原標(biāo)題：股市4000點之上參與還是撤退？

　　4000點之上參與還是撤退？

　　證監(jiān)會提醒：不要被“借錢炒股、賣房炒股”誤導(dǎo)

　　如果將2013年6月25日的歷史低點1849點作為本輪牛市的起點，那么到本周五滬指創(chuàng)出4292點的高度，指數(shù)漲幅已經(jīng)達到了132%。4000點之上，新股民依然蜂擁入場，券商交易系統(tǒng)頻出故障，“死了都不賣”的論調(diào)重現(xiàn)江湖……而在此點位，同時也有不少投資人感到高處不勝寒。A股瘋牛，最終會奔跑到幾時？4000點之上是牛市后半場的開始嗎？

　　回顧“5·30” 老股民心有余悸

　　4月17日，本周最后交易日，大盤跳空高開，滬指盤中上沖4317點，創(chuàng)逾7年新高，收盤報4287.30點。回顧A股走勢，2月初以來，盡管新股發(fā)行來勢洶洶，但指數(shù)大漲小回，牛市的腳步越走越快。兩個多月的時間，A股一路過關(guān)斬將，滬指由3075點直上4300點，漲幅近四成。

　　7年前的5月，中國股市正如現(xiàn)在，以逼空式的上漲不斷改寫著各項紀(jì)錄。但5月的最后一天，忽如一夜寒風(fēng)來，財政部一則調(diào)高印花稅的消息，讓沉浸在牛市中的股民經(jīng)歷了迄今仍心有余悸的“5·30慘案”。

　　2007年5月30日凌晨，財政部在其官網(wǎng)發(fā)布消息，上調(diào)證券(股票)交易印花稅稅率由1‰至3‰。當(dāng)天，上證指數(shù)狂瀉281.84點，深圳成指跌829.45點，跌幅均超過6%，兩市成交金額合計4166.80億元破歷史紀(jì)錄。截至收市A股總市值由190235億元驟降至177803億元，1.2432萬億元市值蒸發(fā)。不計算ST股票和未股改股，兩市共有859只個股跌停。

　　兩個交易日之后，6月4日，滬指繼續(xù)暴跌330.34點，跌幅達到8.26%，深成指跌964.23點，雙雙創(chuàng)下單日下跌點數(shù)歷史紀(jì)錄。大盤藍籌股全線撤防，千余個股跌停。經(jīng)此一劫，滬指在之后的一個多月一直回落至3404.15點才逐漸恢復(fù)元氣，重拾升勢。2007年的10月16日，上證指數(shù)站上6124點，達到A股的巔峰。一年之后，2008年的11月，上證指數(shù)從頂峰滑落至1700點，折損超過七成。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，2007年5月29日，“5·30”前夕，上漲指數(shù)報收4334.92點。

　　牛市特征之一：新股民瘋狂入市搶籌

　　指數(shù)一路高歌，財富效應(yīng)顯現(xiàn)，刺激散戶不斷加快入市步伐。

　　據(jù)中國證券登記結(jié)算公司發(fā)布的最新周報，4月6日至4月10日一周兩市新增股票開戶數(shù)為168.41萬戶，再次刷新歷史紀(jì)錄。數(shù)據(jù)同時顯示，當(dāng)周參與交易的A股賬戶數(shù)約為3448萬戶，創(chuàng)歷史新高，之前的紀(jì)錄為3月30日至4月3日的3395萬戶。期末持倉A股賬戶數(shù)為5821.17萬，同樣是歷史最高紀(jì)錄。

　　翻看中國結(jié)算的數(shù)據(jù)可見，去年7月末，A股指數(shù)尚在2000點，新開戶數(shù)仍停留在十萬級別，進入8月開始逐步復(fù)蘇并緩慢增長。2014年11月，滬指開始狂飆，新開戶數(shù)隨之井噴，當(dāng)月突破百萬達到107.59萬戶。對于市場而言，這一數(shù)字可謂久別重逢：A股市場已有43個月沒有見到百萬級的新開戶數(shù)了。2014年12月，新開戶數(shù)已高達296.86萬戶。在經(jīng)歷1月至2月份的短暫回落之后，3月份新入市股民數(shù)量再次爆發(fā)性增長，連續(xù)數(shù)周超過百萬。數(shù)據(jù)顯示，3月兩市新增A股開戶數(shù)達到485萬戶，環(huán)比增逾3倍，達到有紀(jì)錄以來的次高水平。485萬戶的單月開戶數(shù)，幾乎相當(dāng)于2013年全年的開戶數(shù)總和(488.05萬戶)，僅次于2007年5月的數(shù)據(jù)(559.44萬戶)。此外，上周新增基金賬戶數(shù)79.97萬戶，這一數(shù)字距2007年8月17日當(dāng)周的151.42萬戶歷史紀(jì)錄尚有一定距離。2015年一季度，新增股票賬戶同比增長433%，達到795萬多戶，其中80后成為主力軍，占比62%。

