái)加劇匯率貶值預(yù)期。阿國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的官方２０１７年通脹率為２４．８％，但民眾實(shí)際感受到的物價(jià)漲幅遠(yuǎn)高于此。

第四，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一導(dǎo)致出口創(chuàng)匯能力不穩(wěn)定。阿根廷外匯收入的主要來(lái)源是農(nóng)產(chǎn)品出口。由于去年天氣干旱，阿根廷大豆今年減產(chǎn)嚴(yán)重；５月初阿根廷又遭遇大規(guī)模暴雨，晚播大豆繼續(xù)減產(chǎn)，這導(dǎo)致阿根廷美元收入驟降。

第五，政府金融政策調(diào)整過(guò)于激進(jìn)加劇資本無(wú)序流動(dòng)。現(xiàn)任阿根廷總統(tǒng)馬克里２０１５年上臺(tái)后逐漸取消了前左翼政府對(duì)外匯的管制，此舉雖然對(duì)吸引外資、激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力起到了巨大推動(dòng)作用，但由于缺乏管制，資本外流加劇了匯率貶值。

阿根廷歷史上的外匯政策調(diào)整經(jīng)常過(guò)于激進(jìn)：２０世紀(jì)９０年代采取新自由主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，幾乎對(duì)金融市場(chǎng)不加監(jiān)管；而金融危機(jī)后又實(shí)行嚴(yán)格金融管制。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體金融開放程度應(yīng)視國(guó)情而定。

阿根廷歷史上曾屢次陷入債務(wù)危機(jī)，本次貨幣貶值是否會(huì)加重阿債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是外界的關(guān)注點(diǎn)之一。

阿根廷經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊萬(wàn)·卡里諾認(rèn)為，阿根廷資產(chǎn)外幣化程度過(guò)高，阿根廷人習(xí)慣把儲(chǔ)蓄兌換成美元存于國(guó)外賬戶，國(guó)民資產(chǎn)并不能幫助阿根廷促進(jìn)投資和提高生產(chǎn)，這也是阿根廷不得不依靠外債來(lái)拉動(dòng)增長(zhǎng)的主要原因之一。

卡里諾認(rèn)為，和此前危機(jī)相比，好消息是近來(lái)匯市波動(dòng)是在阿根廷經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、失業(yè)率不斷下降的背景下發(fā)生的。同時(shí)，債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例盡管有所上升，但仍低于２００１年金融危機(jī)時(shí)。而且，當(dāng)前阿根廷金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也顯著增強(qiáng)，匯率問(wèn)題尚未引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。