十八屆三中全會就對國有企業(yè)實行混合所有制改革進行了全面的部署。但是實踐中面臨著一系列改革政策的落實和落地。作為供給側結構性改革的重要舉措，2016年12月的中央經濟工作會議及時地指出了，混合所有制改革是國企改革的重要突破口，要按照完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等7個領域邁出實質性步伐。加快推動國有資本投資、運營公司改革試點。

這也是穩(wěn)定現階段經濟預期的重要信號。現實中的“國進民退”趨勢和傾向，是民營經濟這些年投資連續(xù)下降的一個重要原因。這次中央做了三方面的明確：國企改革的重要突破口是混合所有制改革；混改的主要領域是電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等7大領域，一般性競爭領域適合于民營化改革；混改的目標是形成有效制衡的公司法人治理結構、靈活高效的市場化經營機制。

參與混合所有制改革的各方主體，尤其是民營企業(yè)要想在這方面有所作為，想要有一個好的開始和取得一個好的結果，千萬不要盲目進入混改領域，至少必須明確地問自己以下幾個問題：什么叫混合？為什么要混合？誰可以去混合？跟誰去混合？誰混合了誰？如何來混合？混合后的運行怎么樣？混合的風險是什么？混合后怎么退出？

什么是混改？有兩層意思：在宏觀上，是指要讓各種所有制結構并存，共同為社會主義初級階段的生產力發(fā)展服務；在微觀上，則是指在一個具體的企業(yè)中，其所有者在性質上呈現為多元化的狀態(tài)。

為啥要搞混改？一是在宏觀戰(zhàn)略上，它是中國復興的新經濟形態(tài)；二是可以讓國有資本放大調節(jié)功能；三是可以讓國有資本搭民營經濟發(fā)展的便車，實現保值增值；四是各種所有制取長補短共同發(fā)展，可以提高產業(yè)競爭力。同時在產業(yè)發(fā)展上，可以實現國企功能的戰(zhàn)略定位和分類管理。如純粹壟斷的國企可以繼續(xù)保持單一的國有性質，完全服務于公共利益；純粹競爭性的國企，可以演化為民營企業(yè)。而介于兩者之間的半競爭性國企，就比較適合于改成混合所有制企業(yè)。在公司治理上，國企需要增加真正的制衡和監(jiān)督機制，如果都是國企參與的股東，是吵不起架來的，也不會真正有人為了企業(yè)利益而較真。

誰可以搞混改？十八屆三中全會就說要發(fā)展國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟。允許更多的國有經濟和其他所有制經濟發(fā)展成為混合所有制經濟，這是指對國有資產的存量改革，這種存量改革如果原國企社會包袱比較重，就不容易操作；如果原國企盈利能力很強，很顯然它們就不會愿意讓別人進來與自己分享利益；允許非國有資本參股國有資本投資項目，這是國有資產的增量改革。對電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等7大領域的混改，我覺得可以首先從增量即新增項目開始混改，這樣比較簡單，容易迅速取得成效后再進入對存量的改革攻堅戰(zhàn)。

跟誰去混合？混改的基本原則應該是：改得了、進得去、混得穩(wěn)、混得好。現在處于競爭性行業(yè)的大部分國企，已經民營化或者已經混改過了。但是壟斷性國企也不是所有環(huán)節(jié)和部門都是壟斷性的，很多具有競爭性或者半競爭性。這樣，對那些壟斷性行業(yè)中的競爭性業(yè)務，就適合于搞混改，即非自然壟斷性國企母公司下的部分子公司和新增項目的所有者結構可以實現多元化，如電力行業(yè)的配電、售電業(yè)務，中石化的石油零售業(yè)務，軍工領域的軍民融合項目等。這些領域的混改任務很重。

誰混合了誰？民企參與國企不是誰吞并了誰，一開始就不能有這種想法。混改是相互融合，取長補短。但是混改必須有一方具有主導的話語權。無論是國企還是民企，混改的結果最好是形成一股偏大，而非獨大，同時使其他股東尤其是國企投資主體可以搭便車的產權安排格局。民企的錢，是不會隨便放心地交給國企去玩的。實踐證明，混改企業(yè)由民企相對控股比較好。由幾個勢均力敵的寡頭或完全分散化的持股結構，可能是最沒有效率的扯皮化的改革，應該避免。

如何混改比較好？可以通過建設集團公司這一平臺來實現較優(yōu)的混改。混合所有制改革中，上海模式是最好的符合三公原則的選擇。上海將優(yōu)質國資裝入（無償劃撥）上市公司母公司，然后由母公司下的上市公司進行反向收購，把整個集團公司納入到上市公司范疇，由此公開、公平、公正地實現了國有資產混合所有制改革。這個是上海國企改革的最大特色所在，也是擅長金融的滬人的大手筆。可以在防止改革時國資流失的同時，壯大本地經濟、壯大資本市場。在激勵約束方面，要允許混合所有制經濟實行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。內部管理人員能上能下、員工能進能出、收入能增能減；市場化選聘；投資責任追究；財務信息公開。現在把國企高層按照政府官員管理，各種激勵在迅速減少，這些高管私底下怨言紛紛。缺少激勵，這是混改企業(yè)今后在提高效率中存在的大問題和變數。

混改后怎么運行？最主要的一是國企要淡化行政色彩；二是民企要淡化管理的家族化色彩，由此共同推進市場化運營。前者要求政企分開，后者要求股權多元化。現在中央要求黨委加強對國企的領導，這個問題怎么協(xié)調好？如果混合企業(yè)中董事長是黨員，由他直接兼任黨委書記，這沒有什么問題。最好不要分設，否則效率會有很大問題。如果董事長是非黨員，可以參照過去民企中建設黨委的一些成熟做法。顯然，治理結構上的這些新要求，需要進一步進行深入的研究、探索和改革。

混改的風險在哪？這主要有兩個沖突：一是文化沖突，國企是官場文化，民企是老大文化，說兩者之間沒有矛盾和沖突，那是瞎扯。但是，混改后各自的文化基因進行融合、改造、優(yōu)化，也不是沒有可能。二是治理結構的沖突，不同的決策機制之間存在重大的差異。另外在實踐中，一旦不同所有者之間發(fā)生財產糾紛，現有法律對產權的保護，往往會偏向國企，這是民企擔心的風險之一。

混改后怎么退出？混改也要考慮混后的退出機制，可進可退，才可以消除民企進入的顧慮。不過，由于我主張通過資本市場來混，因此退出比較簡單，不存在退出困難。

作者：江蘇長江產業(yè)經濟研究院院長、南京大學經濟學教授