4月10日，中國證監(jiān)會(huì)與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，決定原則批準(zhǔn)上交所、聯(lián)交所、中國結(jié)算、香港結(jié)算開展滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)滬港通。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在為A股帶來更多長(zhǎng)線資金的同時(shí)，滬港通還將帶來A股估值結(jié)構(gòu)、投資理念的深刻變化，并倒逼包括“T+0”在內(nèi)的制度改革。

　　利好

　　A股港股雙雙大漲

　　根據(jù)聯(lián)合公告，上交所和聯(lián)交所將允許兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司(或經(jīng)紀(jì)商)買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。滬港通包括滬股通和港股通兩部分：滬股通，是指投資者委托香港經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由聯(lián)交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向上交所進(jìn)行申報(bào)(買賣盤傳遞)，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的上交所上市的股票；港股通，是指投資者委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由上交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向聯(lián)交所進(jìn)行申報(bào)(買賣盤傳遞)，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的聯(lián)交所上市的股票。

　　在投資標(biāo)的方面，試點(diǎn)初期，滬股通的股票范圍是上交所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股，以及上交所上市的A +H股公司股票；港股通的股票范圍是聯(lián)交所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股和同時(shí)在聯(lián)交所、上交所上市的A +H股公司股票。雙方可根據(jù)試點(diǎn)情況對(duì)投資標(biāo)的范圍進(jìn)行調(diào)整。

　　在投資額度以及投資者門檻的設(shè)置上，試點(diǎn)初期，對(duì)人民幣跨境投資額度實(shí)行總量管理，并設(shè)置每日額度，實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。其中，滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣；港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。雙方可根據(jù)試點(diǎn)情況對(duì)投資額度進(jìn)行調(diào)整。試點(diǎn)初期，香港證監(jiān)會(huì)要求參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于人民幣50萬元的個(gè)人投資者。

　　聯(lián)合公告稱，從本聯(lián)合公告發(fā)布之日起至滬港通正式啟動(dòng)，需要6個(gè)月準(zhǔn)備時(shí)間。上交所則表示，將根據(jù)《聯(lián)合公告》，與有關(guān)各方進(jìn)一步協(xié)商，盡快達(dá)成交易和結(jié)算等合作協(xié)議，并完成規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等相關(guān)準(zhǔn)備工作，在6個(gè)月內(nèi)正式推出滬港通業(yè)務(wù)。

　　盡管正式推出尚且需要半年時(shí)間，但是當(dāng)天不論是A股市場(chǎng)還是港股市場(chǎng)都對(duì)滬港通試點(diǎn)的獲批給出了積極的反應(yīng)。當(dāng)天午后，受滬港互通消息影響，A H折價(jià)股瘋狂飆升，大盤漲幅一度接近2%。截至收盤，上證綜指上漲1.38%，收?qǐng)?bào)于2134.3點(diǎn)；深證成指上漲0.69%，收?qǐng)?bào)于7563.2點(diǎn)。港股方面，恒生中型股和小型股均實(shí)現(xiàn)1.6%的漲幅，恒生大型股上漲1.40%。其中，券商股反應(yīng)顯著：國泰君安國際上漲12.73%，中信證券上漲9.15%，海通證券上漲7.50%。

　　W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，共有85只“A +H”股上市的股票，截至當(dāng)日收盤，上述85只股票中，有24只處于A H股價(jià)倒掛狀態(tài)。其中，海螺水泥、濰柴動(dòng)力、鞍鋼股份，寧滬高速和中國太保的A股折價(jià)率分別達(dá)到25.92%、21.35%、20.49%、19.24%和18.45%。10日當(dāng)天，海螺水泥、鞍鋼股份和寧滬高速A股收?qǐng)?bào)漲停，濰柴動(dòng)力 大 漲9 .01%，中 國 太 保 則 大 漲6.51%，均顯示出投資者在未來滬港互聯(lián)互通的機(jī)制下對(duì)于上述股票估值水平向港股靠攏的預(yù)期。

　　提速

　　資本市場(chǎng)加快開放

　　聯(lián)合公告強(qiáng)調(diào)，滬港通是中國資本市場(chǎng)對(duì)外開放的重要內(nèi)容，滬港通可以擴(kuò)大兩地投資者的投資渠道，鞏固上海和香港兩個(gè)金融中心的地位，有利于改善上海市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。滬港通有利于推動(dòng)人民幣國際化，既可方便內(nèi)地投資者直接使用人民幣投資香港市場(chǎng)，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動(dòng)。

　　中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在當(dāng)天出席博鰲亞洲論壇2014年會(huì)香港晚餐會(huì)時(shí)表示，滬港通是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。好幾年前，上海證券交易所和香港證券交易所就在討論怎么通過后臺(tái)的連接使得后臺(tái)的市場(chǎng)得到連接，在經(jīng)過了好幾輪的論證之后，這一機(jī)制終于得以確立。這是一個(gè)獨(dú)特的機(jī)制，中國的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換要有一個(gè)逐步開放的過程，在這個(gè)過程中，產(chǎn)生了滬港通這樣的機(jī)制。這一機(jī)制最大的優(yōu)勢(shì)在于在不改變現(xiàn)有規(guī)則和現(xiàn)有法律前提下，不改變雙方投資者習(xí)慣的前提下，實(shí)現(xiàn)能夠買賣對(duì)方的股票。

