隨著市場(chǎng)環(huán)境和業(yè)界看法的轉(zhuǎn)變，以及《基金法》的修訂和監(jiān)管思路的進(jìn)一步放開(kāi)，基金產(chǎn)品由審批轉(zhuǎn)為注冊(cè)制，原本緊俏的基金“殼”資源不再難求，基金公司終于拿出了勇氣，選擇淘汰“迷你”基金這樣的“雞肋”產(chǎn)品，基金新的常態(tài)退出機(jī)制將至。

　　工銀瑞信第二例清盤(pán)　“迷你”基金退市加速

　　繼匯添富短期理財(cái)28天基金之后，工銀瑞信成為第二家主動(dòng)清盤(pán)旗下基金的公司。11月1日，工銀瑞信公告稱，旗下工銀瑞信安心增利場(chǎng)內(nèi)貨幣基金將于近期召開(kāi)持有人大會(huì)，審議討論《關(guān)于終止工銀瑞信安心增利場(chǎng)內(nèi)實(shí)時(shí)申贖貨幣市場(chǎng)基金基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案》，并將會(huì)議投票表決時(shí)間定為2014年11月12日起，至2014年12月12日期間。

　　對(duì)于清盤(pán)該基金，工銀瑞信表示，由于規(guī)模問(wèn)題，給投資者帶來(lái)的回報(bào)低于平均水平；其次，基金的審計(jì)、信息披露等固定費(fèi)用對(duì)投資者收益影響較大。從維護(hù)持有人利益的角度出發(fā)，退出后可選擇包括工銀瑞信旗下工銀貨幣在內(nèi)的其它回報(bào)表現(xiàn)更好的場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外貨幣基金，比做大安心增利基金更有利于投資者。

　　“注冊(cè)制實(shí)施后，繼此前匯添富清盤(pán)旗下基金后，工銀瑞信接力也主動(dòng)清盤(pán)旗下基金。顯示‘迷你’基金等小規(guī)模基金隨著注冊(cè)制的實(shí)施，未來(lái)或?qū)⒅鸩酵耸小?rdquo;好買(mǎi)基金研究中心分析師指出，這兩次退市的基金分別是一只理財(cái)基金和一只貨幣基金，預(yù)計(jì)不遠(yuǎn)的未來(lái)，或?qū)⒂袀鸷凸善毙突鹨矊F(xiàn)主動(dòng)清盤(pán)等情況，那時(shí)對(duì)市場(chǎng)的觸動(dòng)會(huì)更大。不過(guò)未來(lái)隨著市場(chǎng)的成熟，基金退市將成為常態(tài)，投資者也不必過(guò)于擔(dān)憂。

　　三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，工銀瑞信旗下仍有其它規(guī)模偏低的“迷你”基金。該公司相關(guān)人員表示，后續(xù)公司仍會(huì)從維護(hù)持有人利益角度出發(fā)，持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品后續(xù)管理。

　　基金“新陳代謝”新常態(tài)

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)基金來(lái)說(shuō)，此前對(duì)小規(guī)模基金的處理方法，一般是轉(zhuǎn)型，即轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、投資范圍等。真正選擇清盤(pán)是從匯添富28天理財(cái)基金開(kāi)始的。

　　回顧過(guò)去，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在2002年之前的基金數(shù)量不足100只，到了2012年末已經(jīng)超過(guò)了1000只。基金數(shù)量增加的同時(shí)，小規(guī)模基金也不斷增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，公募基金中資產(chǎn)規(guī)模低于5000萬(wàn)元的“迷你”基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到166只，較今年二季度末增加了33只。另一方面，基金產(chǎn)品注冊(cè)制的推行，使得設(shè)立新基金變得容易，基金“新陳代謝”的要求也變得越發(fā)強(qiáng)烈，直接清盤(pán)基金可能會(huì)被更多的基金公司所采用。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的新版《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定：“連續(xù)二十個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬(wàn)元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露；連續(xù)六十個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決。”業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在11月前后，大量“迷你”基金會(huì)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上報(bào)“迷你”基金的處置方案。但證監(jiān)會(huì)并未明確要求在提出方案后多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)執(zhí)行，其中會(huì)有部分基金正式啟動(dòng)清盤(pán)程序。

