全球金融市場近期劇烈震蕩，垃圾債市場也身受重創(chuàng)，高收益?zhèn)镜慕栀J成本急速飆升。美銀美林高收益?zhèn)笖?shù)顯示，垃圾債平均收益率近日攀升至7.53%，創(chuàng)3年來新高。垃圾債市場正暴露在越來越大的風(fēng)險之下，甚至有可能出現(xiàn)大規(guī)模違約現(xiàn)象。

　　垃圾債券也稱高風(fēng)險債券，指信用評級在標準普爾公司的BBB級或穆迪公司Baa級以下公司發(fā)行的債券。國際金融危機之后，受發(fā)達國家量化寬松政策的影響，國際金融市場整體處于低利率環(huán)境中，一些投資者為追逐較高的收益率，紛紛將資金投向比普通債券違約風(fēng)險更大的垃圾債，從而催生了垃圾債市場的繁榮。

　　垃圾債收益率走高緣于市場資金的加速流出。隨著美聯(lián)儲加息時點的臨近，垃圾債市場的流動性狀況開始悄然發(fā)生變化。

　　自今年年中以來，高收益?zhèn)鸩粩嘣庥鲒H回，垃圾債收益率也震蕩上行了約一個百分點，表明部分垃圾債持有者意圖搶先于市場逐步撤離資金。

　　近期金融市場的震蕩，也使市場氣氛愈發(fā)趨于保守，大幅提升了投資者的風(fēng)險規(guī)避情緒，這進一步加速了垃圾債市場的資金流失。據(jù)基金研究機構(gòu)理柏的數(shù)據(jù)，美國高收益?zhèn)鹱罱恢軆袅鞒?6億美元，而此前7個月累計凈流出資金僅為31億美元。資金的快速流失，導(dǎo)致垃圾債市場流動性收緊，在大量債券追逐少量資金的情況下，其收益率自然節(jié)節(jié)攀升。

　　以原油為首的大宗商品價格下跌，是垃圾債收益率走高的另一個主要原因。

　　今年5月以來，原油價格震蕩下滑，追蹤22種原材料價格的彭博大宗商品指數(shù)處于16年來的低位。石油等大宗商品價格深度下跌，使得本身信用狀況岌岌可危的能源企業(yè)，面臨著嚴峻的資金考驗，很可能出現(xiàn)無法向債券持有者支付利息而被迫違約的現(xiàn)象。而能源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)恰恰是垃圾債市場最活躍的發(fā)行者之一，目前相關(guān)垃圾債券約占全球垃圾債市場總規(guī)模的20%，若考慮其相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)行的垃圾債，原油價格持續(xù)下跌最多可引發(fā)垃圾債市場近40%的違約。因此，大宗商品價格低迷，顯著提升了垃圾債市場的整體違約風(fēng)險，打壓了垃圾債券的價格，從而推高了垃圾債的收益率。

　　未來一段時間，全球垃圾債市場的收益率很可能仍將保持較高水平，其波動性也會有一定幅度的增加。一方面，經(jīng)過此輪國際金融市場波動，美聯(lián)儲貨幣政策正常化進程的不確定性增加，市場對加息時點的預(yù)期分歧也在加深，這將導(dǎo)致投資者的投資行為愈發(fā)謹慎，資金可能會更多地流出垃圾債市場；另一方面，各主要新興市場國家的經(jīng)濟前景尚不明朗，未來對大宗商品的需求可能依舊偏弱。在大宗商品價格沒有明顯起色的情況下，能源企業(yè)所承受的違約壓力將持續(xù)攀升，這將增加垃圾債市場的下行風(fēng)險。