近期，日本政經(jīng)兩個(gè)領(lǐng)域分別出現(xiàn)一漲一跌的新格局，引人關(guān)注。首先，日本公共債務(wù)總額的GDP　占比再創(chuàng)新高。其次，安倍內(nèi)閣支持率再創(chuàng)新低。

根據(jù)日本財(cái)務(wù)省的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，包括國(guó)債、借款及政府短期債券在內(nèi)的公共債務(wù)總額再次刷新歷史最高值，約占當(dāng)年日本GDP的245%、國(guó)民總收入的822%以及財(cái)政收入的2359%。同時(shí)，根據(jù)日本主流媒體的民調(diào)顯示，因受加計(jì)學(xué)園丑聞?dòng)绊懀脖秲?nèi)閣支持率已跌破三成，創(chuàng)下其2012年執(zhí)政以來(lái)的新低。

筆者認(rèn)為，雖然日本公共債務(wù)規(guī)模上升和內(nèi)閣支持率下降之間并不構(gòu)成必然的相關(guān)關(guān)系，但這并不表明兩者之間沒(méi)有關(guān)聯(lián)。14日，在日本三大經(jīng)濟(jì)團(tuán)體之一的經(jīng)濟(jì)同友會(huì)夏季研討會(huì)上，日本諸多著名企業(yè)家紛紛“炮轟”，認(rèn)為安倍回避消費(fèi)增稅事實(shí)，依靠發(fā)債來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之舉完全是出于其政治目的，并非為日本國(guó)民的未來(lái)著想。

2012年底，安倍依靠大打“經(jīng)濟(jì)牌”上臺(tái)，其政策綱領(lǐng)的核心內(nèi)容首先是依靠所謂的“三支箭”來(lái)提振經(jīng)濟(jì)；其次是實(shí)施消費(fèi)增稅來(lái)填補(bǔ)日益膨脹的社保缺口；第三是通過(guò)重建財(cái)政來(lái)減輕國(guó)債負(fù)擔(dān)率。但是，從政策實(shí)施效果來(lái)看，抬高股價(jià)和貶值日元卻成了“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的主要示范效應(yīng)。

在第一階段消費(fèi)增稅實(shí)施以后，迫于日本經(jīng)濟(jì)下行壓力，安倍內(nèi)閣不得不擱置第二階段消費(fèi)增稅計(jì)劃。受此短期政策利好影響，雖然近期日本經(jīng)濟(jì)開始呈現(xiàn)復(fù)蘇格局，但由于社保缺口不斷增加、財(cái)政重建計(jì)劃停滯不前，還是給未來(lái)的日本經(jīng)濟(jì)走勢(shì)蒙上了陰影。因此，本輪經(jīng)濟(jì)回暖并不足以打破長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯的“魔咒”。從本質(zhì)上說(shuō)，這次的經(jīng)濟(jì)回暖只不過(guò)是以犧牲第二階段消費(fèi)增稅作為政策代價(jià)的結(jié)果。日本經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期存在的主要問(wèn)題，也就是今后用于填補(bǔ)社保透支和償還公共債務(wù)的兩大資金缺口并沒(méi)有得到解決。可以說(shuō)，如果不解決資金來(lái)源，未來(lái)社保和公債這兩顆“定時(shí)炸彈”有可能隨時(shí)“引爆”日本經(jīng)濟(jì)。

從目前安倍政府采取的做法來(lái)看，似乎是有意擱置第二輪消費(fèi)增稅和財(cái)政重建計(jì)劃，以換取日本經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)的“回光返照”。從日本國(guó)內(nèi)政治來(lái)看，這種做法本身就已經(jīng)有違反競(jìng)選公約之嫌。有趣的是，針對(duì)消費(fèi)增稅后可能面臨的政治及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，日本在野黨也因難以出臺(tái)有效的政策綱領(lǐng)而三緘其口，以避免在競(jìng)選中給自身帶來(lái)不必要的麻煩。另一方面，我們看到，隨著日本社會(huì)步入“少子老齡化”時(shí)代，日本國(guó)民開始對(duì)今后將面臨的養(yǎng)老育兒以及稅收負(fù)擔(dān)增加等問(wèn)題顯得憂心忡忡，盡量“節(jié)衣縮食”，希望通過(guò)減少個(gè)人消費(fèi)、增加儲(chǔ)蓄以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。這無(wú)疑使日本社會(huì)難以擺脫其特有的“通縮心理”。