　　在A股市場，新增A股開戶數(shù)被作為一個情緒指標(biāo)反映股市的熱度，但通常也被視為反向指標(biāo)，被戲稱為“韭菜指數(shù)”。那么在2007年史無前例的大牛市中，“韭菜指數(shù)”究竟在哪一個量級？據(jù)相關(guān)媒體的統(tǒng)計，2007年1月，滬指邁入2700點之后，新開戶數(shù)才突破百萬級別，當(dāng)月新開戶數(shù)達到137.38萬戶。此后新開戶數(shù)不斷創(chuàng)出新高，2007年5月達到了歷史性的559.44萬戶。突如其來的“5·30”讓指數(shù)短暫冷卻，兩市新增開戶數(shù)卻并沒有跟隨之后的指數(shù)一路走高，559.44萬戶的月開戶數(shù)也成了迄今無法超越的歷史紀(jì)錄。2007年10月，A股站上6124點巔峰，當(dāng)月新開戶數(shù)只有353.62萬戶，與5月峰值時相比已有不小的下降。6124點之后，新開戶數(shù)雖然仍保持著月均百萬的級別，但已不復(fù)當(dāng)年盛況。2008年6月，新開戶數(shù)終于回落至十萬級別，四個月之后，滬指創(chuàng)出1664點的低點，月新開戶數(shù)低迷至68.87萬戶，一輪牛熊畫上句號。

　　牛市特征之二：券商機構(gòu)交易系統(tǒng)頻出故障

　　A股人氣之旺，從券商系統(tǒng)頻頻崩潰可見一斑。近期，券商系統(tǒng)出現(xiàn)故障的消息不絕于耳，甚至中登公司也因為開戶人數(shù)激增而“崩潰”。

　　4月15日，一則消息引起市場關(guān)注，招商證券所有普通資金賬戶周三申購的滬市三只新股委托全部無效。據(jù)悉，當(dāng)天兩市有9只新股進行申購，其中滬市三只，分別是福鞍股份、山東華鵬以及江蘇有線。招商證券回應(yīng)稱，由于系統(tǒng)原因，普通資金賬戶中4月15日上海市場新股申購的資金顯示為未凍結(jié)，實際昨日新股申購委托成功，正常交易不受影響。

　　招商證券系統(tǒng)故障并非個案。4月14日早盤，多名投資者在網(wǎng)上反映，其開戶交易的海通證券電腦客戶端、手機客戶端和海通證券官網(wǎng)均無法登錄。交易系統(tǒng)顯示“后臺系統(tǒng)繁忙，請求被取消”提示，退出再次登錄時，依然是請稍后重試的消息。直到上午10點30分，才有投資者登錄上交易系統(tǒng)，但系統(tǒng)運行緩慢。

　　在此之前的一個月期間，多家券商出現(xiàn)了類似問題。3月24日，投資者反映申萬宏源交易系統(tǒng)早間出現(xiàn)故障，資金賬戶無法登錄交易界面，以致客戶無法及時下單。當(dāng)天，招商證券、東方證券、齊魯證券、國海證券、華泰證券、湘財證券等均短暫出現(xiàn)過類似問題。業(yè)內(nèi)分析，3月24日兩市成交額達到14394億元，由于短時間內(nèi)成交量太大，部分券商的交易系統(tǒng)難以承壓，交易系統(tǒng)擁堵。

　　熱情的不僅是老股民。4月13日，“一人多戶”全面解禁，散戶們終于可以“我的賬戶我做主”了。放開“一人一戶”限制后的第二日，面對突然涌入的開戶大潮，中國結(jié)算的統(tǒng)一賬戶平臺(UAP系統(tǒng))不堪重負宣告癱瘓，多家券商反映無法進行網(wǎng)上開戶。據(jù)券商向投資者發(fā)布的緊急通知，很多投資者開戶時數(shù)字證書安裝不了，原因是開戶的人過多，中登結(jié)算系統(tǒng)已經(jīng)宕掉。次日，中國結(jié)算宣布UAP系統(tǒng)運行正常，但由于網(wǎng)上開戶量激增，數(shù)字證書(CA)下發(fā)系統(tǒng)處理效率受到一定影響，出現(xiàn)數(shù)字證書(CA)下發(fā)延時，只對網(wǎng)上開戶用戶的速度有所影響，不影響柜臺開戶。

　　牛市特征之三：翻番基金再現(xiàn)A股

　　滬指站穩(wěn)4000點，領(lǐng)跑基金業(yè)績明顯提升，A股再次出現(xiàn)今年以來業(yè)績翻番的基金，其中易方達新興成長基金今年以來業(yè)績增長已達100.58%。

　　天相截至4月12日的統(tǒng)計顯示，在400多只混合基金中，易方達新興成長基金的業(yè)績領(lǐng)先，單位凈值從去年年底的1.212元飆升至4月13日的2.431元，100.58%的業(yè)績領(lǐng)先第二名寶盈新價值5.27個百分點，領(lǐng)先第三名華商創(chuàng)新成長更是達到了32.57個百分點。

