4月16日，上證50和中證500股指期貨掛牌上市，這是我國(guó)金融期貨衍生品市場(chǎng)體系建設(shè)邁出的重要一步，必將為我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行和改革創(chuàng)新注入新動(dòng)力。

　　金融衍生品對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著不可替代的作用。金融衍生品的快速發(fā)展，并和基礎(chǔ)金融工具結(jié)合，開(kāi)發(fā)出更低成本、更便捷交易的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和指數(shù)產(chǎn)品，不僅可以滿足客戶精確定價(jià)、靈活避險(xiǎn)的需求，還能有效增加市場(chǎng)流動(dòng)性，降低交易成本，有利于改善資本市場(chǎng)投融資功能，同時(shí)還有利于提高金融市場(chǎng)的彈性，從而有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球主要金融機(jī)構(gòu)是全球衍生品交易活動(dòng)的重要參與者，持有92%的名義持倉(cāng)額。標(biāo)普500和世界500強(qiáng)企業(yè)中分別有七成和九成以上的企業(yè)使用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。美國(guó)獨(dú)立經(jīng)濟(jì)智庫(kù)米爾肯學(xué)會(huì)2014年的研究表明：在過(guò)去10年間，金融衍生品的普及使美國(guó)實(shí)際GDP提高了1.1個(gè)百分點(diǎn)，就業(yè)率上升了0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，由于CDS、CDO等場(chǎng)外衍生工具的創(chuàng)新過(guò)度和監(jiān)管缺失，金融衍生品再度引起了各方面的爭(zhēng)論。但以期貨、期權(quán)為代表的場(chǎng)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)憑借其監(jiān)管嚴(yán)格、規(guī)則簡(jiǎn)單透明和注重風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)勢(shì)，成功抵御了國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，并成為當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展和國(guó)際金融監(jiān)管改革的主要方向。實(shí)踐證明，一國(guó)金融衍生工具越發(fā)達(dá)，金融市場(chǎng)越富有韌性，活力和競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性也就越好。

　　作為我國(guó)首個(gè)場(chǎng)內(nèi)金融衍生產(chǎn)品，滬深300股指期貨上市5年來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，管理嚴(yán)格規(guī)范，市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展迅速，交易額已占整個(gè)期貨市場(chǎng)的半壁江山，成為全球第二大股指期貨產(chǎn)品，對(duì)于改善我國(guó)股市運(yùn)行機(jī)制、完善產(chǎn)品工具體系和促進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展發(fā)揮著日益重要的作用。從股指期貨上市前后五年對(duì)比來(lái)看，股市內(nèi)在穩(wěn)定性顯著提高，滬深300指數(shù)漲跌超過(guò)2%的天數(shù)分別下降了52.27%和56.55%。同時(shí)投資者穩(wěn)定持股的信心增強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)服務(wù)能力提升，投資者在參與方式、持股結(jié)構(gòu)、投資理念等方面發(fā)生了積極變化。廣大中小投資者也受益于理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展，通過(guò)機(jī)構(gòu)間接參與并分享股指期貨帶來(lái)的紅利。

　　但是，這里我要特別提醒，去年下半年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)上漲走勢(shì)，許多新投資者紛紛開(kāi)戶進(jìn)場(chǎng)。新入市投資者中的相當(dāng)一部分人對(duì)股市漲跌缺乏經(jīng)驗(yàn)和感受，對(duì)股市投資風(fēng)險(xiǎn)缺少足夠的認(rèn)識(shí)和警惕。為此，我們提醒廣大投資者，特別是新入市的投資者，參與股票投資要保持理性、冷靜，決不可受“寧可買錯(cuò)，不可錯(cuò)過(guò)”等觀點(diǎn)誤導(dǎo)，要充分估計(jì)股市投資風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資，量力而行，不跟風(fēng)，不盲從。

　　五年來(lái)，股指期貨市場(chǎng)取得的成績(jī)來(lái)之不易，對(duì)于金融衍生品的加快創(chuàng)新積累了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。一是堅(jiān)持遵循“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的要求，嚴(yán)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確保平穩(wěn)運(yùn)行。股指期貨的合約、規(guī)則設(shè)計(jì)適應(yīng)了我國(guó)“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)實(shí)際，針對(duì)我國(guó)市場(chǎng)散戶為主的特點(diǎn)，實(shí)行了分級(jí)結(jié)算、適當(dāng)性管理、嚴(yán)格限倉(cāng)、異常交易監(jiān)控等一系列風(fēng)控制度，五年來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范，未出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件。二是堅(jiān)持遵循“服從、服務(wù)于股票市場(chǎng)發(fā)展”的理念，促進(jìn)了市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。五年來(lái)，根據(jù)股市發(fā)展運(yùn)行情況，主動(dòng)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，不斷完善限倉(cāng)和保證金等主要業(yè)務(wù)規(guī)則。三是堅(jiān)持遵循市場(chǎng)“三公”原則，維護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　股票市場(chǎng)多年來(lái)經(jīng)歷了牛熊周期轉(zhuǎn)換，股指期貨中性風(fēng)險(xiǎn)管理工具的屬性已為社會(huì)廣泛接受。在此基礎(chǔ)上，開(kāi)展上證50和中證500股指期貨交易，適應(yīng)境內(nèi)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理精細(xì)化的要求，符合股指期貨市場(chǎng)標(biāo)的指數(shù)多元化發(fā)展的趨勢(shì)。截至4月14日，上證50和中證500指數(shù)分別代表了大型企業(yè)和中小市值上市公司，流通市值占滬深A(yù)股的近一半，與滬深300指數(shù)成分股形成有效互補(bǔ)關(guān)系，能有針對(duì)性地滿足不同投資者精確化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，將股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的覆蓋面提高到73%左右，進(jìn)一步促進(jìn)股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)協(xié)調(diào)健康發(fā)展。

