不到兩個(gè)月的時(shí)間，證監(jiān)會(huì)主席劉士余兩次對(duì)“忽悠式重組”的嚴(yán)厲表態(tài)表明了監(jiān)管層對(duì)此類重組行為的明確態(tài)度，而上周五證監(jiān)會(huì)對(duì)九好集團(tuán)“忽悠式重組”案的頂格處罰再次讓市場(chǎng)感受到了監(jiān)管層的執(zhí)法力度。“忽悠式重組”最終忽悠了自己，罰當(dāng)其罪。

2月26日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布廳舉行新聞發(fā)布會(huì)上透露，過(guò)段時(shí)間，大家還會(huì)看到證監(jiān)會(huì)公布有影響力的案子，包括忽悠式重組、忽悠式并購(gòu)；4月8日，劉士余在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)第二屆會(huì)員代表大會(huì)上再次表示，有的上市公司財(cái)務(wù)造假，有的用高送轉(zhuǎn)來(lái)助長(zhǎng)股價(jià)投機(jī)，一些“忽悠式”、“跟風(fēng)式”重組已成市場(chǎng)頑疾。他進(jìn)一步表示，資本市場(chǎng)是講規(guī)矩、有紅線、有底線的。證監(jiān)會(huì)將牢牢肩負(fù)起保護(hù)投資者，特別是中小投資者合法權(quán)益這副神圣重?fù)?dān)，出重拳治理市場(chǎng)亂象，該處罰的處罰，該退市的退市，該退場(chǎng)的退場(chǎng)。不管是誰(shuí)犯了規(guī)，都要讓他付出沉重的代價(jià)。

4月21日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)通報(bào)稱，證監(jiān)會(huì)組織專門執(zhí)法力量迅速查辦九好集團(tuán)“忽悠式重組”案。在召開聽證會(huì)后兩周內(nèi)完成對(duì)當(dāng)事人陳述申辯意見的復(fù)核，對(duì)九好集團(tuán)、鞍重股份及主要責(zé)任人員在《證券法》規(guī)定的范圍內(nèi)頂格處罰，對(duì)本案違法主體罰款合計(jì)439萬(wàn)元；同時(shí)對(duì)九好集團(tuán)造假行為主要責(zé)任人員郭叢軍、宋榮生、陳恒文等人采取終身市場(chǎng)禁入以及5年-10年不等的市場(chǎng)禁入。

筆者認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)九好集團(tuán)“忽悠式重組”案的頂格處罰表明了監(jiān)管層從嚴(yán)監(jiān)管的執(zhí)法態(tài)度，同時(shí)，對(duì)于那些“醉翁之意不在酒”的重組行為也起到警示作用。

忽悠式重組屬于“醉翁之意不在酒”的重組，有著人為操縱的痕跡。這些公司從一開始就沒(méi)打算成功，其停牌重組的目的主要有兩個(gè)，一是大股東等相關(guān)方“忽悠”股價(jià)，一是長(zhǎng)期停牌以狙擊“門口的野蠻人”。例如，有公司在重組預(yù)案公布后股價(jià)上漲，大股東等相關(guān)方借機(jī)減持套現(xiàn)，隨即宣告重組失敗，2013年被市場(chǎng)詬病頗多的某ST公司就屬此類。除了趁重組減持套現(xiàn)，通過(guò)反復(fù)忽悠重組并持續(xù)渲染重組預(yù)期也是一種套利手段。

因此，“忽悠式重組”成為監(jiān)管層進(jìn)行監(jiān)管的重點(diǎn)之一。證監(jiān)會(huì)也祭出史上最嚴(yán)的重組新規(guī)和一系列配套文件，劍指規(guī)避借殼、忽悠式重組等。2016年9月9日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，被市場(chǎng)人士評(píng)價(jià)為“史上最嚴(yán)”的并購(gòu)重組新規(guī)。

筆者認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)中存在的各種“忽悠式”重組亂象，不僅要不斷完善規(guī)則制度，加大執(zhí)法力度，而且還要提高違法成本，建議可以取消處罰上限，讓那些覬覦不良利益者不敢去違法。