新華社上海４月８日電題：Ａ股創(chuàng)“天量”時隔七年再觸４０００點(diǎn)　　“改革牛”期待成為“健康牛”

　　新華社記者潘清、桑彤

　　時隔七年之后，上證綜指８日盤中突破４０００點(diǎn)整數(shù)位，成為本輪牛市中的又一“標(biāo)志性時點(diǎn)”。自３月１７日再次突破萬億元大關(guān)之后，Ａ股成交總量穩(wěn)居于萬億元量級，４月８日更創(chuàng)下１５５４４億元的歷史“天量”。

　　在經(jīng)濟(jì)增速“換擋”的背景下，中國股市依賴流動性持續(xù)寬松、政策紅利不斷釋放快步走高，但同時也難免遭遇泡沫的質(zhì)疑。股市做多情緒爆發(fā)下的“改革牛”，能否成為期待中的可持續(xù)“健康牛”？

　　做多熱情爆發(fā)滬指再觸４０００點(diǎn)

　　８日，滬深股市走出先抑后揚(yáng)行情。午后滬指震蕩上行，摸高４０００．２２點(diǎn)的全天高點(diǎn)，最終以３９９４．８１點(diǎn)溫和收升。這也是時隔七年之后，滬指再度觸碰４０００點(diǎn)心理關(guān)口。

　　去年１１月下旬央行降息，曾推動Ａ股快速拉升。從２５００點(diǎn)下方起步，上證綜指用了短短１１個交易日沖上了３０００點(diǎn)整數(shù)位。進(jìn)入２０１５年之后，一度經(jīng)歷震蕩調(diào)整的Ａ股自３月中旬再度發(fā)力，出現(xiàn)相似的“快跑”行情。以收盤點(diǎn)位計算，滬指最近一個月累計漲幅高達(dá)２３．２５％。

　　中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司披露的數(shù)據(jù)顯示，３月２３日至２７日，兩市新增股票開戶數(shù)高達(dá)１６６．９２萬戶，連續(xù)創(chuàng)出單周歷史新高。按此計算，３月以來共有逾４００萬戶新股民加盟Ａ股。

　　４月１日中國證券投資者保護(hù)網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，３月證券保證金共計凈流入４７２１億元，而前月為凈流出３３４億元。

　　更多信息透露著市場情緒的高漲。在新增基金賬戶數(shù)以８３．５８萬戶創(chuàng)下近八年單周新高的同時，基金公司、券商資管和私募們不約而同地加快了權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行速度，其中公募基金市場時隔多年之后再度迎來百億級偏股型基金的亮相。

　　另據(jù)統(tǒng)計，截至４月７日滬深兩市融資余額高達(dá)１５７６５億元，投資者“借錢炒股”的熱情可見一斑。

　　值得注意的是，滬指重上４０００點(diǎn)的同時，Ａ股正面臨年內(nèi)單周解禁規(guī)模第二峰值，以及未來一周２８只新股集中申購的考驗(yàn)。對此，南方基金首席策略分析師楊德龍等多位業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前場外資金入場意愿強(qiáng)烈的背景下，擴(kuò)容可能只會帶來市場的短期震蕩。

　　政策紅利釋放催生“改革牛”

　　如果說場外資金的加速流入是推動滬指重回４０００點(diǎn)的直接因素，全面深化改革推進(jìn)帶來的政策紅利不斷釋放，則是引領(lǐng)Ａ股持續(xù)放量走高的深層次動力。

　　楊德龍表示，從政府制定的經(jīng)濟(jì)增長和居民消費(fèi)價格漲幅目標(biāo)來看，２０１５年不會有“強(qiáng)刺激”出臺。但種種跡象表明，今年政府將繼續(xù)重視改革轉(zhuǎn)型、扶持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長，而不片面追求增長速度。

　　“以國企改革、土地改革、國防改革為代表，政府主導(dǎo)的一系列改革將給經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來深層次的改變，同時創(chuàng)造出眾多的投資機(jī)會。”楊德龍說，從這個角度而言，“改革牛”行情有望貫穿全年。

　　最近的一個月內(nèi)，多領(lǐng)域改革舉措密集出臺，從“互聯(lián)網(wǎng)＋”行動計劃寫入政府工作報告，到財政部下達(dá)萬億元地方存量債務(wù)置換債券額度，從“一帶一路”框架性文件出臺，到信貸資產(chǎn)證券化注冊制開閘，從存款保險制度落地，到樓市調(diào)控政策放松……接踵而至的新政策為Ａ股營造著焦點(diǎn)和熱點(diǎn)。

　　在“改革牛”輪廓日漸清晰的同時，經(jīng)濟(jì)增速放緩對于股市的影響也在逐漸淡化。從基本面到資金面，再到政策面，三大驅(qū)動因素的全面向好，最終推動滬指上探４０００點(diǎn)。

　　“改革牛”期待成為“健康牛”

　　股指大幅上行的同時，Ａ股市場規(guī)模和估值也在快速提升。來自滬深證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至４月７日，兩市總市值已突破５１萬億元。滬深兩市平均市盈率分別達(dá)到２０．０７倍和４９．２０倍，創(chuàng)業(yè)板則逼近百倍大關(guān)。

　　關(guān)于股市“泡沫”的爭議也隨之而來。８日當(dāng)天，滬指盤中振幅達(dá)到近百點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板盤中一度暴跌逾４％，很大程度上體現(xiàn)了市場多空分歧的加大。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄援引統(tǒng)計數(shù)據(jù)說，若合并市盈率為負(fù)的股票，共有４３％的股票超過１００倍，半數(shù)股票超過８３倍，七成股票超過５１倍。“諸多跡象表明，Ａ股風(fēng)險已大幅出現(xiàn)，且越往上漲，風(fēng)險越大而不是越小。”李大霄說。

　　在部分業(yè)內(nèi)人士提示投資者關(guān)注短期風(fēng)險的同時，還有些機(jī)構(gòu)則不以為然。國信證券甚至表示“放棄對短期點(diǎn)位的預(yù)測，享受流動性泡沫”。

　　對于Ａ股這一亞太地區(qū)最具潛力的新興市場，究竟多少倍的估值算是“合理區(qū)間”？或許沒有哪一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家能給出標(biāo)準(zhǔn)答案。不過，無視市盈率等衡量投資價值的指標(biāo)，而去追求“市夢率”甚至“市膽率”，顯然不是一個健康發(fā)展的股市所應(yīng)該具有的特征。

　　此外，本輪牛市以流動性放松、居民儲蓄快速轉(zhuǎn)移為背景。但從實(shí)際情況看，兩度降息并未帶來企業(yè)融資成本的有效降低。而在新股發(fā)行注冊制改革仍待推進(jìn)的背景下，Ａ股也尚難以真正承擔(dān)起合理引導(dǎo)社會資金，通過提高直接融資比例支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重任。

　　財經(jīng)評論員皮海洲表示，一個“健康的牛市”至少要符合三個特征：有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和股市自身基本面的支持；行情的上漲不存在功利性；牛市行情的發(fā)展和終結(jié)不會給股市帶來太大的損害。

　　對于火熱的Ａ股而言，跟隨全面深化改革的腳步加快自身改革，建立起注重價值和回報且公平高效的市場體系，從而真正實(shí)現(xiàn)配置資源和發(fā)現(xiàn)價格的功能，仍是其從“改革牛”步入“健康牛”的必由之路。（完）