　　易方達不僅依靠新興成長獲得混合基金業(yè)績冠軍，同時也是指數(shù)基金和QDII業(yè)績冠軍，成為基金業(yè)今年以來業(yè)績的三冠王。同樣來自天相的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，今年以來指數(shù)基金業(yè)績冠軍為創(chuàng)業(yè)板ETF，漲幅為72.21%；截至4月12日，QDII基金業(yè)績冠軍為易方達亞洲精選基金，漲幅為25.66%。

　　牛市散戶眾生相：賣房、辭職去炒股？

　　時隔7年，A股重回4000點時代，中國股民的情緒也在低沉了7年之后再次爆發(fā)。毫無疑問，中國又一次進入全民炒股的火熱時代，股市也再一次成為坊間最為火熱的話題。國內(nèi)炒股大軍越來越兵強馬壯，如今連廣場舞大媽談的都是炒股了。對股民來講，這一刻沒有什么比炒股更緊要的了，有信用卡就透支、有房產(chǎn)就抵押，甚至賣黃金炒股、賣房炒股、辭職炒股的個案也頻頻出現(xiàn)。

　　近幾日，網(wǎng)上瘋傳一張圖片，是一份辭職申請表，表上辭職原因只有一個，就是“回家炒股”4個大字。該表格還寫有上級意見，主管審批曰“股市有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎”，人事部意見系“被套了再回來”。該表格真?zhèn)坞m無從考證，但辭職回家炒股者并不罕見。據(jù)了解，每一波牛市的到來，都會間接刺激一些“身兼二職”、一邊工作一邊炒股的人選擇以炒股作為主業(yè)。不少白領(lǐng)看好股市行情，紛紛拿出買房的儲備款甚至抵押已有的房產(chǎn)套現(xiàn)資金投身股市。近期的一份調(diào)查顯示，房貸新政出臺之后，有14%的市民認(rèn)為，目前跟買房相比，投資股市更靠譜。一位參與調(diào)查的網(wǎng)友稱，如果出于剛性需求，可以選擇購房，但是就投資而言，不動產(chǎn)流動性不好，收益不如股市。

　　對于“全民炒股”的熱潮，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，投資者踴躍入市說明對市場充滿信心，希望通過投資分享改革和經(jīng)濟發(fā)展的成果，但新投資者也不應(yīng)忽視賠錢的風(fēng)險。新進投資者往往對漲跌缺乏感受，對風(fēng)險缺乏一定的警惕。鄧舸提醒投資者尤其是中小投資者，要做足功課、理性投資、尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎，不要被“借錢炒股、賣房炒股”的言論誤導(dǎo)。 圖示制作/謝爽

　　財經(jīng)觀察

　　股市4000點 牛市繼續(xù)還是終結(jié)？

　　4000點高還是不高？每一輪牛市，越是在指數(shù)瘋狂之時，業(yè)內(nèi)的觀點越走向兩個極端。始終渴望中國股市能夠“熊短牛長”、能好好走一輪“體面牛市”的武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，曾經(jīng)的6124點是一個非理性的大泡沫，它讓中國股市元氣大傷。董登新認(rèn)為，中國股市瘋牛大致概括為四句話：“股民一哄而上，牛市一步到位，少數(shù)人一夜暴富，多數(shù)人步入漫漫熊市”。在他看來，現(xiàn)在A股股市泡沫已遠超6124點，一旦泡沫破滅，風(fēng)險遠比1664點時更可怕。而面對如此瘋牛，唯一對策是讓IPO注冊制還原市場化、法治化、國際化的改革宗旨，讓中國的股市變成一個真正的市場，并呼吁證監(jiān)會加速改革。

　　英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，大盤已到中期頂部了，未來市場存在回調(diào)的風(fēng)險。

　　但在一些機構(gòu)看來，大盤還遠遠未到瘋狂時，或曰指數(shù)的瘋狂才剛剛開始。有機構(gòu)預(yù)計，在前期4000點目標(biāo)成功實現(xiàn)后，指數(shù)的下一目標(biāo)將是4500點，在此之前機會依舊較大，逢低都是加倉的機會。

　　中航證券分析師在研報中表示，去年7月底以來的這波行情，與經(jīng)濟基本面的改善關(guān)系不大。“在中國進入流動性寬松周期的背景下，隨著實體經(jīng)濟回報率下降，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市是一個必然趨勢。”而判斷股市層面資金供給的主要因素有兩個方面，一是非權(quán)益類資產(chǎn)的收益率；二是股市的賺錢效應(yīng)形成替代。這兩個因素在二季度大概率仍將維持現(xiàn)狀，由此判斷二季度資本市場仍將是大類資產(chǎn)配置的首選。

　　據(jù)了解，4月16日證監(jiān)會主席肖鋼到申萬調(diào)研，從當(dāng)天反饋的信息看，申萬匯報的主要內(nèi)容，結(jié)論是A股總體估值水平距離2007年和2009年仍有差距，其中滬深300估值處于相對低位，而創(chuàng)業(yè)板估值已處于歷史高位，但高成長預(yù)期一定程度上支撐高估值。肖鋼表示，要充分估計股市投資風(fēng)險，謹(jǐn)慎投資，量力而行。本欄文/本報記者 齊雁冰