1月以來,地方“兩會(huì)”陸續(xù)開幕。從透露的信息看,混合所有制改革成為2017年各省(市、區(qū))政府工作報(bào)告共同的關(guān)鍵詞。中國(guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李錦表示,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)混改后,地方“兩會(huì)”也將對(duì)國(guó)企改革做出新部署,可以預(yù)料,接下來國(guó)企改革將在重點(diǎn)難點(diǎn)問題上實(shí)現(xiàn)突破,新的經(jīng)驗(yàn)將從地方、基層涌現(xiàn),市場(chǎng)也將迎來新的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)企“混改”成熱點(diǎn)

自2016年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確混改是國(guó)企改革重要突破口后,2017年地方“兩會(huì)”的政府工作報(bào)告中紛紛點(diǎn)題混合所有制改革。其中,福建、北京、青海等力推員工持股試點(diǎn),尤其是北京,不僅明確混改試點(diǎn)領(lǐng)域,還敲定了6家員工持股試點(diǎn)企業(yè);上海、云南、新疆、吉林等地則積極推進(jìn)市屬企業(yè)上市及資產(chǎn)證券化。東北地區(qū)及中西部地區(qū)混改也進(jìn)一步提速。

1月18日,福建省省長(zhǎng)于偉國(guó)作政府工作報(bào)告時(shí)指出,2017年將深化國(guó)企改革,全面完成公司制改革,在國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)。北京市則提出,2017年將深化國(guó)企國(guó)資改革,研究推出職業(yè)經(jīng)理人、員工持股等改革試點(diǎn)。以混合所有制改革為突破口,加大企業(yè)調(diào)整重組力度。進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入,促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外,1月15日,在北京市十四屆人大五次會(huì)議的首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上,北京市國(guó)資委副主任楊秀玲表示,2017年北京市屬國(guó)企混合所有制改革將繼續(xù)在競(jìng)爭(zhēng)類一級(jí)國(guó)企中推行,重心放在食品、農(nóng)業(yè)、旅游、新能源汽車四大領(lǐng)域。北京的員工持股試點(diǎn)只會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企中開展,目前已敲定新能源、生活性服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意業(yè)等領(lǐng)域的6家市屬國(guó)企作為試點(diǎn),目前這6家企業(yè)正在研究制定實(shí)施方案,名單已上報(bào)國(guó)務(wù)院,待審批通過后將開始進(jìn)行相關(guān)工作。青海省政府工作報(bào)告提出,將深化國(guó)資國(guó)企改革,完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司法人治理結(jié)構(gòu),推進(jìn)混合所有制改革、員工持股和規(guī)范企業(yè)董事會(huì)建設(shè)試點(diǎn)。

資產(chǎn)證券化方面,1月16日,云南省代省長(zhǎng)阮成發(fā)在作政府工作報(bào)告時(shí)提出,以混合所有制改革為突破口,實(shí)施一批重點(diǎn)改革項(xiàng)目,提高國(guó)有資產(chǎn)證券化水平。上海市政府工作報(bào)告提出,2017年將深化國(guó)資國(guó)有企業(yè)改革,加快推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。改善非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境,鼓勵(lì)非公有資本參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改制,進(jìn)一步落實(shí)擴(kuò)大非公有制企業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入、平等發(fā)展的改革舉措。新疆政府工作報(bào)告提出,將深化改革激發(fā)活力,以混合所有制改革為突破口,著力推進(jìn)國(guó)企國(guó)資改革,大力推行PPP模式,做大用好各類投資基金,充分發(fā)揮政府資金的杠桿和引導(dǎo)作用,用好國(guó)家有關(guān)支持政策,促進(jìn)更多企業(yè)上市融資。吉林省提出,加快市縣地方國(guó)企改革,采取差異化改革辦法,重點(diǎn)推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展,支持國(guó)有、集體、非公資本交叉持股、相互融合,擴(kuò)大國(guó)有資產(chǎn)資本化、證券化范圍。

