一直以來，我國金融體系的設計，是以商業(yè)銀行為中心的。雖然金融業(yè)改革舉措不斷，但始終沒能改變銀行業(yè)在整個融資體系中的絕對優(yōu)勢地位。到了地市一級，融資渠道更是十分單一，企業(yè)融資基本上局限于銀行信貸和各類民間借貸。因此，從一定意義上說，高杠桿率是現有金融制度供給的結果。作為供給側結構性改革的重要目標之一，“去杠桿”就是要降低經濟對杠桿的依賴性，降低全社會融資結構中對債務融資的依賴程度。

然而，根據我們對各省份出臺的“去杠桿”措施的分析，對一些地方“去杠桿”實際情況的調查，發(fā)現許多地方政府，都把“去杠桿”認知為化解金融機構不良資產風險與降低政府債務利息成本。由此采取的措施，大多集中在對轄區(qū)內商業(yè)銀行不良資產的處置，政府債務的置換。這樣做的結果，不僅沒有解決地方經濟杠桿率居高不下的問題，反而反映出地方政府在“去杠桿”上束手無策的境況。對于地方政府來說，“去杠桿”確實存在許多現實困難。

其一，地方融資渠道過于集中于債務融資，缺乏其他融資交易平臺的支撐和補充，相關政策法規(guī)也沒有跟進，使得利用金融政策“去杠桿”成為空談。其二，地方經濟主體主要由民營企業(yè)組成，很多民營企業(yè)長期處于高負債，短期債務用于長期資本運營，一旦經濟景氣度下降，其債務鏈有如繃緊的發(fā)條，稍擰即斷。在現有融資結構下，金融機構一旦收縮信貸，企業(yè)就面臨資金鏈斷裂的風險。因而單純的“去杠桿”，不僅未能解決地方經濟債務負擔，反而直接惡化企業(yè)經營狀況。其三，在現行融資體制下，地方政府很難在“去杠桿”上有更大作為，由于缺乏平臺，許多政策也難以實施。結果只能在解決地方性商業(yè)銀行不良資產和政府債務問題上做做文章。綜上分析，要實現“去杠桿”的目標，關鍵是要從源頭解決問題，從改革金融供給方式著手。具體建議：第一，加快多層次資本市場的建設。不僅要建立全國性多層次資本市場，更要大力推進建立地方性多層次資本市場，為企業(yè)開辟資本通道。目前，對發(fā)展資本市場的認識存在一定偏差，認為只有交易所才是資本市場，只有IPO才是資本融資，導致股權投資扎堆IPO、定增和新三板，而企業(yè)急需的PE前的資本融資供給和融資服務嚴重不足。