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人民幣不會(huì)連續(xù)大幅貶值 需防范避險(xiǎn)引發(fā)資本外流壓力
不出市場所料,英國脫歐的公投結(jié)果繼續(xù)影響著本周一的外匯市場。人民幣兌美元中間價(jià)周一報(bào)6.6375,較前一交易日下跌599個(gè)基點(diǎn),為2010年以來最低。中間價(jià)暴跌之所以在預(yù)料之中,還是因?yàn)橛睹摎W后,英鎊、歐元大幅下挫,導(dǎo)致美元被動(dòng)走強(qiáng),美元指數(shù)重回96以上,根據(jù)人民幣中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制,中間價(jià)受此影響走弱。
在包括中間價(jià)做市銀行在內(nèi)的外匯市場參與者了解了中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制后,人民幣中間價(jià)的走勢已可預(yù)測。實(shí)際上,上周五收盤后,就有很多外匯分析師預(yù)測周一中間價(jià)開盤會(huì)觸及6.63~6.64。這也說明一個(gè)問題,過于了解游戲規(guī)則,市場就很容易強(qiáng)化預(yù)期結(jié)果。當(dāng)以中間價(jià)做市銀行為代表的機(jī)構(gòu)投資者知道周一中間價(jià)會(huì)繼續(xù)大跌后,它們自然會(huì)在上周五理性選擇囤積美元,一些企業(yè)也會(huì)選擇延遲結(jié)匯,兩者的短期行為就會(huì)主導(dǎo)人民幣兌美元即期匯率的繼續(xù)走貶。
但這種短期的投機(jī)行為無可厚非,投資者是基于國際市場的超預(yù)期動(dòng)蕩套利。不過,投資者或許也清楚,英國脫歐造成的恐慌情緒在短期內(nèi)平息后,英鎊和歐元就會(huì)出現(xiàn)回升;美聯(lián)儲(chǔ)既然推遲了加息,近期美元指數(shù)就不可能一直走高。因此,對(duì)人民幣而言,這幾日的貶值很難演變成長期趨勢,待國際市場從英國脫歐事件中“緩過神”后,人民幣走升的機(jī)會(huì)還是很大的。
目前外匯市場有越來越多的參與者相信這樣一種觀點(diǎn):年內(nèi)人民幣匯率不會(huì)再現(xiàn)去年8月和今年年初的那兩輪跌勢。這種觀點(diǎn)也直接得到最近幾個(gè)月持續(xù)向好的結(jié)售匯數(shù)據(jù)支持,尤其是剛剛公布的5月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示,即便5月人民幣兌美元基本處于貶值通道,但不論是銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù),還是銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)售匯數(shù)據(jù)都反映出,后市人民幣大幅貶值的預(yù)期在減弱,資本流出壓力持續(xù)緩解,年內(nèi)人民幣匯率的走勢并無大憂。
不過,雖無近憂,卻有遠(yuǎn)慮。英國脫歐對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和全球資本流動(dòng)的影響會(huì)持續(xù)發(fā)酵,后續(xù)會(huì)造成何種影響很難判斷。在不確定性增加的情況下,避險(xiǎn)就會(huì)成為全球投資的基調(diào)。對(duì)于中國來說,三四季度資本外流的壓力仍然不可掉以輕心。也有越來越多的分析人士認(rèn)為,如果未來資本流出壓力進(jìn)一步加大、經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓,不排除降準(zhǔn)以對(duì)沖流動(dòng)性和刺激經(jīng)濟(jì)。
編輯:薛曉鈺
關(guān)鍵詞:人民幣 貶值 資本外流
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