東北地區(qū)及中西部地區(qū)混改也在進(jìn)一步提速。遼寧省提出,2017年深化國(guó)有企業(yè)改革,推進(jìn)混合所有制改革,全省國(guó)有企業(yè)吸引各類資本1000億元。吉林省提出,繼續(xù)打好國(guó)企改革攻堅(jiān)戰(zhàn)。篩選10家以上國(guó)有企業(yè),開展混合所有制改革試點(diǎn)。湖南省指出,今年要大力推進(jìn)國(guó)企改革,完成省屬國(guó)企公司制改制,出臺(tái)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)施意見和國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整總體方案。鼓勵(lì)和支持省屬國(guó)有企業(yè)與民企、央企交叉持股、兼并重組,發(fā)展一批混合所有制企業(yè)。重慶市提出,要以改革激發(fā)國(guó)有企業(yè)活力。加快國(guó)企集團(tuán)層面混合所有制改革,推進(jìn)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司、資本投資公司規(guī)范改造及健康運(yùn)行。四川、寧夏、甘肅等地紛紛提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。

相關(guān)股票表現(xiàn)活躍

陸續(xù)召開的地方“兩會(huì)”也點(diǎn)燃A股投資熱情。1月18日早盤,地方國(guó)企改革概念走強(qiáng),亞通股份、西部建設(shè)出現(xiàn)漲停,成都路橋盤中一度大漲8%,地方龍頭切換領(lǐng)漲。

近期,云南、上海等地資本運(yùn)作亮點(diǎn)頻頻。其中,云南省的“白藥模式”將成為國(guó)企混改突破新樣本,為混改開辟出新的路徑。2016年12月云南白藥混改方案出臺(tái),公司控股股東白藥控股擬通過增資方式引入新華都,交易完成后省國(guó)資委和新華都各持有其50%股權(quán)。國(guó)資出讓50%股權(quán)引入民營(yíng)戰(zhàn)投,由國(guó)有獨(dú)資變?yōu)閲?guó)有民營(yíng)混合,此舉被視為地方混改的大膽嘗試,混改力度之大顯現(xiàn)出云南國(guó)資對(duì)改革的開放態(tài)度和決心,真正從全面控制經(jīng)營(yíng)進(jìn)化為管資本而放手經(jīng)營(yíng)權(quán)給管理層。

作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn),上海國(guó)企改革推進(jìn)最迅速,手段也最多樣,其主要手段是混改和資產(chǎn)重組。混改主要用于引入戰(zhàn)略投資人,如嘉寶集團(tuán)等;或完成員工激勵(lì),如上汽集團(tuán)等。近期上海國(guó)企改革動(dòng)作頻繁,益民集團(tuán)、海立股份、上海物貿(mào)、上海鳳凰、徐家匯等相關(guān)股票表現(xiàn)活躍。

地方國(guó)企改革概念也吸引資本大佬布局。格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示,王亞偉旗下的昀灃系列產(chǎn)品2016年三季度新進(jìn)天威視訊、第一醫(yī)藥、北京城鄉(xiāng)和國(guó)機(jī)通用4只個(gè)股,分別持有341萬股、292萬股、160萬股和95萬股。其中大多為國(guó)企改革概念,如第一醫(yī)藥是上海國(guó)企改革概念股,北京城鄉(xiāng)是北京國(guó)企改革概念股,天威視訊為深圳國(guó)企改革概念股。具體來看,昀灃4號(hào)集合資金信托計(jì)劃、昀灃證券投資集合資金信托計(jì)劃分別持有天威視訊180萬股和161萬股,昀灃證券投資集合資金信托計(jì)劃還分別持有第一醫(yī)藥292萬股和北京城鄉(xiāng)160萬股。

地方國(guó)改主題有望輪動(dòng)

