首頁>國企·民企>財(cái)·知道財(cái)·知道
業(yè)績持續(xù)下滑 電廣傳媒再投35億奔“互聯(lián)網(wǎng)+”
停牌逾5個(gè)月的湖南電廣傳媒股份有限公司(簡稱“電廣傳媒”,000917),大有打算一口氣將收購進(jìn)行到底的勢(shì)頭,繼6月公告現(xiàn)金投資4家互聯(lián)網(wǎng)公司之后,10月26日,其又發(fā)布收購預(yù)案,計(jì)劃控股3家互聯(lián)網(wǎng)公司,兩次交易總計(jì)達(dá)35億元。
電廣傳媒表示,2015年上半年,公司積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+傳媒”戰(zhàn)略升級(jí),謀求傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新媒體業(yè)務(wù)融合發(fā)展。
在轉(zhuǎn)型的背后,是電廣傳媒業(yè)績持續(xù)下滑的事實(shí),2013年和2014年,其凈利潤同期都出現(xiàn)下滑,且下滑幅度不斷擴(kuò)大;今年上半年,業(yè)績下滑的趨勢(shì)并沒有好轉(zhuǎn)的跡象。
收購的互聯(lián)網(wǎng)公司,電廣傳媒都給出了較高的溢價(jià),有的甚至超過20倍。有分析認(rèn)為,新興行業(yè)雖然能提升上市公司估值,但由于其高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性,盈利持續(xù)性難以判斷。
密集收購多家企業(yè)
在6月宣布現(xiàn)金投資4家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)后,電廣傳媒于10月26日公布了此次停牌的“正餐”:擬發(fā)行股份及現(xiàn)金支付的方式,購買成都古羌79.25%的股權(quán)、獲得北京掌闊80%的股權(quán),以及收購上海久之潤30%的股權(quán)。
上述三家企業(yè)分別從事數(shù)字內(nèi)容出版、互聯(lián)網(wǎng)廣告和游戲的研發(fā)、發(fā)行及運(yùn)營業(yè)務(wù)。
本次交易中,電廣傳媒向交易對(duì)方發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價(jià)格為24.93元/股。電廣傳媒停牌前一個(gè)交易日5月27日收盤時(shí)的股價(jià)為47.11元/股,停牌前兩個(gè)交易日,其股價(jià)分別上漲9.01%和8.75%。
成都古羌的股東還有人民網(wǎng)股份有限公司,交易完成后,人民網(wǎng)將持有電廣傳媒1.42%股份。
值得一提的是,在本次收購上海久之潤30%的股權(quán)后,電廣傳媒將持有上海久之潤全部股權(quán)。對(duì)于為何分兩次收購,電廣傳媒證券事務(wù)代表湯振羽告訴新京報(bào)記者,因?yàn)槠湓敬嬖赩IE架構(gòu),分解起來比較麻煩。
此次大規(guī)模收購,只是電廣傳媒在其進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的最新動(dòng)作,早在2014年,其就通過增資與受讓股權(quán)相結(jié)合的方式,投資收購了廣州翼鋒和馬上游,其中,馬上游于今年8月掛牌“新三板”。
此前的6月12日,電廣傳媒曾公布了一系列對(duì)外投資項(xiàng)目:現(xiàn)金投資九指天下、億科思奇、金極點(diǎn)和上海久之潤4家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。這4筆投資,將電廣傳媒的業(yè)務(wù)范圍延伸到了移動(dòng)應(yīng)用程序發(fā)行推廣、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告、音頻、網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營等領(lǐng)域。
有收購標(biāo)的溢價(jià)高達(dá)21倍
上述收購除了企業(yè)都處于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域之外,還有一個(gè)特點(diǎn):給出的溢價(jià)都較高。
億科思奇截至2014年末的凈資產(chǎn)1626萬元,評(píng)估值高達(dá)3.67億元,評(píng)估增值率為2157%。
