□本報(bào)記者 王朱瑩

　　中國(guó)龍與印度象之爭(zhēng)，正在進(jìn)入龍象共舞的階段。

　　印度總理莫迪近日抵達(dá)西安，在中國(guó)掀起了一陣“莫迪風(fēng)”。這是莫迪以印度總理身份開啟的首次中國(guó)之行。

　　此次，莫迪訪華的醉翁之意在于促進(jìn)亞洲最大的兩個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體“中印”之間的合作。他表示，此行將尋求在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域提升印中兩國(guó)合作關(guān)系的具體路線圖，爭(zhēng)取讓中國(guó)更大程度地參與印度經(jīng)濟(jì)建設(shè)，尤其是在制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

　　匯豐銀行認(rèn)為，印度新政府可能成為下一個(gè)全球商品超級(jí)周期的催化劑，特別是印度糟糕的基礎(chǔ)設(shè)施部門亟待改善，這將成為大宗商品需求的一大來源。印度已經(jīng)是一個(gè)商品生產(chǎn)大國(guó)，但匯豐認(rèn)為，如果莫迪政府增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，鋼鐵及能源的需求將超過國(guó)內(nèi)供應(yīng)，提振全球商品價(jià)格。

　　印度接棒“中國(guó)奇跡”

　　國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德在今年年初訪問印度時(shí)如此評(píng)價(jià)：“陰云密布的全球經(jīng)濟(jì)版圖上，印度經(jīng)濟(jì)是一塊亮點(diǎn)。”

　　2014年4季度，印度經(jīng)濟(jì)增速超越中國(guó)的7.3%，達(dá)到7.5%；全年則以7.4%的增速追平中國(guó)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模總量突破2萬億美元關(guān)口。

　　“在五年前印度經(jīng)濟(jì)總量才剛剛達(dá)到1萬億美元，如此成就，足以媲美2004年前五年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。”東航金融研究員楊文虎評(píng)價(jià)道。

　　大選以來，莫迪在世界政治圈的地位提高迅速，世界和印度人民都傾向于認(rèn)為國(guó)際和國(guó)內(nèi)形勢(shì)將使他有機(jī)會(huì)全面施展改革夢(mèng)想，印度能否成功接棒“中國(guó)奇跡”，為全球經(jīng)濟(jì)注入新活力，成為全球市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。

　　印度財(cái)政部長(zhǎng)兼國(guó)防部長(zhǎng)Arun Jaitley對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的自信心十足。他在接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)稱，印度有望超越中國(guó)，實(shí)現(xiàn)8%以上的年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

　　面對(duì)批評(píng)者關(guān)于國(guó)家缺乏“大爆炸”式改革的抱怨，Arun Jaitley稱，他們規(guī)劃了一個(gè)“宏偉的”公共投資項(xiàng)目，以及“戰(zhàn)略性”私有化項(xiàng)目。“我們已經(jīng)恢復(fù)了印度政府在決策過程方面的可信度。我們的經(jīng)濟(jì)增速更快了，創(chuàng)造就業(yè)加速了，財(cái)政赤字總體可控，經(jīng)常賬戶赤字更是從未有過的好。”

　　IMF在四月中旬發(fā)布的更新版《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)計(jì)，今年印度GDP增速將由去年的7.2%升至7.5%，中國(guó)將由去年的7.4%降至6.8%，將是1990年以來中國(guó)的最慢增長(zhǎng)。

　　截至目前，盡管印度新政府的改革沒有預(yù)想中激進(jìn)，但總體上還是為印度經(jīng)濟(jì)注入了活力。市場(chǎng)人士認(rèn)為，印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在連續(xù)三年的下降之后，今年可能首次出現(xiàn)反彈；印度第一季度的經(jīng)濟(jì)增速接近6%，印度股市從今年3月到8月總共上漲了28%。投資者總體心態(tài)樂觀，很大程度是因?yàn)槿藗兿嘈牛献罱K會(huì)推出更具實(shí)質(zhì)性的改革措施，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。

　　匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Bloxham和Frederic Neumann在報(bào)告中稱：“應(yīng)該記住，中國(guó)10年前的商品需求快速增長(zhǎng)，隨后超過了國(guó)內(nèi)供給。這驅(qū)動(dòng)了一系列商品價(jià)格的急劇上升，很多分析師稱之為超級(jí)周期。鑒于印度擁有龐大的人口，人均商品消費(fèi)量的迅速增長(zhǎng)可能對(duì)全球需求產(chǎn)生重大影響。”他認(rèn)為，住房、公路和交通等領(lǐng)域可能出現(xiàn)商品需求的增加。印度的城市化落后于中國(guó)的城市化，居住鋼筋混凝土建筑的家庭更少，電力和交通運(yùn)輸因多年投資不足仍是熱點(diǎn)問題。制造業(yè)也會(huì)增加基礎(chǔ)金屬的需求。

