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    樓市“去庫存”將貫穿2016年

    2015年11月18日 17:18 | 來源:中國(guó)證券報(bào)
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    日前召開的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議提出,化解房地產(chǎn)庫存,促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。緣何這次提及“化解房地產(chǎn)庫存”,并將其與房地產(chǎn)業(yè)能否持續(xù)發(fā)展掛鉤?如何評(píng)估樓市當(dāng)前的庫存及其對(duì)樓市和經(jīng)濟(jì)的影響?

    微觀上,庫存是一個(gè)企業(yè)管理的概念,是指企業(yè)為銷售而準(zhǔn)備的原材料、中間品以及產(chǎn)成品,即所謂“庫存管理”。按生產(chǎn)流程,庫存分為原材料、中間品(半成品)和產(chǎn)成品三個(gè)類別的庫存;宏觀層上,企業(yè)庫存行為是判斷行業(yè)或宏觀經(jīng)濟(jì)周期的指標(biāo),即所謂“庫存周期”。如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求改善,但生產(chǎn)還沒有完全恢復(fù),就帶來庫存的被動(dòng)消耗,稱為產(chǎn)出上行、庫存下降的“被動(dòng)去庫存”階段;經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇轉(zhuǎn)為繁榮,稱為產(chǎn)出上升、庫存上升的“主動(dòng)補(bǔ)庫存”階段。

    因此,樓市“去庫存”,應(yīng)該是行業(yè)“庫存周期”的概念。并且,由于樓市庫存去化到何種程度,關(guān)聯(lián)到上游原材料和制造業(yè)(水泥、鋼鐵、建材等)、關(guān)聯(lián)到下游消費(fèi)品行業(yè)(家具建材、家電家紡、裝飾裝潢等)的庫存行為,進(jìn)而影響到經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或收縮的動(dòng)能,因而備受各界關(guān)注。

    樓市“去庫存”首次提出,是在2014年7月11日住建部城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議上,新任部長(zhǎng)陳政高就完善房地產(chǎn)政策提出了三點(diǎn)落實(shí)意見,排在首位的就是“千方百計(jì)去庫存”。從那時(shí)起,“去庫存”就取代“調(diào)房?jī)r(jià)”,成為樓市的新主題。可以說,近一年多來,為了“去庫存”,采取了很多措施,比如退出包括限購(gòu)在內(nèi)的行政干預(yù)、降低稅費(fèi)、提高杠桿,再比如打通商品房和保障房通道、公積金異地流轉(zhuǎn)、停止土地供應(yīng)、發(fā)展新房租賃等。

    事實(shí)上,今年以來樓市“去庫存”效果是不錯(cuò)的。全國(guó)樓市銷售面積增幅從1-2月份下滑16.9%逆轉(zhuǎn)到1-10月份增長(zhǎng)7.2%,預(yù)計(jì)全年銷售規(guī)模有望探到2013年13.1億平方米的歷史最高。50個(gè)重點(diǎn)城市樓市庫存消化周期,已從上半年的15個(gè)月回落到目前的11.4個(gè)月,一線城市庫存消化周期甚至為7-9個(gè)月。進(jìn)入四季度,開發(fā)商在這些區(qū)域已經(jīng)從“去庫存”全面轉(zhuǎn)向了“補(bǔ)庫存”,土地市場(chǎng)明顯回升。

    CREIS數(shù)據(jù)顯示,10月監(jiān)測(cè)的37個(gè)主要城市的成交量環(huán)比上升17.73%,庫存則下降了1.8%,而三、四線城市庫存嚴(yán)重。究其原因,首先,三、四線城市人口產(chǎn)業(yè)集聚能力不足,樓市有效需求跟不上;其次,三、四線城市政府財(cái)力有限,“土地?fù)Q配套”是區(qū)域開發(fā)的主要形式,土地房屋聯(lián)合開發(fā)的“一二級(jí)聯(lián)動(dòng)”模式很普遍,超級(jí)大盤比比皆是,很多項(xiàng)目要開發(fā)數(shù)年,甚至十幾年。

    因此,即便重點(diǎn)城市樓市持續(xù)回暖,并帶動(dòng)全國(guó)樓市銷售量回升,但銷售與庫存“兩張皮”始終存在。今年以來,庫存僅在5月短暫減少,后續(xù)一直增加。10月底,全國(guó)商品房待售面積比9月底增加2122萬平方米,遠(yuǎn)大于7-9月月均僅100萬平方米左右的增幅。另外,商品住房庫存結(jié)束連續(xù)兩個(gè)月減少態(tài)勢(shì),10月大增1180萬平方米。庫存大幅攀升,重災(zāi)區(qū)在三四線城市,而“金九銀十”推盤增加、前期政策激勵(lì)效應(yīng)遞減是主要原因。

    另外,從庫存概念看,除了常說的待售庫存,即產(chǎn)成品庫存外,還包括在建庫存(半成品)和已批未建庫存(原材料)。前者是顯性庫存,規(guī)模不大,業(yè)內(nèi)匡算的消化周期多在24個(gè)月左右;后兩者是隱性庫存,規(guī)模非常大。中信證券估計(jì),按規(guī)劃建筑面積,目前已批未建庫存70.9億平方米、在建庫存55.3億平方米、待售庫存6.6億平方米,全國(guó)整體庫存達(dá)到132.8億平方米。若按2013年13億平方米的歷史最高銷售計(jì)算,即便未來不增加土地供應(yīng),也要10年才能消化完。

    當(dāng)前,盡管資金面全面好轉(zhuǎn),但開發(fā)商新開工和拿地積極性并不高,庫存制約是首要原因。三、四線城市開發(fā)投資、新開工和庫存分別占全國(guó)的45%、60%和70%,所以就不難理解緣何今年以來樓市“先行指標(biāo)”(新開工、拿地、開發(fā)投資)始終疲軟,這也是今年以來固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落的原因。盡管樓市庫存成本比較低,但關(guān)鍵是,若三、四線城市庫存不消化,全國(guó)樓市開發(fā)投資、上下游制造業(yè)產(chǎn)能過剩,進(jìn)而全社會(huì)固定資產(chǎn)投資疲軟的格局就無法化解。

    因此,去庫存仍將貫穿2016年。在政策上,針對(duì)既有政策邊際效應(yīng)減退,新一輪政策呼之欲出,如首套房貸款首付和交易稅負(fù)降低、推進(jìn)公積金異地流轉(zhuǎn)、保障房(包括棚改)供給全面貨幣化、國(guó)家住房銀行、資產(chǎn)證券化等。另外,以加速新型城鎮(zhèn)化為契機(jī),以戶籍改革和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移為抓手,大力夯實(shí)返鄉(xiāng)置業(yè),可能成為政策重點(diǎn),意在讓“需求跟著人走、人跟著就業(yè)走、就業(yè)跟著產(chǎn)業(yè)走”,實(shí)現(xiàn)外來人口在城鎮(zhèn)化成本較低的三、四線城市“扎根”、讓產(chǎn)業(yè)在三、四線城市集聚,從而實(shí)現(xiàn)“樓市、人口、產(chǎn)業(yè)”發(fā)展的順循環(huán)。


    編輯:薛曉鈺

    關(guān)鍵詞:樓市 去庫存

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