歐洲央行行長德拉吉２２日宣布?xì)W元區(qū)包括國債在內(nèi)的資產(chǎn)購買計(jì)劃，數(shù)額逾萬億歐元，目的是應(yīng)對持續(xù)的通縮壓力并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。分析人士認(rèn)為，作為全球最大經(jīng)濟(jì)體之一，歐元區(qū)這項(xiàng)被視為歐版量化寬松的舉措將產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響。

　　根據(jù)這項(xiàng)計(jì)劃，相關(guān)方面預(yù)計(jì)將從３月起的至少１９個月內(nèi)，每月購入６００億歐元成員國國債與私人債券。

　　就歐元區(qū)而言，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家批評這項(xiàng)歐版量寬來得太遲，影響效果。實(shí)際上，歐元區(qū)多國國債收益率早已回落到２００７年前的水平，想靠壓低國債長期利率水平進(jìn)而刺激信貸的空間不大，通縮預(yù)期也給改善處境帶來一些難度。德意志銀行國際宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師斯特凡·施耐德認(rèn)為，向原國債持有者置換自由資金將是歐版量寬生效的主要途徑。但問題在于，釋放出的資金是成為熱錢流出歐元區(qū)還是作為融資進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，目前仍未可知。

　　摩根士丹利的模型測算結(jié)果顯示，歐元區(qū)每一萬億歐元購債規(guī)模只能拉動經(jīng)濟(jì)和通脹上漲約０．４個百分點(diǎn)。法國興業(yè)銀行當(dāng)日發(fā)布報(bào)告稱，歐元區(qū)需要２萬億至３萬億歐元規(guī)模的量化寬松，才能使通脹恢復(fù)至目標(biāo)水平。

　　但是，即使量化寬松對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的直接刺激有限，它所產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響也不容忽視。歐洲央行購債方案已盡可能消減德國債務(wù)共擔(dān)的焦慮，令各國央行購買本國國債并承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，但仍招到德國強(qiáng)烈批評，認(rèn)為量寬舉措削弱了歐元區(qū)各國的改革動力。施耐德說，法國、意大利等在過去五年毫無作為，“等他們不得不承認(rèn)量寬也非萬能時，就得在實(shí)施改革和擴(kuò)張財(cái)政間做出實(shí)質(zhì)性選擇”。而前者會引來民意反彈，后者則與德國的意愿背道而馳。此外，希臘國債因信用等級問題未能進(jìn)入可購債范圍，如何走出困境更成未知。

　　更重要的是，歐盟各國經(jīng)濟(jì)早已緊密相連，在歐洲央行宣布量寬前后，瑞士央行聞風(fēng)“變臉”，宣布瑞郎與歐元“脫鉤”，丹麥央行則連續(xù)三次降息，可見央行決策的影響力與量寬對各國貨幣競貶的潛在壓力。

　　視線放得更遠(yuǎn)些，美國、英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并逐步退出超常寬松，歐洲、日本則仍將在超低利率環(huán)境中徘徊，安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問穆罕默德·埃爾－埃利安撰文稱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部“分化”將引發(fā)主要貨幣間匯率變動，美元對歐元及其他多種貨幣都面臨進(jìn)一步升值的壓力，威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，進(jìn)而可能加劇全球政策緊張與強(qiáng)化保護(hù)主義的政治風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，隨著量寬功效逐漸“見底”，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將面對通縮這一共同難題。德國法蘭克福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授貝爾特拉姆·舍福爾德說：“歐版量寬的最終結(jié)果將顯示發(fā)達(dá)國家普遍面臨有效需求不足的結(jié)構(gòu)性問題，靠貨幣政策無法解決。”他說，排除油價等因素，發(fā)達(dá)國家通縮壓力主要來自工資上漲乏力、技術(shù)進(jìn)步致商品價格下降以及人口老齡化等。因此，如何真正促進(jìn)通脹與經(jīng)濟(jì)回升，需要各國在經(jīng)濟(jì)與財(cái)政政策上進(jìn)行更為積極的探索與協(xié)作。

　　對于新興經(jīng)濟(jì)體，施耐德認(rèn)為，歐元區(qū)量寬的首要影響或在于熱錢流入美國、美元升值間接帶來的貿(mào)易與金融市場沖擊；對中國而言，則意味著人民幣相對美元貶值的壓力增大，資金流出壓力增強(qiáng)，同時對歐洲出口也將受到影響。不過，埃爾－埃利安認(rèn)為，如果包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體能夠借助大宗商品價格下滑的時機(jī)推動各自的結(jié)構(gòu)性改革，強(qiáng)化在全球經(jīng)濟(jì)中的地位，將有利于世界經(jīng)濟(jì)再平衡的前景。

　　舍福爾德說，中國經(jīng)濟(jì)改革強(qiáng)調(diào)內(nèi)需的方向?qū)⒓訌?qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，中國還可利用其經(jīng)濟(jì)增長的潛力與政策空間在創(chuàng)造需求、穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮更大作用，促進(jìn)世界主要經(jīng)濟(jì)體之間的政策協(xié)作。

　　總之，歐元區(qū)量化寬松給危機(jī)后尋求再平衡的世界經(jīng)濟(jì)帶來了新的變數(shù)，如何盡量使這一舉措“機(jī)”多于“危”，各國間的合作溝通與改革創(chuàng)新將有助于得到更積極的結(jié)果。