　　大宗商品下一引擎

　　“印度跟中國(guó)一樣有廣袤的土地和龐大的人口，人多、地大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)又落后，在發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施、城鎮(zhèn)化和工業(yè)化等方面類似于中國(guó)前十年，對(duì)大宗商品市場(chǎng)的需求正在崛起，這也是諸多投資者將未來接替中國(guó)推動(dòng)大宗商品市場(chǎng)走強(qiáng)的希望寄予印度的原因。”世元金行高級(jí)研究員肖磊表示。

　　“印度對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響不可忽視，無論對(duì)黃金、原油、食用油、糖等的消費(fèi)，還是對(duì)棉花、糖、各類礦石等的生產(chǎn)，都會(huì)對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)形成影響，印度已經(jīng)成為全球大宗商品市場(chǎng)不可忽視的一股力量，這股力量至少將持續(xù)十年。”肖磊指出。

　　混沌天成期貨研究院院長(zhǎng)葉燕武認(rèn)為，大宗商品中受印度因素影響最大的品種，莫過于黃金、棉花、白糖、鐵礦石和油脂。

　　由于宗教、文化等原因，印度可以說是黃金之國(guó)，其首飾等實(shí)物金消費(fèi)量占全球總消費(fèi)量的30%，近十年來印度的年均黃金消費(fèi)量達(dá)到500噸，是全世界第一大黃金現(xiàn)貨消費(fèi)國(guó)(2013年暫被中國(guó)超過)。

　　事實(shí)上，黃金和原油是造成印度財(cái)政赤字的兩大主要原因。2013年印度政府為應(yīng)對(duì)美國(guó)QE收緊帶來的匯率貶值和嚴(yán)重貿(mào)易赤字，將黃金進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)至歷史高位的10%，并對(duì)貿(mào)易商進(jìn)行了嚴(yán)苛的限制。但對(duì)印度這一舉措，黃金期貨市場(chǎng)并沒有給予太大反應(yīng)，這與印度國(guó)內(nèi)黃金消費(fèi)熱情依舊不減有很大關(guān)系。雖然印度在2013年將黃金消費(fèi)國(guó)的頭把交椅拱手讓給了中國(guó)，但其2013年的黃金消費(fèi)增速依舊達(dá)到12.8%，為近三年的最高水平。

　　進(jìn)口受限而消費(fèi)依舊旺盛導(dǎo)致的直接結(jié)果就是黃金走私日益猖獗，2013至2014財(cái)年印度注冊(cè)的黃金走私案多達(dá)148起，價(jià)值近18億盧比。鑒于當(dāng)前印度黃金供應(yīng)短缺，莫迪是否對(duì)10%的關(guān)稅做出調(diào)整，這是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　棉花為印度主要經(jīng)濟(jì)作物之一，印度棉花在種植、國(guó)內(nèi)消費(fèi)以及出口上均位列全球前三位。印度棉花產(chǎn)量近3000萬包，但批準(zhǔn)的出口比重卻不足30%。印度紡織產(chǎn)業(yè)近三年來憑借原料成本低廉、人口紅利等優(yōu)勢(shì)在國(guó)際市場(chǎng)迅猛發(fā)展。市場(chǎng)人士認(rèn)為，未來在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)下，預(yù)計(jì)印度下游紡織業(yè)勢(shì)必仍有長(zhǎng)足發(fā)展。但基于莫迪在古吉拉特邦棉紡行業(yè)的政治主張，預(yù)計(jì)其在印度棉紡行業(yè)中未來將重點(diǎn)增加棉花出口規(guī)模，這會(huì)對(duì)印度棉紡行業(yè)尤其是出口貿(mào)易產(chǎn)生重要影響。

　　印度是全球第二大生產(chǎn)國(guó)和第一大消費(fèi)國(guó)，每年糖類作物種植面積大約400萬公頃，甘蔗年產(chǎn)量3.3億噸，食糖產(chǎn)量2300-2400萬噸，食糖消費(fèi)量2200萬噸左右，占世界總消費(fèi)量(1.78億噸)的12.4%，而且食糖消費(fèi)量以每年3%-4%的平均速度遞增。印度從原料蔗的生產(chǎn)到食糖的最終銷售都有政策管制，進(jìn)出口同樣受到政府制約。

　　對(duì)中國(guó)鐵礦石出口占印度鐵礦石出口的80%，2009年印度對(duì)中國(guó)出口年達(dá)到10733.6萬噸，后基于滿足國(guó)內(nèi)需求而逐年下滑。印度國(guó)內(nèi)的粗鋼產(chǎn)出增幅從2006-2010年的8%-10%下滑至目前的5%左右。需要注意的是，印度鐵礦石的平位較低，未來增加產(chǎn)能出口的吸引力也不如澳洲和巴西，但印度若再度增加鐵礦石出口供應(yīng)量，仍會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大全球鐵礦石的充裕程度，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成不利影響。

