中國(guó)化工集團(tuán)公司(下稱(chēng)“中國(guó)化工”)8日宣布,已完成對(duì)瑞士先正達(dá)要約收購(gòu)的交割,意味著這一刷新央企海外并購(gòu)紀(jì)錄的交易正式收官。截至目前,中國(guó)化工擁有先正達(dá)94.7%股份。中國(guó)化工表示,下一步按照相關(guān)法律法規(guī)辦理手續(xù)后,將推動(dòng)先正達(dá)股票從瑞士交易所退市、美國(guó)存托憑證(ADS)從紐約交易所退市。

先正達(dá)是全球第一大農(nóng)藥、第三大種子農(nóng)化高科技公司,有259年歷史,擁有農(nóng)藥、種子、草坪和園藝三大業(yè)務(wù)板塊。2016年,先正達(dá)銷(xiāo)售收入約900億元,凈利潤(rùn)84億元。其中,農(nóng)藥和種子分別占全球市場(chǎng)份額的20%和8%。

440億美元收購(gòu)融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜

交易金額巨大、融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜、審批關(guān)卡眾多,是本次重磅收購(gòu)的三大關(guān)鍵詞。

2016年2月——在全球農(nóng)化行業(yè)與大宗商品深陷寒冬之際,中國(guó)化工對(duì)先正達(dá)發(fā)出了收購(gòu)要約,股權(quán)對(duì)價(jià)為430億美元。今年5月18日,在美國(guó)證券交易委員會(huì)(Securities and Exchange Commission,SEC)披露的更新文件中,交易總價(jià)已接近440億美元。這些費(fèi)用包括收購(gòu)先正達(dá)的普通股和ADS的對(duì)價(jià)、相關(guān)交易費(fèi)用等。

這一重磅跨境并購(gòu),審批程序之多也頗為罕見(jiàn)。資料顯示,2016年2月中國(guó)化工與先正達(dá)簽署收購(gòu)協(xié)議后,此項(xiàng)收購(gòu)經(jīng)過(guò)了相關(guān)國(guó)家政府的嚴(yán)格審批,最終通過(guò)美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)等11個(gè)國(guó)家的安全審査機(jī)構(gòu)和美國(guó)、歐盟等20個(gè)國(guó)家和地區(qū)反壟斷機(jī)構(gòu)的審查。

另一大看點(diǎn)則是由于巨額融資需要而設(shè)計(jì)的復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)。從披露信息來(lái)看,中國(guó)化工共設(shè)立了三層結(jié)構(gòu)、六家SPV公司。第一層結(jié)構(gòu)是境內(nèi)主體,由中國(guó)化工的全資子公司中國(guó)化工農(nóng)化總公司來(lái)執(zhí)行這個(gè)交易;第二層結(jié)構(gòu)為香港設(shè)立的四家SPV;第三層結(jié)構(gòu)為歐洲主體,上層一個(gè)香港SPV公司全資持有一個(gè)盧森堡SPV公司,而這個(gè)盧森堡公司又全資持有一個(gè)荷蘭公司CNAC Saturn (NL) B.V.,這個(gè)荷蘭公司才是執(zhí)行要約收購(gòu)的最終買(mǎi)方,也就是說(shuō)錢(qián)最終是由這個(gè)荷蘭公司付出去的。

上述SEC于5月18日披露的交易文件顯示,中國(guó)銀行、興業(yè)銀行、國(guó)信控股等為該交易提供了股權(quán)融資,中信銀行和匯豐銀行牽頭銀團(tuán)貸款。另?yè)?jù)了解,該項(xiàng)目的債權(quán)融資分為中信銀行及信銀國(guó)際籌組的Holdco銀團(tuán)和匯豐銀行籌組的Bidco銀團(tuán)兩部分。Holdco銀團(tuán)貸款金額高達(dá)127億美元,是亞太區(qū)有史以來(lái)最大的銀團(tuán)貸款項(xiàng)目。項(xiàng)目搭建了涉及多個(gè)國(guó)家及地區(qū)的多層控股架構(gòu),需滿(mǎn)足中國(guó)、盧森堡、荷蘭、瑞士的金融、法律和稅務(wù)等要求,融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜。

中國(guó)農(nóng)業(yè)科技發(fā)展邁入新紀(jì)元

對(duì)于本次交易,在分析人士看來(lái),主要驅(qū)動(dòng)力有兩方面。“一方面,國(guó)內(nèi)農(nóng)藥和種子行業(yè)研發(fā)力度不足,先正達(dá)是農(nóng)藥和種子行業(yè)翹楚,擁有諸多專(zhuān)利技術(shù),并購(gòu)有助于提升中國(guó)化工的技術(shù)實(shí)力,調(diào)整農(nóng)化業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);另一方面,通過(guò)先正達(dá)的產(chǎn)品及技術(shù),中國(guó)化工不僅可以發(fā)展中國(guó)及周邊亞洲市場(chǎng),還可以借助先正達(dá)的力量,了解北美、歐洲地區(qū)的農(nóng)業(yè)、化工產(chǎn)品需求,有利于自身擴(kuò)展海外業(yè)務(wù),符合企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略。”

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,此樁迄今為止最大的央企跨境收購(gòu)案,背后的動(dòng)機(jī)更多是保障中國(guó)的長(zhǎng)期糧食安全,而非僅出于經(jīng)濟(jì)考量。

公開(kāi)資料顯示,中國(guó)化工目前在150個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有生產(chǎn)、研發(fā)基地和營(yíng)銷(xiāo)體系,是中國(guó)最大的化工企業(yè),在2016年財(cái)富世界500強(qiáng)排行榜中列第234位,主要業(yè)務(wù)在材料科學(xué)、生命科學(xué)、高端制造和基礎(chǔ)化工領(lǐng)域。

先正達(dá)在全球90個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有107個(gè)生產(chǎn)供應(yīng)基地和119個(gè)研發(fā)中心,研發(fā)人員達(dá)到5000多人,擁有全球頂尖的原創(chuàng)農(nóng)藥開(kāi)發(fā)以及新型種子研發(fā)、育種技術(shù)。先正達(dá)每年研發(fā)投入超過(guò)90億元,占年銷(xiāo)售收入10%左右,在全球擁有專(zhuān)利超過(guò)13000件,是全球在農(nóng)業(yè)投入品方面研發(fā)投入最大的公司之一。

先正達(dá)的董事長(zhǎng)戴莫瑞(Michel Demaré)此前接受外媒采訪(fǎng)時(shí)表示:“集團(tuán)將幫助推動(dòng)中國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。”

中國(guó)化工表示,收購(gòu)先正達(dá)之后,中國(guó)化工將尊重先正達(dá)的企業(yè)文化,按照高水平的國(guó)際治理標(biāo)準(zhǔn),保持企業(yè)管理制度的連續(xù)性,充分發(fā)揮管理層作用,實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡、有序整合。