原標(biāo)題：我國8月外匯儲備減少939億美元 已連降4個月

　　在過去大約1年里，我國外匯儲備已下降4000多億美元，造成這一階段性現(xiàn)象的原因是多方面的。從國際來看，全球資本流動處于一個周期低點(diǎn)。從國內(nèi)來看，人民幣匯率中間價報價機(jī)制仍需各方磨合。但是，中國經(jīng)濟(jì)的基本面沒有發(fā)生根本性變化，出現(xiàn)資本大量流出、外儲大幅度減少的可能性不大—

　　9月7日，中國人民銀行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份中國外匯儲備3.5574萬億美元，比7月份的3.6513萬億美元減少939億美元，至此，外匯儲備已連續(xù)第四個月出現(xiàn)下降。在過去大約1年里，外匯儲備已下降4000多億美元。什么原因?qū)е挛覈鈪R儲備規(guī)模調(diào)整？外儲是否會持續(xù)下降？針對這些問題，《經(jīng)濟(jì)日報》記者采訪了有關(guān)專家。

　　短期波動仍在預(yù)料之中

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，從8月11日完善人民幣兌美元匯率中間價報價機(jī)制改革以來，匯市仍處于磨合期，市場各方都需要適應(yīng)新規(guī)則。再加上國內(nèi)外都有一些不確定性因素，8月外匯儲備出現(xiàn)較大幅度的下降在預(yù)期之內(nèi)。

　　央行行長周小川日前表示，對人民幣匯率中間價報價機(jī)制進(jìn)行改革，加大了市場決定匯率的力度。受前期美元走強(qiáng)和新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣普遍貶值影響，人民幣實(shí)際有效匯率偏強(qiáng)，同時由于金融市場有所動蕩、近期市場注入流動性較多等原因，匯改后人民幣出現(xiàn)了一定程度的貶值。

　　在中間價報價機(jī)制改革之后，人民幣匯率的調(diào)整影響了市場情緒。中國金融四十人論壇高級研究員管濤認(rèn)為，從國際經(jīng)驗(yàn)看，外匯儲備不可能永遠(yuǎn)大幅增加。在經(jīng)歷了較長時間的積累之后，由于一些突發(fā)因素，以及市場預(yù)期的變化，外匯儲備在短期之內(nèi)有一些波動，是正常的。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，在匯改之后，市場對人民幣匯率有一定的貶值預(yù)期，促使市場上外匯需求量增加，并帶動外儲在8月出現(xiàn)較大規(guī)模減少。

　　“藏匯于民”符合政策方向

　　截至8月底，我國外匯儲備已連續(xù)4個月減少。對此，謝亞軒表示，央行減少的外儲資產(chǎn)有相當(dāng)一部分轉(zhuǎn)為個人和企業(yè)持有的外幣資產(chǎn)。現(xiàn)在購買外匯的，相當(dāng)一部分還是愿意增持對外資產(chǎn)的國內(nèi)企業(yè)和私人部門，這相當(dāng)于外匯資產(chǎn)從央行集中持有至“藏匯于民”，無需恐慌。連平表示，今年以來，國內(nèi)外匯存款上升是比較快的，可以理解為“藏匯于民”，這是長期以來外匯政策希望能達(dá)到的目標(biāo)。除了增持外幣資產(chǎn)，還有部分企業(yè)加快償還對外債務(wù)，也帶來了一定規(guī)模的外匯儲備下降。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，由償還對外債務(wù)帶來的購匯規(guī)模是有限的。截至今年3月，我國外幣外債余額為53344億元，等值8685億美元。謝亞軒認(rèn)為，從這個數(shù)據(jù)看，償還外債的需求不會導(dǎo)致外匯需求的無限度上升。

　　連平認(rèn)為，除此之外，也不能排除有一些短期套利資金，由于預(yù)期匯率、經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)價格的持續(xù)調(diào)整，出現(xiàn)外流，但這部分資金的規(guī)模并不大。

　　目前，市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國外儲將會出現(xiàn)連續(xù)下降。對此，管濤認(rèn)為，市場總喜歡用單邊的思維來分析問題，如果情況好了，就預(yù)計會永遠(yuǎn)好下去，反之，就預(yù)期會永遠(yuǎn)差下去。其實(shí)不是這樣的?，F(xiàn)在人民幣還未實(shí)現(xiàn)完全的自由兌換，市場主體對外匯的實(shí)際需求規(guī)模是有度的，不會無限增加。

　　管濤強(qiáng)調(diào)，外匯市場也有“超買”和“超賣”的現(xiàn)象。根據(jù)前期的經(jīng)驗(yàn)，今年3月份，也曾出現(xiàn)購匯的一個小高潮，但隨后的4月至6月，購匯需求出現(xiàn)了明顯回落。外匯市場總是動態(tài)發(fā)展的，沒有必要對外儲規(guī)模的短期波動過度悲觀。

　　外儲下降趨勢并未形成

　　在連續(xù)4個月下降之后，外匯儲備是否會持續(xù)下降？業(yè)內(nèi)專家表示，目前外儲下降的趨勢并未形成，不必過分擔(dān)憂。管濤認(rèn)為，長期來看，沒有必要對外儲下降過分悲觀。在“三期疊加”的背景下，我國經(jīng)濟(jì)仍有一些結(jié)構(gòu)性的問題需要解決，但國際上對中國經(jīng)濟(jì)是有信心的，中國經(jīng)濟(jì)的基本面沒有發(fā)生根本性變化。目前我國經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)模依然較大，我國財政狀況依然良好，金融體系穩(wěn)健，今年上半年GDP仍然保持了7%的增速，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體上出現(xiàn)了企穩(wěn)向好的態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正出現(xiàn)積極變化。

　　連平表示，未來人民幣匯率總體會雙向波動，不會出現(xiàn)長期趨勢性貶值。從基本面來看，中國經(jīng)濟(jì)增長潛力很大，隨著城鎮(zhèn)化以及一系列改革的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)的增速會穩(wěn)定在7％左右，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率也會有所提升，國際收支也會維持基本平衡的狀態(tài)。我國出現(xiàn)資本大量流出、外儲大幅度減少的可能性不大。

　　目前，歐美主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化明顯，這為全球經(jīng)濟(jì)增長帶來了更多不確定性。謝亞軒表示，當(dāng)前，全球資本流動處于一個周期低點(diǎn)。不僅中國外匯儲備在減少，其他很多國家也出現(xiàn)了同樣現(xiàn)象。他認(rèn)為，在美聯(lián)儲加息后，隨著市場不確定性的下降，全球資本流動可能會從周期性低點(diǎn)有所回升，這一點(diǎn)對于人民幣匯率、外匯儲備相對穩(wěn)定是比較重要的影響因素。（經(jīng)濟(jì)日報記者 張 忱）