美國減稅法案或加重財政困境

市場預(yù)計削減企業(yè)稅將大幅增加財政赤字，貨幣政策收緊幅度或加大

美國減稅法案本周進入“調(diào)和”協(xié)商期，越來越近的下調(diào)企業(yè)稅等政策將帶來巨大的經(jīng)濟影響。業(yè)界人士認為，短期有望刺激資本回流、投資提升，但中長期財政收入波動可能令政府停擺風(fēng)險概率增大，其他經(jīng)濟政策也面臨調(diào)整風(fēng)險。

繼眾議院上月通過減稅法案后，參議院上周以51票贊成、49票反對的結(jié)果勉強通過了自己版本的稅改法案。參眾兩院本周將進行艱巨的“調(diào)和”協(xié)商，以消除兩個版本的不同之處。目前，兩院版本在諸多細節(jié)上分歧很大，如對個人所得稅級的調(diào)整、公司稅減稅的啟動時間、稅收抵扣相關(guān)規(guī)定等。

展望稅改影響，最大受益方將是美國企業(yè)，其所得稅將大幅降低，美國征稅體制發(fā)生改變。首先，美國企業(yè)所得稅從35%大幅降至20%。此外，對跨國企業(yè)目前為避稅而囤積在海外的2.6萬億美元利潤，只需一次性繳納14%便可合法匯回美國。

雖然特朗普政府宣稱減稅有助于企業(yè)擴大投資，刺激經(jīng)濟更快增長，但經(jīng)濟學(xué)家警告稱，更低稅率未必會導(dǎo)致企業(yè)加大投資，企業(yè)也可能將更多資金投入金融市場或用于分紅，未必有助于實體經(jīng)濟增長。

《金融時報》文章分析稱，減稅帶來的額外資金將在如下情況下進入企業(yè)的金庫：企業(yè)利潤已經(jīng)接近歷史高點，很多企業(yè)現(xiàn)金充裕。機構(gòu)CFRA Research的數(shù)據(jù)顯示，標準普爾500指數(shù)成分股公司有望在今明兩年分別實現(xiàn)10.8%和10.7%的利潤增長。盡管企業(yè)資金趨向越來越充裕，但固定投資仍然低迷，利潤進一步增加可能無法改變這種模式。此外，最近幾十年高管薪酬制度已經(jīng)發(fā)生改變，鼓勵把利潤拿出來分配而不是投資，這是另一個無助于模式改變的因素。

美國還意圖把全球征稅體制轉(zhuǎn)變?yōu)閷俚卣鞫愺w制，對海外子公司股息所得稅予以豁免。但同時，此次稅改針對跨國企業(yè)新增了20%的“執(zhí)行稅”，以限制這些企業(yè)通過和美國以外分支機構(gòu)的內(nèi)部交易來避稅。這一新稅種可能沖擊國際產(chǎn)業(yè)鏈，阻止跨國企業(yè)將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出美國。

減稅方案可能令美國預(yù)算赤字擴大，這種擔(dān)憂情緒一直沒有驅(qū)散。目前機構(gòu)普遍估算，削減企業(yè)稅將使未來10年政府財政赤字大幅增加，至少增加一萬億美元。業(yè)內(nèi)人士認為，削減企業(yè)稅將帶來一定的增長，至少相當(dāng)于向經(jīng)濟注入資金。問題在于，它帶來的經(jīng)濟增長是否足以補償其成本。穆迪首席經(jīng)濟師岑迪對媒體表示，如果減稅額度轉(zhuǎn)化為財政赤字來負擔(dān)，那么短期經(jīng)濟將受到提振，但大規(guī)模的減稅勢必會引發(fā)財政平衡的大幅波動，相關(guān)經(jīng)濟政策均需要進行調(diào)整，美聯(lián)儲或許會加快收緊貨幣政策的節(jié)奏。

減稅法案刺激下，商業(yè)活動的投入和產(chǎn)出有望短期增高，許多經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期貨幣政策收緊幅度很可能加大。

彼得森研究所高級研究員蓋格農(nóng)預(yù)測，減稅方案下，美國加息的頻率有增加的可能。他預(yù)計，美聯(lián)儲會小幅增加加息次數(shù)，市場普遍預(yù)計2018年年底前會加息三次，而在減稅法案作用下，預(yù)計會到四次。

即使許多人看好不惜擴大赤字提振經(jīng)濟的減稅法案，但眼下預(yù)算吃緊成為美國政府的心頭病。美國國會共和黨領(lǐng)導(dǎo)人希望在本周六聯(lián)邦政府資金耗盡之前通過一項為期兩周的撥款法案，但在所剩時日不多的情況下，來自保守派共和黨人和一些民主黨人的阻力可能會破壞他們的計劃。

上周，眾議院共和黨領(lǐng)導(dǎo)人公布了一項可維持政府運營至12月22日的法案，以避免現(xiàn)有運營資金在12月9日凌晨耗盡時政府部分停擺。預(yù)計眾議院將在周四就這項為期兩周的應(yīng)急撥款法案進行投票。

一旦達成預(yù)算協(xié)議，國會議員之后將不得不設(shè)法制定一份針對截至明年9月30日的本財年余下時間的詳盡支出法案。但目前尚不清楚他們能否在12月22日前完成這項工作，美國國會可能會被迫通過又一項短期撥款法案，以爭取足夠的時間。

如果雙方陷入僵局導(dǎo)致美國政府停擺，許多聯(lián)邦雇員將被迫休假，但那些保護人身財產(chǎn)安全的必要崗位的雇員仍需工作。政府預(yù)算和開支折射出美國當(dāng)前減稅法案面臨的一大現(xiàn)實困境。記者 閆磊 綜合報道