“未來一段時(shí)間將是地方國(guó)企改革政策出臺(tái)落實(shí)期,而近期密集召開的地方‘兩會(huì)’政策動(dòng)向尤其值得關(guān)注。”海通證券首席策略分析師荀玉根表示,從市場(chǎng)表現(xiàn)看,國(guó)改主題自2016年12月12日低點(diǎn)啟動(dòng)以來,以央企為主要成分股的國(guó)資改革指數(shù)和國(guó)企混改指數(shù)期間最大漲幅分別為10.7%、13%,而廣東國(guó)資改革指數(shù)和上海國(guó)企指數(shù)期間最大漲幅分別為8.14%、2.36%,隨著地方國(guó)改加速響應(yīng),地方國(guó)改主題有望迎來輪動(dòng)行情。

中信建投認(rèn)為,上海是地方國(guó)資重鎮(zhèn),國(guó)企總戶數(shù)排名全國(guó)第一,盈利能力較強(qiáng)、國(guó)資質(zhì)量較高,資產(chǎn)證券化率高。改革看點(diǎn)為推進(jìn)混合所有制改革;建立和完善兩大國(guó)資平臺(tái);優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)布局和結(jié)構(gòu);與自貿(mào)區(qū)聯(lián)動(dòng),旨在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和加快開放。未來關(guān)注集團(tuán)整體上市或核心資產(chǎn)注入。深圳市屬集團(tuán)大多分布在傳統(tǒng)行業(yè),如公用事業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域,國(guó)資結(jié)構(gòu)尚存優(yōu)化空間。改革看點(diǎn)為“一體兩翼”國(guó)資特色產(chǎn)業(yè)體系布局;創(chuàng)新國(guó)資監(jiān)管運(yùn)營(yíng)新體制;借力城市發(fā)展優(yōu)勢(shì),做大市屬國(guó)企規(guī)模。未來關(guān)注地產(chǎn)國(guó)資整合。廣州國(guó)資在廣東省國(guó)資體系內(nèi)證券化率水平最高,且擁有省內(nèi)最多的上市公司平臺(tái)資源。改革方向主要是推進(jìn)混改(推進(jìn)國(guó)有企業(yè)上市、組建合資公司、引入戰(zhàn)略投資及員工持股);加強(qiáng)資本運(yùn)作(搭建國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)、推動(dòng)上市公司重組整合);打造三大金控平臺(tái),推動(dòng)國(guó)資金融業(yè)加快發(fā)展,未來可能存在上市預(yù)期的國(guó)企及上市平臺(tái)重組整合。山東省首批混改試點(diǎn)企業(yè)已全部制定方案,山東省國(guó)資委還起草了員工持股試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則,經(jīng)批復(fù)同意后將盡快實(shí)施。值得一提的是,山東積極推進(jìn)具備條件的企業(yè)實(shí)施整體上市,山東高速、黃金集團(tuán)等6家企業(yè)近100億元主業(yè)資產(chǎn)注入上市公司,此外山東國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司組建也加快推進(jìn)。重慶方面,目前國(guó)資系統(tǒng)上市公司為20家,上市企業(yè)所轄資產(chǎn)占重慶國(guó)資資產(chǎn)比重較低,國(guó)資證券化率亟待提高。改革看點(diǎn)包括:“五條路徑”推進(jìn)混合所有制改革(集團(tuán)層面混改、改制上市、股權(quán)投資基金、基礎(chǔ)設(shè)施PPP、員工持股);搭建國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)“3+3+1”平臺(tái);煤炭、鋼鐵國(guó)企積極去產(chǎn)能,加快僵尸、空殼企業(yè)處置。

荀玉根表示,國(guó)企改革已進(jìn)入以混改為突破口的2.0階段,從資產(chǎn)整合、各類激勵(lì)進(jìn)入到股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。1月中旬步入地方“兩會(huì)”密集期,混改有望深化。過去幾年,地方“兩會(huì)”前后國(guó)企改革主題多數(shù)有超額收益。上海、廣東、浙江、安徽、山東、云南等省市國(guó)企改革步伐較快,相關(guān)公司有隧道股份、泰山石油、銅陵有色、珠江啤酒、合肥百貨等。