　　與此同時(shí)，其他金融期貨期權(quán)產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐也在加快，市場(chǎng)功能逐步顯現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)金融改革深入推進(jìn)，資金與貨幣的價(jià)格波動(dòng)將成為常態(tài)，如何幫助市場(chǎng)主體有效管理風(fēng)險(xiǎn)，盤(pán)活存量金融資產(chǎn)，優(yōu)化社會(huì)資金的使用效率，緩解“融資難、融資貴”難題，都迫切需要加快發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)。下一步，我們要堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)不動(dòng)搖，加快改革創(chuàng)新，守住風(fēng)險(xiǎn)底線，穩(wěn)步推進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展。當(dāng)前要重點(diǎn)把握好以下幾個(gè)關(guān)系：

　　一是把握好金融衍生品市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系。金融衍生品不能為創(chuàng)新而創(chuàng)新，更不能“自?shī)首詷?lè)”“脫實(shí)向虛”。要主動(dòng)適應(yīng)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，順應(yīng)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新以及利率市場(chǎng)化和匯率形成機(jī)制改革的需要，加快開(kāi)發(fā)權(quán)益類、利率類、匯率類等金融期貨期權(quán)產(chǎn)品和工具，進(jìn)一步完善場(chǎng)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)服務(wù)體系。同時(shí)，積極支持銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨等各類金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展場(chǎng)外金融衍生品創(chuàng)新并到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是把握好市場(chǎng)運(yùn)行效率和風(fēng)險(xiǎn)控制之間的關(guān)系。金融衍生品具有“雙刃劍”的特性，要始終堅(jiān)持把防范風(fēng)險(xiǎn)放在首要位置，將監(jiān)管規(guī)則嵌入產(chǎn)品設(shè)計(jì)，強(qiáng)化以“看得見(jiàn)、說(shuō)得清、管得住”為核心的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控能力建設(shè)。加大監(jiān)管轉(zhuǎn)型力度，完善事中事后監(jiān)管手段，提升監(jiān)管效能，使監(jiān)管能力與創(chuàng)新步伐相匹配。適應(yīng)基礎(chǔ)金融市場(chǎng)發(fā)展變化需要，及時(shí)調(diào)整完善金融衍生品市場(chǎng)的規(guī)則體系，提升市場(chǎng)效率，為投資者提供更好服務(wù)。

　　三是把握好對(duì)內(nèi)改革與對(duì)外開(kāi)放的關(guān)系。我國(guó)期貨衍生品市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放與合作大有可為。要立足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自身建設(shè)，平衡好“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”的關(guān)系，充分利用國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，逐步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放。同時(shí)，通過(guò)開(kāi)放倒逼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)改革創(chuàng)新，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)運(yùn)行制度，提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，夯實(shí)金融衍生品市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　四是把握好金融衍生品市場(chǎng)專業(yè)化與服務(wù)領(lǐng)域多元化的關(guān)系。以機(jī)構(gòu)投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)專業(yè)發(fā)展、功能發(fā)揮的重要前提。要繼續(xù)推動(dòng)清理取消各種不必要的限制，積極引導(dǎo)有風(fēng)險(xiǎn)管理需求的機(jī)構(gòu)入市交易。加大市場(chǎng)宣傳、培訓(xùn)力度，提高不同領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)企業(yè)的認(rèn)知度、理解度和參與度。堅(jiān)持“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”，積極主動(dòng)對(duì)各類產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　上證50和中證500股指期貨合約正式啟航，發(fā)展好、培育好股指期貨市場(chǎng)，需要有關(guān)各方大力支持、精心呵護(hù)。廣大投資者特別是個(gè)人投資者，要正確認(rèn)識(shí)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特征，在吃透規(guī)則、認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，客觀評(píng)估自身的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受程度，理性參與市場(chǎng)交易，切實(shí)做好自身交易管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要做好投資者教育和服務(wù)工作，引導(dǎo)投資者理性參與。中金所和滬深證券交易所、登記結(jié)算公司要健全風(fēng)險(xiǎn)控制措施和一線監(jiān)管制度，加強(qiáng)跨市場(chǎng)監(jiān)管合作，及時(shí)總結(jié)完善規(guī)則制度，促進(jìn)期、現(xiàn)貨市場(chǎng)健康發(fā)展。期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心和期貨業(yè)協(xié)會(huì)要切實(shí)承擔(dān)起市場(chǎng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控和自律職責(zé)，加強(qiáng)信息共享和監(jiān)管聯(lián)動(dòng)。證監(jiān)會(huì)要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。我們相信，在有關(guān)各方的共同努力下，上證50和中證500股指期貨能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)起步、健康發(fā)展，為我國(guó)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展做出新的貢獻(xiàn)。

　　（作者為中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席）