　　肖鋼表示，滬港通這一渠道的開通，能為內(nèi)地市場(chǎng)帶來更多長(zhǎng)期投資的資金。眾所周知，內(nèi)地市場(chǎng)的估值比較低，特別是上海市場(chǎng)，估值不僅低于發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)，甚至低于很多金磚國家市場(chǎng)。他表示，市場(chǎng)的力量很強(qiáng)，10日當(dāng)天A股大幅上漲，尤其是估值低于香港市場(chǎng)的股票都漲了，說明很多投資者認(rèn)為很多內(nèi)地估值比較低的股票有一定的提升空間。

　　中國人民銀行行長(zhǎng)周小川則在當(dāng)天的晚餐會(huì)上表示，滬港通這一機(jī)制順應(yīng)了資本市場(chǎng)國際化的發(fā)展趨勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)容量和市場(chǎng)參與者的范圍，既有利于促進(jìn)香港國際市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮發(fā)展，鞏固香港國際金融中心的地位，又有利于健全內(nèi)地股票市場(chǎng)機(jī)制，推動(dòng)資本市場(chǎng)多層次發(fā)展，從而促進(jìn)內(nèi)地和香港的共同繁榮，有利于亞洲資本市場(chǎng)進(jìn)一步融合。他表示，這一機(jī)制將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣跨境使用，便利本地區(qū)的貿(mào)易和投資活動(dòng)，也對(duì)人民幣跨境流通起非常重要的推動(dòng)作用。

　　根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2014年2月底，香港的人民幣存款及存款余額達(dá)11280億元人民幣，占全球離岸人民幣總額的七成。

　　港交所主席周松崗則在當(dāng)天下午的記者會(huì)上表示，“滬港通”標(biāo)志中國資本市場(chǎng)對(duì)外開放邁出一大步，也是香港金融發(fā)展史的重要里程碑，意義堪比二十年前H股來港上市。他還表示，目前公布的“滬港通”兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通計(jì)劃只是第一步，“未來不排除會(huì)擴(kuò)展至深圳交易所”，不過他強(qiáng)調(diào)目前還未與深圳交易所就此展開討論。

　　影響

　　倒逼A股實(shí)施“T+0”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，除了資本市場(chǎng)開放和人民幣國際化外，滬港通的實(shí)施，將對(duì)中國資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響：改變A股市場(chǎng)的估值結(jié)構(gòu)，并將潛移默化地改變投資者的投資理念，同時(shí)還將倒逼A股“T+0”等制度方面的變革。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、副總裁李迅雷對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，滬港通的獲批，至少在三方面對(duì)中國資本市場(chǎng)將產(chǎn)生影響：一是拓寬境內(nèi)投資者投資渠道；二是在投資理念方面，香港市場(chǎng)是一個(gè)成熟市場(chǎng)，是一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場(chǎng)，比較認(rèn)同價(jià)值投資的理念，而中國國內(nèi)是一個(gè)新興市場(chǎng)，價(jià)值投資理念比較淡漠，通過滬港通，價(jià)值投資理念在A股市場(chǎng)將得到強(qiáng)化；三是A +H股價(jià)差的縮小也將帶來套利機(jī)會(huì)。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，藍(lán)籌股的春天已經(jīng)到了，垃圾與題材的冬天也已經(jīng)來臨。高估的偽成長(zhǎng)股、垃圾股、題材股、小股票的末日已經(jīng)到來。富國中國中小盤(香港上市)基金經(jīng)理張峰表示，滬港通試點(diǎn)預(yù)期，直接刺激了金融和資源類的藍(lán)籌板塊，資金首先從相對(duì)于H股大幅折價(jià)的標(biāo)的中尋找機(jī)遇，短期將在一定程度上提升藍(lán)籌股的估值。

　　泰達(dá)宏利投資部總經(jīng)理“金牛基金”泰達(dá)宏利風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算基金經(jīng)理吳俊峰表示，滬港直通對(duì)A股的影響不單是消除價(jià)差這么簡(jiǎn)單，兩地?zé)o風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，不可能完全平價(jià)。更深遠(yuǎn)的影響是對(duì)機(jī)構(gòu)投資行為的規(guī)范，只要投資標(biāo)的增長(zhǎng)好，估值合理，又是行業(yè)龍頭，外資就會(huì)認(rèn)可。這些資金的進(jìn)入可以逐漸改變A股目前不斷“賣大買小”的情況。

　　除了可能帶來估值結(jié)構(gòu)以及投資理念的變化外，在業(yè)內(nèi)人士看來，滬港通的試點(diǎn)，還將對(duì)A股包括交易制度等方面形成倒逼效應(yīng)。國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示，從交易制度來講，滬港通的推出可能預(yù)示著藍(lán)籌股“T +0”有望于年內(nèi)推出。

　　李迅雷說，在A股實(shí)行“T+1”和港股實(shí)施“T+0”的情況下，一些相應(yīng)的產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上就很有難度，很難推出。滬港通的推出將對(duì)A股實(shí)施“T+0”形成倒逼效應(yīng)。除了“T+0”之外，A股漲跌停板的限制也存在類似的問題。目前，股指期貨和A股之間就已經(jīng)存在上述問題。