摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌發(fā)布最新報(bào)告稱，房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩是中國(guó)主要的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)投資增速下降5個(gè)百分點(diǎn)會(huì)拖累GDP增長(zhǎng)下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，不過房?jī)r(jià)崩潰的可能性仍然較小。

　　報(bào)告分析認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變?cè)诤艽蟪潭壬峡梢詺w因于供應(yīng)過剩和2013年下半年以來的貨幣政策緊縮，另外房貸利率上升，也打壓了房地產(chǎn)市場(chǎng)需求。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)的惡化已經(jīng)觸發(fā)了一些政策反應(yīng)。央行日前要求主要商業(yè)銀行確保它們的為首次購(gòu)房者提供合理的房貸支持。另外，一些地方政府已經(jīng)宣布了放松房地產(chǎn)緊縮的措施，南京、天津和無錫放松了住房限購(gòu)的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，銅陵為首次購(gòu)房者提供財(cái)政補(bǔ)貼，揚(yáng)州提供住房公積金支持。朱海斌判斷，地方層面的松綁將不足以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)形勢(shì)。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩已經(jīng)引發(fā)了很多擔(dān)憂。但朱海斌認(rèn)為，房?jī)r(jià)崩潰的可能性仍然有限，原因是基本面支持和存在政策調(diào)整空間。首先，城鎮(zhèn)化看起來并沒有減速；其次，家庭收入增長(zhǎng)仍然保持穩(wěn)固；第三，中國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄率非常高，但是投資的選擇有限，目前房地產(chǎn)仍是一種具有吸引力的投資對(duì)象；第四，鑒于房?jī)r(jià)崩潰可能會(huì)導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩，政府適時(shí)將會(huì)進(jìn)行干預(yù)，防范下行風(fēng)險(xiǎn)。朱海斌預(yù)估，未來幾年每年的真實(shí)住宅需求約為10億平方米，這與2013年銷售的建筑面積大致相當(dāng)。

　　不過，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整仍可能是未來幾個(gè)季度內(nèi)中國(guó)面臨的最大宏觀風(fēng)險(xiǎn)，主要原因是房地產(chǎn)投資放緩和土地出讓金下降。報(bào)告預(yù)計(jì)，全國(guó)房?jī)r(jià)將會(huì)溫和下降2%，在一線城市房?jī)r(jià)仍將保持強(qiáng)勁，在供應(yīng)較少的二線城市房?jī)r(jià)仍將持平，而在那些供應(yīng)嚴(yán)重過剩的城市，價(jià)格可能會(huì)下降10%。

　　鑒于房地產(chǎn)投資放緩，摩根大通預(yù)測(cè)，中國(guó)今年GDP增長(zhǎng)率下降至7.2%。同時(shí)，房?jī)r(jià)下降將會(huì)直接導(dǎo)致銀行和影子銀行房地產(chǎn)貸款的違約率上升，土地和房地產(chǎn)抵押貸款的信用質(zhì)量也會(huì)隨之惡化。

　　報(bào)告還指出，從積極方面來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整可能會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在過去，高利潤(rùn)刺激了房地產(chǎn)投資，由此擠出了對(duì)其它行業(yè)的投資。如果房地產(chǎn)投資降溫，它將會(huì)釋放可以投在其它領(lǐng)域的信貸，如環(huán)境保護(hù)和醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。另外，調(diào)整可能會(huì)促使政府加快市場(chǎng)化改革，推動(dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施加快從需求方向供應(yīng)方轉(zhuǎn)變。這些變化將有助于中國(guó)朝一種更加均衡和可持續(xù)的增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變。