原標題：人民日報經(jīng)濟透視：美國經(jīng)濟緣何未能勁推全球增長

　　在大多數(shù)國家增速放慢的情況下，美國經(jīng)濟復(fù)蘇的步子相應(yīng)顯得比較大。2014年美國經(jīng)濟增長率為2.4%，遠高于其他發(fā)達國家。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，2015年美國經(jīng)濟增長率將達到3.6%，高于全球經(jīng)濟的增長率。

　　這其中的原因是多重的。首先，國際金融危機后，美國政府的大規(guī)模救助與美聯(lián)儲率先實施量化寬松政策實現(xiàn)了“私人債務(wù)國家化”，有效地降低了私人部門的杠桿率。在2007年至2014年間美國債務(wù)比率（債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例）上升了13個百分點，其中政府債務(wù)比率上升了35個百分點，而公司債務(wù)比率、家庭債務(wù)比率與金融部門債務(wù)比率均有所下降。相比之下，同期全球債務(wù)比率則提高了17個百分點。美國的“去杠桿化”業(yè)績優(yōu)于大多數(shù)經(jīng)濟體，可以說美國針對自身的結(jié)構(gòu)調(diào)整走在了其他國家前頭。其次，頁巖氣革命為美國經(jīng)濟提供了一個“意外紅利”。圍繞頁巖氣開發(fā)與能源密集型產(chǎn)業(yè)的投資成為美國經(jīng)濟復(fù)蘇的重要引擎。這一點是其他國家所不具備的。再次，奧巴馬政府所致力推動的“再工業(yè)化”與“制造業(yè)回歸”政策已經(jīng)取得初步成效，進而成為經(jīng)濟復(fù)蘇的一個新動力。

　　然而，美國經(jīng)濟復(fù)蘇的“一枝獨秀”并沒有帶動全球經(jīng)濟強勁復(fù)蘇。這一方面源于全球經(jīng)濟的運行模式正在發(fā)生變化，如全球貿(mào)易增長難以充當經(jīng)濟增長的驅(qū)動力；更重要的是，危機之后各國結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐出現(xiàn)了差異。

　　全球經(jīng)濟整體復(fù)蘇緩慢反過來還有可能阻礙美國經(jīng)濟復(fù)蘇的進程。其一，受復(fù)蘇乏力的制約，全球石油價格大幅下跌有可能危及美國對頁巖氣產(chǎn)業(yè)的投資。和危機前不同，美國已經(jīng)成為世界能源生產(chǎn)大國。油價下跌對美國經(jīng)濟正在產(chǎn)生雙刃劍效應(yīng)——在刺激消費的同時抑制投資。其二，外部世界需求不振與美元匯率走強正在削弱美國的出口動力。2014年美元的實際匯率大幅升值，其結(jié)果是，扣除石油項目之外，美國的經(jīng)常項目賬戶逆差占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達到了3%，逼近金融危機前4%的高點。其三，受投資與出口乏力的制約，同時也得益于家庭杠桿率下降、油價下跌與低利率的驅(qū)動，美國有重新走負債消費發(fā)展模式的風險。以2014年第四季度為例，經(jīng)濟增長率為2.6%，其中個人消費支出的貢獻度達到了2.9個百分點，創(chuàng)下了金融危機以來的最高紀錄。

　　全球經(jīng)濟增長的兩極分化給全球可持續(xù)的復(fù)蘇帶來兩大風險：一是各國的宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)更加困難。在美聯(lián)儲面臨加息壓力之際，日本央行、歐洲央行繼續(xù)選擇量化寬松政策，眾多新興市場國家也被迫執(zhí)行寬松貨幣政策。二是在全球杠桿率持續(xù)攀升的背景下，各國因擔憂通貨緊縮和經(jīng)濟增長而實施寬松貨幣政策，可能會推遲這些國家的改革與結(jié)構(gòu)調(diào)整進程。

　　《人民日報 》（ 2015年03月17日 22 版）