億科思奇主要從事移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù),2014年,其凈利潤為2532萬元。電廣傳媒以受讓股權(quán)和增資的方式,投入2.4億元,獲得億科思奇60%股權(quán)。
金極點(diǎn)、九指天下和成都古羌的評(píng)估增值率也都超過12倍。
電廣傳媒分兩次購買上海久之潤的股權(quán),雖然中間只是隔了4個(gè)月,但評(píng)估增值率卻暴漲。今年6月,電廣傳媒投資收購上海久之潤70%股權(quán)時(shí),上海久之潤以2014年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日,評(píng)估增值率為246%;此次交易,評(píng)估基準(zhǔn)日為2015年6月30日,增值率則達(dá)到927%。
電廣傳媒在公告中解釋稱,由于2015年新上線的游戲《機(jī)動(dòng)戰(zhàn)士敢達(dá)OL》正式投入運(yùn)營,帶來了營收的增長。不過,今年上半年,上海久之潤營收為1.96億元,2014年全年?duì)I業(yè)收入為3.63億元,增幅并不明顯。
“交易標(biāo)的評(píng)估增值有較大的風(fēng)險(xiǎn)。”電廣傳媒在風(fēng)險(xiǎn)提示中警示道。
為何會(huì)頻頻給出如此高的溢價(jià)?藝恩咨詢副總裁侯濤告訴新京報(bào)記者,文化企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)公司給出的溢價(jià)較高,主要是文化影視公司和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在內(nèi)容和渠道上存在一定的互補(bǔ)關(guān)系,通過并購,能夠進(jìn)一步做大。
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值比較高,北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰認(rèn)為,一是本身市盈率就高;其次是被收購的企業(yè)意味著放棄上市機(jī)會(huì),期望得到的回報(bào)率要高一些。
簽對(duì)賭協(xié)議仍存風(fēng)險(xiǎn)
在高溢價(jià)的同時(shí),電廣傳媒和交易方還簽訂了業(yè)績對(duì)賭承諾。例如上海久之潤原股東承諾,2015年至2017年,公司凈利潤(扣非后較低為準(zhǔn))不低于1.3億元、1.56億元及1.88億元。
2015年上半年,上海久之潤扣非后凈利潤為4074萬元;2014年和2013年其扣非后凈利潤分別為7402萬元和9853萬元;其2014年凈利潤和營收同比出現(xiàn)下滑。
此外,上海久之潤營收近50%來源于《勁舞團(tuán)》,而其的游戲代理運(yùn)營權(quán)2016年9月到期。“能否成功續(xù)約以及續(xù)約期限存在一定的不確定性。”電廣傳媒在收購案中稱。
有分析人士稱,盡管高溢價(jià)收購有助于提升上市公司估值,但由于新興行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性,業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)也與之伴生。
去年,電廣傳媒投資的馬上游,今年上半年?duì)I收和凈利潤同比雙雙下滑,其中凈利潤下滑245%,馬上游虧損752萬元。
對(duì)此,藝恩咨詢副總裁侯濤認(rèn)為,手游等游戲?yàn)榇淼幕ヂ?lián)網(wǎng)公司,生命周期較短,且客戶集中度高,本身的盈利情況存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。此前有的手游或影視并購公司業(yè)績承諾未達(dá)標(biāo),會(huì)給以后的收購在估值等方面產(chǎn)生影響。
業(yè)績持續(xù)下滑
在電廣傳媒大肆并購奔向互聯(lián)網(wǎng)的背后,是其主營業(yè)務(wù)業(yè)績不及預(yù)期,公司凈利潤持續(xù)下滑的困境。
電廣傳媒主要從事有線電視運(yùn)營、創(chuàng)業(yè)投資、影視節(jié)目內(nèi)容、廣告、新媒體等產(chǎn)業(yè)。今年上半年,電廣傳媒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.5億元,同比增長0.6%;凈利潤卻同比下滑37%至1.5億元。
其主營業(yè)務(wù)的毛利率在今年上半年都有不同程度的下滑。電廣傳媒主要的收入來源廣告制作代理行業(yè),毛利率下降了1.7%;影視制作節(jié)目發(fā)行毛利率下滑61.6%。