　　目前短期理財(cái)基金“迷你化”尤為嚴(yán)重，市場(chǎng)中100多只短期理財(cái)基金（分級(jí)份額分開(kāi)計(jì)算）有近三成規(guī)模在5000萬(wàn)元清盤(pán)線之內(nèi)。由于其在收益率和流動(dòng)性方面相比貨幣基金呈現(xiàn)劣勢(shì)，未來(lái)或?qū)⒊蔀榛鹎灞P(pán)的“集中區(qū)”。“短期來(lái)看，股票型基金出現(xiàn)清盤(pán)產(chǎn)品的概率較小，因?yàn)閷?duì)其清盤(pán)會(huì)給基金公司帶來(lái)極大的負(fù)面影響，投資者一般會(huì)理解為原因在于基金公司股票投資能力較差，同時(shí)也會(huì)給基金公司后續(xù)股票基金的發(fā)行帶來(lái)較大的負(fù)面影響。”華泰證券研究員樓棟表示。

　　海外基金退市或合并或清盤(pán)

　　基金清盤(pán)退市在國(guó)內(nèi)還是新事物，但在海外成熟市場(chǎng)，基金退出已經(jīng)成為常態(tài)。以美國(guó)市場(chǎng)為例，每一年合并、清盤(pán)的基金，幾乎可以與新成立的基金等量齊觀。

　　據(jù)了解，美國(guó)的基金業(yè)高度市場(chǎng)化，進(jìn)入壁壘很低，但長(zhǎng)期表現(xiàn)不好的基金也很容易被清盤(pán)，每年合并或者清盤(pán)的開(kāi)放式基金占基金總數(shù)的比重約為5%。根據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)年報(bào)的數(shù)據(jù)，2013年美國(guó)新成立的共同基金共660只，略低于上年，合并的基金共169只，清盤(pán)的基金數(shù)量則達(dá)到了255只。

　　在美國(guó)、歐洲市場(chǎng)上，基金的退出一般是通過(guò)合并和清盤(pán)兩種方式進(jìn)行的。合并是將現(xiàn)有基金并入另外一只基金（有可能是新成立的基金），來(lái)實(shí)現(xiàn)更大的規(guī)模、轉(zhuǎn)變投資風(fēng)格等；而清盤(pán)則是直接清算基金資產(chǎn)，退還給投資者。

　　據(jù)介紹，基金清盤(pán)的流程主要包括以下六步：確定所需要的審批；準(zhǔn)備計(jì)劃；董事會(huì)對(duì)清盤(pán)的審議和批準(zhǔn)；向股東及公眾發(fā)布基金清算公告；開(kāi)始將投資組合轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物；支付債務(wù)且/或留出儲(chǔ)備金，之后基金關(guān)閉或停止。在美國(guó)的法律框架下，在合并或清算的過(guò)程中，核心是投資者利益的保護(hù)。對(duì)于存在違反相關(guān)法規(guī)和損害投資者利益的公司，美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)其注銷(xiāo)申請(qǐng)不予受理。

　　另外一種退出方式則是合并。第一，假設(shè)兩家投資咨詢機(jī)構(gòu)合并，兩家機(jī)構(gòu)中至少有一個(gè)基金有大致相似的投資目標(biāo)，那么這些重疊的基金可能合并產(chǎn)生較大的基金。第二，是把一個(gè)有極佳歷史表現(xiàn)但分銷(xiāo)能力較差的基金可以合并到一個(gè)新創(chuàng)建、具有較大分銷(xiāo)能力的殼基金中即“殼重組”。