在昨日上證指數(shù)震蕩站穩(wěn)4500點之際，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指卻收出一個并不好看的“上吊線”，用“步步驚心”來形容當下股民的心情并不為過——“滿倉”待漲，卻又時常擔心劇烈調整來不及減倉。

　　不過，記者近日接觸的星石投資、千合資本等明星私募卻對此并不擔心，他們認為，市場高位震蕩并不改牛市基調，但牛市上半場的“指數(shù)行情”接近尾聲，而結構分化的牛市下半場仍在繼續(xù)。在牛市下半場，如何捕捉結構性的板塊和個股，更考驗上述私募的智慧。

　　牛市進入下半場

　　“本輪牛市可以分為上下兩個半場——資金驅動的上半場和業(yè)績驅動的下半場。而現(xiàn)在仍處于資金驅動的牛市上半場，所以現(xiàn)在開始擔憂還為時過早。”上周接受記者采訪時，星石投資總裁楊玲對市場高位震蕩并不擔心。

　　楊玲判斷的基本邏輯是：中性偏松的貨幣政策、改革預期持續(xù)向好和債務配置大幅降低經(jīng)濟風險，以及大類資產持續(xù)向股市轉移。預計四季度，經(jīng)濟有望好轉，企業(yè)凈資產收益率在提升，制度改革將見成效，股市還有進一步上漲的空間。

　　無獨有偶，在25日出席第三屆錢景財富盛典上，王亞偉擔綱的千合資本基金經(jīng)理崔同魁也明確表露了對時下市場的看法。“第一波從2000點到4000點每個人都是賺錢的，下面進入寬幅震蕩，會把好不容易賺的錢虧掉”。

　　通過回顧A股歷史上的四輪大牛市，崔同魁發(fā)現(xiàn)大牛市都有三個共同的基因：流動性、基本面和政策面，至少兩者共振才會出現(xiàn)持續(xù)半年以上的行情，這一輪牛市正是在政策面和流動性兩者共振的基礎上產生的大牛市。

　　對于本輪牛市的上漲邏輯，楊玲也不諱言這與政策有關。“目前，管理層對資本市場已經(jīng)有了一個明確的定位，那就是肩負著帶動經(jīng)濟轉型的重任。所以，管理層對股市的呵護意圖是十分明確的。”

　　讓市場備受關切的是，本輪市場持續(xù)“天量”能否延續(xù)？上述私募認為隨著近期銀行資產證券化注冊制的出臺、央行再次降準以及降息的預期加大等消息面，為股市帶來更多利好，注入了更多的流動性，帶來了更多的增量資金。

　　明星私募的調倉路線

　　在去年市場仍沉浸在熊市思維時，楊玲團隊就率先提出“賣房買股”、“滿倉操作”的驚人之語。與此同時，自王亞偉“奔私”成立千合資本后，也曾多次表露看好A股，明星私募的建倉調倉的一舉一動都備受市場關注。

　　據(jù)楊玲透露，目前仍“滿倉操作”，但持倉結構已由金融地產股調整為“科技為主、消費為輔”。千合資本基金經(jīng)理崔同魁稱指數(shù)將寬幅震蕩，但互聯(lián)網(wǎng)泡沫短期不會破滅，只能“且行且珍惜”。

　　“今年一季度，我們果斷調倉，拋掉金融地產等周期板塊，加倉科技和消費板塊，隨后A股開啟了顛簸模式，但是我們提前部署的互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等科技板塊股票表現(xiàn)很好。”楊玲稱。

　　談及目前的倉位情況，楊玲透露稱目前仍“滿倉操作”，消費板塊景氣度持續(xù)上漲，二季度的投資機會在消費板塊，尤其是新興消費。而從微觀層面來看，傳統(tǒng)消費已出現(xiàn)異動。

　　以白酒行業(yè)為例，春節(jié)后主流白酒價格意外堅挺，讓一二線酒企普遍收獲10%到30%的收入增長。類似的還有養(yǎng)殖業(yè)，母豬存欄持續(xù)創(chuàng)歷史新低，未來一年豬價走勢比較樂觀，消費板塊值得提前布局。

　　“綜上來看，從藍籌股來說，第一階段已經(jīng)基本結束，第二階段重點是新的熱點的板塊或者個股的機會。”崔同魁如此表示。

　　談及本輪牛市的最耀眼的互聯(lián)網(wǎng)概念，崔同魁認為，互聯(lián)網(wǎng)泡沫短期不會破滅，一是互聯(lián)網(wǎng)已變成了一個工具，對各個行業(yè)在進行改造，其帶來的盈利爆發(fā)性增長會支撐市值的上升；二是現(xiàn)在基礎設施更加完善，一定會刺激新的創(chuàng)新企業(yè)大量催生；三是資本市場會給互聯(lián)網(wǎng)公司比較高的市盈率。