在此背景下，盡管日本央行引入負(fù)利率以來(lái)存款利率已經(jīng)逼近零點(diǎn)，但是日本的居民儲(chǔ)蓄率仍然居高不下。至2016年底，由于股價(jià)回升等疊加因素，日本居民的儲(chǔ)蓄、股票及其他金融資產(chǎn)總額達(dá)到了1800萬(wàn)億日元，并創(chuàng)下2004年度以來(lái)的年度末最高紀(jì)錄。同時(shí)，私人企業(yè)的金融資產(chǎn)也增至1153萬(wàn)億日元、現(xiàn)金和存款增至255萬(wàn)億日元。但是，由于企業(yè)內(nèi)部利潤(rùn)的增加和勞動(dòng)力不足，卻并沒(méi)有促使工資薪酬的上漲。

筆者認(rèn)為，居民儲(chǔ)蓄的不斷增加將對(duì)未來(lái)日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)兩大影響：一是整個(gè)社會(huì)的個(gè)人消費(fèi)規(guī)模或?qū)⒉粩辔s，二是以投機(jī)為目的的資本流動(dòng)性或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)。其中，在工資薪酬不變的情況下，個(gè)人消費(fèi)的萎縮意味著日本或?qū)⒅胤低s時(shí)代，安倍希望提升通脹預(yù)期的政策目標(biāo)也將徹底失敗。同時(shí)，以投機(jī)為目的的資本流動(dòng)性的增強(qiáng)，也將不利于日本國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，容易形成資產(chǎn)泡沫。

同時(shí)，我們還看到，在日本居民和企業(yè)儲(chǔ)蓄、金融資產(chǎn)規(guī)模增加的同時(shí)，日本國(guó)債卻呈現(xiàn)滯銷格局，只能依靠央行不斷增持國(guó)債來(lái)慘淡經(jīng)營(yíng)。目前，日本央行的國(guó)債持有金額達(dá)427萬(wàn)億日元，已占國(guó)債總規(guī)模的約40%。由于進(jìn)一步增持空間有限，日本央行不得已開始放緩買入國(guó)債的節(jié)奏，其國(guó)債持有額的增幅也創(chuàng)下自2013年1月實(shí)施大規(guī)模貨幣寬松以來(lái)的新低。

盡管如此，日本政府還是不得不依靠發(fā)行國(guó)債來(lái)獲取財(cái)源。因此，目前日本居民儲(chǔ)蓄及資產(chǎn)收入的增加只不過(guò)是在社保“缺口”和政府公債規(guī)模不斷增加背景下的產(chǎn)物，它從一個(gè)側(cè)面反映出了日本民眾對(duì)未來(lái)生活福利的擔(dān)憂。基于這種局面，目前安倍政府依靠營(yíng)造通脹預(yù)期來(lái)刺激個(gè)人消費(fèi)的想法將難以實(shí)現(xiàn)。

按照筆者的觀察，目前安倍政府的做法是“孤注一擲”，把寶壓在擱置消費(fèi)增稅，期待短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)增加稅收，以平衡財(cái)政收支、填補(bǔ)社保缺口規(guī)模。然而，目前經(jīng)濟(jì)的回暖跡象雖然使政府稅收略微增加，但是公債的GDP占比規(guī)模的增長(zhǎng)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于政府稅收的增長(zhǎng)，使得安倍政府2020年實(shí)現(xiàn)日本基礎(chǔ)財(cái)政收支平衡的想法基本不可能實(shí)現(xiàn)。

基于以上判斷，可以認(rèn)為安倍內(nèi)閣的經(jīng)濟(jì)政策主要還是服務(wù)于其政治理念。即首先在經(jīng)濟(jì)舉措上借助“寅吃卯糧”“瞞天過(guò)海”來(lái)短暫提振經(jīng)濟(jì)，以緩和國(guó)內(nèi)社會(huì)矛盾。其次依靠“明修棧道、暗度陳倉(cāng)”的做法暗地里大搞政治獨(dú)裁、實(shí)施修憲，以實(shí)現(xiàn)所謂的“國(guó)家正常化”。然而，隨著加計(jì)學(xué)園丑聞和防衛(wèi)大臣稻田朋美不當(dāng)發(fā)言等問(wèn)題的曝光，來(lái)自社會(huì)各界的聲討不絕于耳，在被稱為日本政治風(fēng)向標(biāo)的東京都議會(huì)選舉中自民黨遭到慘敗，致使安倍內(nèi)閣支持率再次下跌，自民黨內(nèi)出現(xiàn)“倒閣”萌動(dòng)，政壇“多米諾骨牌”格局初步顯現(xiàn)。

因此，目前“風(fēng)雨縹緲”中的安倍政府想要依靠改組內(nèi)閣來(lái)提升黨內(nèi)外的支持率絕非易事，而要“改弦易轍”，重新制定日本經(jīng)濟(jì)再生計(jì)劃則更是難上加難。