據(jù)路透社報道,2016年面臨的最大金融風險可能已經(jīng)在今年全面上演。

在英國受到熱捧的圣誕節(jié)童話劇中,每當壞人出現(xiàn)時,觀眾都會尖叫著提醒主人公,“他在你后面!”

投資策略師在搜索2016年風險因素時幾乎也聽到了這個提醒,油價大跌這個惡人又從幕后走出。

只不過市場現(xiàn)在對這一風險已經(jīng)相當熟悉,所以很難將油價進一步下跌定義為“新”風險。

自2014年中期以來,金融市場一直在忍受能源價格下跌的后果,受影響的范圍也非常大。如此劇烈的波動可能重演的看法至少讓人感到緊張。

全球石油類股市值縮水已超過1萬億美元。

自2010年以來,能源和礦產(chǎn)領域的公司總計發(fā)行了近2萬億美元的債券,其中很多都是小型頁巖油公司發(fā)行的高收益?zhèn)?或所謂的“垃圾債”。目前,這些債券正面臨一波信貸評級調降且違約增加的風險。

在油價引發(fā)的通縮憂慮迫使歐洲央行今年稍早啟動買債計劃后,現(xiàn)在約有2萬億歐元的歐洲政府公債收益率低于零。

油價再次持續(xù)下跌給通脹預期造成的影響,對各國央行的沖擊都是同樣巨大的,不論是將要緊縮政策的美聯(lián)儲(FED),還是仍將實施寬松舉措的央行,比如歐洲央行(ECB)。

不止于此,從俄羅斯到巴西再到東南亞,商品出口國遭遇的沖擊都很顯眼。這些國家的貨幣貶值,而且2015年將成為新興市場自1988年以來的首個民間資本凈流出年。

考慮到油價下跌的幅度,不難想見為何市場走勢腳本被多次改寫。

自2014年6月以來,布蘭特原油期貨已自每桶110美元跌去65%,目前交投于40美元附近。大多數(shù)跌幅都發(fā)生在去年下半年,但在供應過剩加劇和中國等新興經(jīng)濟體需求大幅放緩的夾擊下,有關油價今年反彈的所有希望也都已經(jīng)破滅。

油價恐怕將長期保持在當前低位并且無力回到至少每桶60美元的前景,已經(jīng)對許多有曝險的公司和經(jīng)濟體構成重大挑戰(zhàn),特別是下周就可能迎來美國升息,大環(huán)境更為艱難。

在各大銀行列出的未來一年風險因子名單上,從中東沖突、地緣政治、央行政策“失誤”、到市場流動性沖擊、乃至英國脫歐,琳瑯滿目,但將油價再度腰斬列入其中的投行則少之又少。

可是繼上周OPEC會議后,油價再度蒙上陰影。OPEC會議在內斗中散場,最終未能就減產(chǎn)達成共識,甚至連產(chǎn)量上限提都沒提。

布蘭特油價本周已創(chuàng)出40美元之下的新低,而美國原油也跌破37美元。就連石油價格的年移動均值也在短短18個月內腰斬,目前不到55美元,并且還在繼續(xù)下降。

**’新石油秩序’**

長期看空油價的高盛認為,任何關于2016年油價反彈、或甚至回穩(wěn)的想法都距離現(xiàn)實甚遠,并認為美國油價可能從目前水準下跌近50%,跌到20美元。

“暖冬、新興市場增長放緩、以及西方可能取消對伊朗的制裁,有可能導致石油庫存進一步增加,”高盛在本周給客戶的報告中稱,“這些因素意味著,油價預測的短期風險仍傾向于下檔。如果油價跌勢超出物流和存儲能力,那么油價可能會潰跌至低達每桶20美元的生產(chǎn)成本水平。”

如果事實證明果真如此,則將從本年業(yè)已搖搖欲墜的市場中又抽走一條支撐。

而市場壓力將會通過多種途徑放大,其中一個就是,能源出口大國的央行儲備及石油收入儲蓄下滑,對全球市場造成的壓迫。隨著大宗商品超級周期與債市的多頭行情同時逆轉,這些能源國家儲蓄資金的減少,加上美聯(lián)儲加息,很有可能給長期利率構成上行壓力。

源自賣油收益的主權財富基金對全球股票、債券及不動產(chǎn)的投資已經(jīng)逐漸減少,而有許多報導指出,一些國營機構已從民間資產(chǎn)管理公司撤回數(shù)以10億美元計資金。

光是沙特阿拉伯央行持有的外國資產(chǎn),就以每年超過1,200億美元的速度萎縮。

“若全球經(jīng)濟一如我們預期地持續(xù)擴張,則投資需求增加,終將曝露出油元資金消退所帶來的后果,”高盛向客戶表示。

油價處于低檔時間拉長,加上實質利率升高,可能不利于公司信貸及新興市場。

明年石油及礦產(chǎn)行業(yè)債券違約增加的預估,以及對相關企業(yè)“極為不利的種種條件”,信用評等機構穆迪稱,2015年并未發(fā)生這種情況的原因是對沖操作、固定價格合約、及現(xiàn)金余額所提供的短期支撐。

但若油價未見回升,甚至持續(xù)下跌,則這一切都可能在明年出現(xiàn)變化。

穆迪董事總經(jīng)理Daniel Gates上周表示,“流動資金減少,加上從資本市場籌資受限,使得更多企業(yè)更加接近違約。”

對于那些打算回到倍受打擊的新興股債市心癢難耐的人而言,相關訊息相當明確:

“投資人2016年應該持續(xù)保持警戒,”摩根士丹利本周向客戶表示。