2014年和2013年,電廣傳媒增收不增利,凈利潤同比都出現(xiàn)下滑,且下滑幅度呈擴(kuò)大趨勢(shì)。
2015年下半年,對(duì)電廣傳媒而言,另一個(gè)壞消息是IPO暫停。
電廣傳媒的全資子公司達(dá)晨創(chuàng)投主要從事投資管理業(yè)務(wù),截至今年6月底,達(dá)晨創(chuàng)投累計(jì)投資項(xiàng)目達(dá)281個(gè),累計(jì)投資金額超過100億元。上半年,其共有10個(gè)項(xiàng)目完成IPO,且有22家企業(yè)已經(jīng)通過IPO預(yù)披露等待證監(jiān)會(huì)審核。
而證監(jiān)會(huì)暫停IPO審核,且注冊(cè)制也被延期,這種變動(dòng)阻礙了達(dá)晨創(chuàng)投的退出計(jì)劃,對(duì)電廣傳媒而言,并不是一個(gè)好消息。
“IPO暫停,不好說是影響了達(dá)晨創(chuàng)投,對(duì)整個(gè)PE和VC界的影響都是一樣的,我們一家不太適合說這個(gè)。”電廣傳媒證券事務(wù)代表湯振羽說。
在業(yè)績持續(xù)下滑的情況下,電廣傳媒將目標(biāo)放到“互聯(lián)網(wǎng)+”上,進(jìn)而開啟了一系列并購。
“2015年上半年,公司積極推進(jìn)‘互聯(lián)網(wǎng)+傳媒’戰(zhàn)略升級(jí),謀求傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)與新媒體業(yè)務(wù)融合發(fā)展,圍繞‘平臺(tái)+內(nèi)容+渠道+終端’布局構(gòu)建新媒體生態(tài)圈。”電廣傳媒在半年報(bào)中稱,下一步,還將在移動(dòng)新媒體方面進(jìn)行延伸布局,構(gòu)建更完整的業(yè)務(wù)生態(tài)體系。
即便如此,在北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰看來,電廣傳媒目前在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域還是進(jìn)行得太慢,有一些投資,但現(xiàn)在起步的還是比較晚。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的,傳統(tǒng)企業(yè)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的有些理念和模式還不是很理解。
對(duì)于傳統(tǒng)文化傳媒企業(yè)收購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),侯濤認(rèn)為,目前來看,上市公司和收購的公司,大多是處于獨(dú)立運(yùn)營為主,真正的協(xié)調(diào)發(fā)展并不多。這與雙方的運(yùn)行模式等有一定的關(guān)系。一般需要三年的磨合期。
電廣傳媒證券事務(wù)代表湯振羽告訴新京報(bào)記者,電廣傳媒收購的互聯(lián)網(wǎng)子公司都是獨(dú)立運(yùn)營,未來會(huì)在電廣傳媒層面,利用各自的優(yōu)勢(shì)資源,協(xié)同發(fā)展。
對(duì)于電廣傳媒的轉(zhuǎn)型,財(cái)富證券在研報(bào)中,肯定電廣傳媒向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的同時(shí)提醒到,警惕公司“傳統(tǒng)主業(yè)下滑,外延發(fā)展不及預(yù)期”。
編輯:薛曉鈺
關(guān)鍵詞:電廣傳媒 互聯(lián)網(wǎng)+
更多
更多
更多
- 供給側(cè)改革中的大國糧倉——中央儲(chǔ)備糧管理工作綜述
- “黃土地”刷出“新顏值”:延安兩千萬畝“林?!闭Q生
- 廣深港高鐵香港段運(yùn)營備忘錄簽署 初期有127對(duì)列車運(yùn)行
- 銷售弱于預(yù)期?蘋果市值一周內(nèi)蒸發(fā)數(shù)百億美元
- 精準(zhǔn)施策攻克深度貧困——地方兩會(huì)代表委員談打好脫貧
- 網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)“利潤至上”行不通
- 公共平臺(tái)別成輿論賣場(chǎng)
- 媒體談獨(dú)生子女護(hù)理假:別因落實(shí)難離了初衷涼了人心
- 地方兩會(huì)開出“綠色清單”升級(jí)版 打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)