CPI走勢(shì)的回落無(wú)疑能夠增加社會(huì)消費(fèi)能力，并拉動(dòng)需求。但是，物價(jià)長(zhǎng)期持續(xù)低位運(yùn)行。這種低通脹將會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)壓力。

　　10月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.6%。這比此前多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)9月份CPI同比增速將在1.8%左右少了0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中食品價(jià)格上漲2.7%，非食品價(jià)格上漲1.0%；消費(fèi)品價(jià)格上漲1.4%，服務(wù)價(jià)格上漲2.1%。1-9月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.4%。而國(guó)家全年CPI漲幅的目標(biāo)是穩(wěn)定在3%，9月CPI漲幅下降幅度較大，仍然在可控的范圍之內(nèi)。

　　自去年9月起，我國(guó)CPI漲幅就持續(xù)徘徊在“1”時(shí)代，只有今年8月CPI同比上漲2%。而8月份的CPI漲幅突破，正如隨后的分析解釋，很大程度上是由于豬肉價(jià)格飛漲所帶來(lái)的“豬周期”所致。而本輪上漲行情在8月份出現(xiàn)峰值后開(kāi)始進(jìn)入下行通道。通過(guò)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，9月份豬肉價(jià)格呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，實(shí)際平均價(jià)格為24.34元/公斤，環(huán)比下降0.36%。這應(yīng)當(dāng)是9月CPI回落的重要原因。

　　目前，不但豬肉價(jià)格下滑，蔬菜價(jià)格也因秋菜猛市形成的旺季而回落，9月全國(guó)大多地區(qū)蔬菜的生產(chǎn)和產(chǎn)量供應(yīng)充足，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)和菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比有所回落。在豬肉和蔬菜價(jià)格雙重下調(diào)的作用下，9月份CPI回落應(yīng)是情理之中的事。

　　CPI在低位平穩(wěn)運(yùn)行，這當(dāng)然是好事。廣大城鄉(xiāng)居民的錢(qián)袋增加了回旋的空間，生活費(fèi)支出相對(duì)減少，有了更多的采購(gòu)選擇。CPI的低位運(yùn)行能夠增加社會(huì)消費(fèi)能力。但是，在經(jīng)濟(jì)下行的大勢(shì)下，低通脹又是一柄雙刃劍。2014年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低通脹格局，這意味著物價(jià)將持續(xù)低位運(yùn)行。這種低通脹無(wú)疑會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)壓力。首先的危險(xiǎn)就是可能會(huì)滑入通貨緊縮。這是因?yàn)椋坏┤藗冋J(rèn)為物價(jià)會(huì)持續(xù)下跌，他們就會(huì)推遲購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，這將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步受損。這也是2014年以來(lái)以希臘為代表的南歐國(guó)家面臨的真實(shí)危機(jī)。而且物價(jià)漲幅長(zhǎng)期在低位運(yùn)行，也不利制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)積極性，對(duì)GDP增長(zhǎng)形成遲滯作用。

　　此外，在CPI總體漲幅下降的同時(shí)，我們看到服務(wù)類的價(jià)格在上漲，超過(guò)了整體的物價(jià)水平。而服務(wù)業(yè)如教育、醫(yī)療及衛(wèi)生等服務(wù)等價(jià)格與國(guó)民生活息息相關(guān)，卻都在上漲，特別是家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)漲幅同比高達(dá)6.1%，穩(wěn)住服務(wù)類價(jià)格，是當(dāng)務(wù)之急。

　　放眼10月份，CPI走勢(shì)依然不容樂(lè)觀，國(guó)慶長(zhǎng)假刺激物價(jià)上漲勢(shì)所難遏。進(jìn)入第四季度，季節(jié)性漲價(jià)因素疊加，氣候?qū)κ卟松a(chǎn)不利，臨近年終的習(xí)慣性漲價(jià)因素也會(huì)如期而至。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)際大宗商品價(jià)格低位下拉的情勢(shì)下，非食品價(jià)格已缺乏上漲動(dòng)力，整體趨于平穩(wěn)，影響CPI走勢(shì)的最大因素仍然是食品價(jià)格。預(yù)計(jì)未來(lái)CPI有小幅上行的可能。

　　□蔡恩澤（晶蘇傳媒首席分析師）