　　此外，印度人均油脂消費(fèi)跟粗鋼一樣，遠(yuǎn)低于世界平均水平，2013年度印度的食用油進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1040萬噸，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2015年印度食用油進(jìn)口量為1160萬噸，其中棕櫚油進(jìn)口量為800萬噸。

　　局部提振有望 全局仍存變數(shù)

　　“印度對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響不可忽視，但要具體分析，印度目前存在跟中國(guó)完全不同的情況。”肖磊指出。

　　他表示，由于印度的制造業(yè)和出口市場(chǎng)較為落后，又缺乏原油等直接創(chuàng)匯資源，導(dǎo)致印度的外匯儲(chǔ)備積累較少，而進(jìn)口和消費(fèi)大宗商品市場(chǎng)要直接消耗外匯儲(chǔ)備，因此受到外匯儲(chǔ)備的限制，印度在大宗商品進(jìn)口消費(fèi)方面經(jīng)常遭到政府干預(yù)。比如，為了降低貿(mào)易赤字，減少外匯儲(chǔ)備流出，印度一度大幅提高黃金的進(jìn)口稅和消費(fèi)稅，去年9月份印度貿(mào)易部長(zhǎng)就明確表示，印度將限制非必需大宗商品的進(jìn)口。印度還制定了原油相關(guān)戰(zhàn)略，任務(wù)是在2020年將原油進(jìn)口規(guī)模縮小25%，到2025年縮小50%，直到2030年，完全停止原油進(jìn)口。

　　“另外需要注意的是，印度中央政府的權(quán)力有限，地方自治度較高，由國(guó)家出面大搞投資，像中國(guó)一樣集中投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可能性不大，因此對(duì)大宗商品市場(chǎng)的需求還缺乏國(guó)家層面的整體投資支撐。”肖磊說，隨著莫迪的上臺(tái)，印度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能會(huì)形成一個(gè)比較綠色的圍繞利用新能源提供原材料的發(fā)展道路。比如莫迪上臺(tái)后就表示，印度有如此多的可再生能源，如果對(duì)其加以利用，印度將不再需要煤炭，也不用高價(jià)進(jìn)口石油產(chǎn)品。

　　從整個(gè)印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況來看，自2010年開始，印度的增長(zhǎng)就出現(xiàn)了大幅放緩的跡象，其增長(zhǎng)已從2010年之前的8%以上下降至目前的5%以內(nèi)。所以說短時(shí)期內(nèi)來看，除了黃金等個(gè)別商品(印度9月黃金進(jìn)口同比大增449.7%，至37.5億美元)，印度不太可能改變大宗商品整體疲弱的態(tài)勢(shì)。

　　“印度情況跟中國(guó)較類似，單指望印度需求來拉動(dòng)全球大宗商品價(jià)格是不現(xiàn)實(shí)的，隨著印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及人口增長(zhǎng)、消費(fèi)能力增強(qiáng)，未來對(duì)部分品種的基本面會(huì)有所影響，但不是全局。”葉燕武也認(rèn)同肖磊的看法。

　　葉燕武指出，白糖以及棉花印度基本是自給自足，若其加大出口可能還會(huì)沖擊商品價(jià)格，而鐵礦石、油脂則可期待印度因素提供支撐。

　　鐵礦石方面，印度人均粗鋼消費(fèi)量0.06噸，明顯低于世界人均0.24噸的水平，更是遠(yuǎn)低于中國(guó)(0.51噸)。假設(shè)未來5年印度國(guó)內(nèi)的粗鋼需求增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)恢復(fù)至年均增長(zhǎng)8%-10%，測(cè)算后，與維持目前5%的水平相比，未來5年鐵礦石需求累計(jì)將增加8000萬-1.5億噸。目前印度國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量水平維持在2億-2.5億噸，自身產(chǎn)能可以解決需求增長(zhǎng)的一大半，所以挺價(jià)鐵礦石確實(shí)存在這個(gè)概率，但幅度不會(huì)太大。

　　2011年印度人口已經(jīng)超過12億，而且還以高增速增長(zhǎng)。人口增長(zhǎng)、居民收入提高會(huì)提振部分商品的價(jià)格。印度人口每年增長(zhǎng)2200萬，人均食用油消費(fèi)每年將增長(zhǎng)3%到4%，每年植物油消費(fèi)增長(zhǎng)30萬噸。印度食用油需求量目前約為1800萬噸到1900萬噸左右，其中近60%的需求依賴進(jìn)口滿足。印度主要從馬來西亞和印尼進(jìn)口棕櫚油，從美國(guó)、巴西和阿根廷進(jìn)口豆油。未來隨著人口增長(zhǎng)，印度的需求可能會(huì)拉動(dòng)油脂類價(jià)格小幅回暖。