中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出了深入分析，強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總的特點(diǎn)是緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，質(zhì)量和效益提高”。但也要看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存在不少突出矛盾和問題，產(chǎn)能過剩和需求結(jié)構(gòu)升級(jí)矛盾突出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力不足，金融風(fēng)險(xiǎn)有所積聚，部分地區(qū)困難增多等。2017年，我們要把風(fēng)險(xiǎn)防控放在更加重要的位置，加快啟動(dòng)戰(zhàn)略性重組，提升資源配置效率，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，落實(shí)正向激勵(lì)，進(jìn)一步釋放改革紅利，努力夯實(shí)回穩(wěn)向好的基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好四大因素

從主要指標(biāo)看，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，呈現(xiàn)出幾個(gè)明顯的亮點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)增速總體穩(wěn)定，逐季下降壓力明顯減小；PPI結(jié)束了幾十個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)而強(qiáng)勢(shì)回升；企業(yè)利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；制造業(yè)投資和民間投資呈現(xiàn)止跌回升態(tài)勢(shì)；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率不升反降，就業(yè)狀況總體穩(wěn)定；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得初步成效。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之所以會(huì)出現(xiàn)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，主要有以下4個(gè)方面原因：一是總需求適度擴(kuò)張發(fā)揮了重要的支撐作用。2016年我國(guó)“營(yíng)改增”等減稅效應(yīng)明顯，貨幣信貸不斷增長(zhǎng)，保持了總需求的適當(dāng)擴(kuò)張。二是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得初步成效。2016年全面啟動(dòng)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對(duì)統(tǒng)一政府行動(dòng)和改善市場(chǎng)預(yù)期都發(fā)揮了重要作用。特別是“去產(chǎn)能”堅(jiān)定推進(jìn)，對(duì)改善過剩產(chǎn)能行業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期、調(diào)整市場(chǎng)供求發(fā)揮了明顯作用。三是國(guó)際環(huán)境短期出現(xiàn)一些利好因素。如國(guó)際大宗商品有所走穩(wěn)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)景氣總體有所改善等。四是我國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性下降的空間收窄。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)六大特征

雖然當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了許多積極跡象，但是必須看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)由降轉(zhuǎn)穩(wěn)的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換艱巨復(fù)雜，防范風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的壓力增大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍呈現(xiàn)出新老矛盾疊加、新舊力量交織的復(fù)雜局面。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)出以下6個(gè)主要特征，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程還面臨較大挑戰(zhàn)。

從新舊動(dòng)力關(guān)系看，新動(dòng)力快速成長(zhǎng)，但對(duì)舊動(dòng)力的依賴依然十分嚴(yán)重；從金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期利潤(rùn)有所改善，但高杠桿下資金“脫實(shí)向虛”的狀況尚未完全改變；從防風(fēng)險(xiǎn)與促改革的關(guān)系看，風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)集中化、顯性化特點(diǎn)，但通過改革落地化解風(fēng)險(xiǎn)的作用發(fā)揮仍不夠；從宏觀調(diào)控與預(yù)期管理看，市場(chǎng)預(yù)期的管理重要性明顯上升，但管理能力和經(jīng)驗(yàn)總體不足問題比較突出；從地區(qū)與產(chǎn)業(yè)分化看，分化是結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必要過程，但在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)調(diào)整與體制改革較為滯后的疊加效應(yīng)下，部分地區(qū)困難明顯加大。從增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換的進(jìn)程看，我國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整持續(xù)時(shí)間已超過5年，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行由降轉(zhuǎn)穩(wěn)的條件逐步積累增多，已處于確立中高速增長(zhǎng)平臺(tái)的關(guān)鍵時(shí)期，防風(fēng)險(xiǎn)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要前提。

著力防范三類潛在風(fēng)險(xiǎn)

展望2017年，在努力保持國(guó)內(nèi)總需求適度增長(zhǎng)、深化推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時(shí)，只要把風(fēng)險(xiǎn)防控放在更加重要的位置，著力防范可能出現(xiàn)的突出沖擊，在不確定性下繼續(xù)夯實(shí)回穩(wěn)向好基礎(chǔ)，我國(guó)仍有條件保持6.5%左右的增長(zhǎng)，并促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行切實(shí)轉(zhuǎn)入中高速平穩(wěn)增長(zhǎng)軌道。

其一，未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性沖擊。目前看，在未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策框架中，除了增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、減稅、吸引制造業(yè)回流等政策比較確定外，其在國(guó)際經(jīng)貿(mào)、外交、氣候變化和國(guó)際治理等方面，究竟會(huì)采取什么戰(zhàn)略和政策，都存在很多的不確定性。這些都將對(duì)世界政治、經(jīng)濟(jì)和安全產(chǎn)生重要影響。

其二，低利率和高債務(wù)組合調(diào)整的沖擊。國(guó)際金融危機(jī)后，超低的利率成為支撐和維系國(guó)際高債務(wù)、高杠桿的重要基礎(chǔ)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快，2017年出現(xiàn)多次加息的概率將上升。歐元區(qū)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松空間也在收窄，既定的政策目標(biāo)難以兌現(xiàn)，歐元區(qū)正計(jì)劃縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，日本加大量寬政策力度的難度增大。持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)期的低利率與高負(fù)債的組合關(guān)系，已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整跡象，而全球負(fù)利率國(guó)債總規(guī)模不斷攀升，主要資產(chǎn)價(jià)格都處在歷史高位。如果超低利率一旦出現(xiàn)逆向調(diào)整，將帶來全球資產(chǎn)重新定價(jià)，全球債務(wù)條件惡化，有可能引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和大規(guī)模跨境資本流動(dòng)。

其三，去杠桿過程中的流動(dòng)性沖擊。2016年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)作了重要部署，反復(fù)強(qiáng)調(diào)，“房子是用來住的、不是用來炒的”，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。為了控制資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)和配合“去杠杠”，特別是企業(yè)杠桿，那么貨幣政策就要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

作者：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心 陳昌盛